>> 方正證券-日出東方（603366）主業(yè)有所下滑，帥康整合值得期待-170424
| 上傳日期： |
2017/4/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳東炬，楊寶龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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帥康完成并表，廚電業(yè)務成為主要看點
公司收購帥康電氣75%股權(quán)已于3 月完成并表，作為浙系廚電代表之一，近年帥康表現(xiàn)一般，但憑借多年積累依然擁有較好的品牌力與產(chǎn)品力，而作為太陽能熱水器龍頭，日出東方具備完善的三四線渠道，目前擁有3000 多家一級網(wǎng)點、近3 萬家二級網(wǎng)點，隨著收購落地，未來帥康將借助母公司強大的三四線渠道網(wǎng)絡(luò)快速推進渠道下沉，而三四線地產(chǎn)回暖也將為帥康增長提供支撐，同時隨著日出東方資金資源的投入，未來帥康在一二線市場也將逐步發(fā)力，看好收購完成后帥康的整合前景。
維持“推薦”評級
基于目前煙灶市場較低的市場集中度、雙方大廚電領(lǐng)域的品類協(xié)同性以及渠道、制造等方面的整合預期，未來帥康有望重回增長軌道，此外，公司原有主業(yè)太陽能熱水器也有望企穩(wěn)回升，考慮到17 年帥康并表，預計公司17、18 年EPS 0.44、0.53元，對應目前PE 21、18 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：太陽能熱水市場持續(xù)下滑、帥康整合低于預期
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