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    上半年降幅將收窄：二季度公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有所好轉(zhuǎn)，上半年降幅或有所收窄。我們判斷全年該業(yè)務(wù)規(guī)模仍將下滑，幅度與2014 年相當(dāng)，但毛利率將維持穩(wěn)定。
    未來傳統(tǒng)業(yè)務(wù)空間主要來自三方面：一是市場份額的擴(kuò)大，主要是行業(yè)集中度提升；二是產(chǎn)品升級，均價(jià)提升；三是節(jié)能減排背景下商用太陽能熱水器空間打開。
    凈水器業(yè)務(wù)：全年收入有望實(shí)現(xiàn)6億元
    快速起步：國內(nèi)凈水器業(yè)務(wù)剛剛邁過導(dǎo)入、進(jìn)入成長期，14 年國內(nèi)凈水市場總?cè)萘?42 億，較13 年增長37.8%，未來千億市場可期。公司2013 年籌劃凈水器業(yè)務(wù)，2014 年2 季度鋪貨銷售，當(dāng)年?duì)I銷額即做到1.8 個(gè)億，躋身行業(yè)第三梯隊(duì)。
    強(qiáng)勢崛起：借助公司已有品牌和渠道優(yōu)勢，再加“我是歌手”等強(qiáng)勢宣傳，近幾個(gè)月公司凈水器業(yè)務(wù)成長快速，預(yù)計(jì)2015 年凈水業(yè)務(wù)收入有望實(shí)現(xiàn)6 億元。在內(nèi)生增長的同時(shí)，公司也在積極尋求外延擴(kuò)張機(jī)會(huì)，以完善公司在生產(chǎn)、技術(shù)、品牌和渠道方面的不足，戰(zhàn)略性新業(yè)務(wù)的定位和充裕資金為外延增長提供保障，預(yù)計(jì)公司凈水業(yè)務(wù)明年有望邁過10 億關(guān)口，邁入行業(yè)第一梯隊(duì)。
    儲能業(yè)務(wù)：積累技術(shù)迎接廣闊空間
    儲能指將夏天的熱量儲存到冬天利用，在節(jié)能減排任務(wù)推動(dòng)下該業(yè)務(wù)受到政府大力支持，以已完成的河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)項(xiàng)目為例，運(yùn)行期間年節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤達(dá)到1200噸。目前公司正通過外延增加技術(shù)積累，該業(yè)務(wù)將成為公司未來又一大看點(diǎn)。
    運(yùn)營上公司通過BOT 模式解決資金問題，實(shí)現(xiàn)投資方、使用方和建造方共贏。
    看好公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，凈水再造日出東方
    公司明確了“陽光、空氣、水”三大核心發(fā)展領(lǐng)域，并將凈水作為重點(diǎn)。公司在太陽能熱水器行業(yè)深耕多年，并成功創(chuàng)造兩大著名品牌。我們認(rèn)為其經(jīng)驗(yàn)積累和資源優(yōu)勢為凈水業(yè)務(wù)打造了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，公司有望在幾年內(nèi)在凈水上再造日出東方。
    三、 盈利預(yù)測與投資建議
    預(yù)計(jì)公司2015-2016 年稀釋后EPS 分別為0.30 和0.41 元，給予強(qiáng)烈推薦評級。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示：太陽能熱水器業(yè)務(wù)下滑風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)開拓不確定性