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本周行情回顧：本周（7.10-7.14）上證指數(shù)報(bào)3237.70點(diǎn)，上漲1.29%，滬深300指數(shù)報(bào)收3899.10點(diǎn)，上漲1.92%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報(bào)收2690.52點(diǎn)，上漲0.05%，跑輸滬深300指數(shù)1.87pcts，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第24位。
　　本周行業(yè)觀點(diǎn)：7月11日中央全面深化改革委員會(huì)第二次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于深化電力體制改革加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》《關(guān)于推動(dòng)能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的意見(jiàn)》。
　　 “電改”釋放重要信號(hào)，堅(jiān)定改革，下半年或?qū)⒓涌觳椒ァ４舜挝募m尚未披露全文，但是此前已有國(guó)家能源局組織發(fā)布《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書》等文件，詳細(xì)闡明了新型電力系統(tǒng)的發(fā)展理念、內(nèi)涵特征，發(fā)展路徑和重點(diǎn)任務(wù)等，我們預(yù)計(jì)這次文件正式內(nèi)容仍將圍繞這些議題開(kāi)展，更加重要的意義在于從中央高度再次確認(rèn)電改推進(jìn)的決心與加快信號(hào)。且今年5月以來(lái)，多項(xiàng)電力改革政策短期內(nèi)相繼發(fā)布，為電改推進(jìn)鋪墊，強(qiáng)化市場(chǎng)信心，下半年電改進(jìn)程加快的預(yù)期得到進(jìn)一步驗(yàn)證。
　　新舊能源“先立后破”，新能源增量主體地位強(qiáng)調(diào)，傳統(tǒng)能源仍大有可為。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，在新能源安全可靠替代的基礎(chǔ)上，有計(jì)劃分步驟逐步降低傳統(tǒng)能源比重。新型電力系統(tǒng)最主要的任務(wù)是將新能源發(fā)展為主體電源，但是以火電為主的傳統(tǒng)電源仍將發(fā)揮重要作用。伴隨新能源比例提升，電力系統(tǒng)對(duì)于靈活性資源的需求愈發(fā)急迫，火電未來(lái)將將作為電力系統(tǒng)的核心調(diào)峰資源。長(zhǎng)期來(lái)看，雖然火電利用小時(shí)數(shù)可能下降，但是在理清電力市場(chǎng)機(jī)制后，仍可兌現(xiàn)調(diào)峰價(jià)值。
　　現(xiàn)貨市場(chǎng)、輔助服務(wù)和容量電價(jià)政策推進(jìn)預(yù)期提速，看好火電、需求側(cè)響應(yīng)和電力AI投資機(jī)會(huì)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)推動(dòng)加強(qiáng)電力技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)機(jī)制創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新。一方面，從政策角度，我們預(yù)計(jì)電改下半年將加快落實(shí)，主要以現(xiàn)貨市場(chǎng)、輔助服務(wù)市場(chǎng)和容量電價(jià)幾方面為重點(diǎn)抓手，直接利好火電運(yùn)營(yíng)商豐富收入結(jié)構(gòu)和估值提升。另一方面，市場(chǎng)與商業(yè)模式創(chuàng)新也包括負(fù)荷聚合商、虛擬電廠交易等與市場(chǎng)化銜接緊密的新興主體，利好需求側(cè)響應(yīng)和電力AI板塊。
　　能耗雙控轉(zhuǎn)為碳排放雙控，重點(diǎn)關(guān)注CCER重啟進(jìn)度。會(huì)議通過(guò)了《關(guān)于推動(dòng)能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的意見(jiàn)》，能耗“雙控”主要是出于經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出的目標(biāo)，而碳排放“雙控”是出于生態(tài)環(huán)境提出的目標(biāo)。政府相關(guān)部門多次表達(dá)爭(zhēng)取2023年年內(nèi)重啟CCER，一方面市場(chǎng)主體具備交易動(dòng)力，通過(guò)碳排放交易擺脫能源總量約束；另一方面，CCER市場(chǎng)空間廣闊，CCER每年的理論最大需求量為2.25億噸，后期隨著碳市場(chǎng)覆蓋規(guī)模和碳配額總量的不斷擴(kuò)大，CCER的需求量和經(jīng)濟(jì)價(jià)值亦會(huì)成倍增加，綠電、林業(yè)碳匯、節(jié)能降碳相關(guān)行業(yè)將迎來(lái)春天。
　　投資建議：“電改”迎重磅政策，決心已定步伐加快，現(xiàn)貨市場(chǎng)、輔助服務(wù)和容量電價(jià)政策推進(jìn)預(yù)期提速，看好火電、需求側(cè)響應(yīng)和電力AI投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，能耗雙控轉(zhuǎn)為碳排放雙控，重點(diǎn)關(guān)注CCER重啟進(jìn)度。持續(xù)推薦火電板塊，推薦掌握靈活性改造核心技術(shù)的青達(dá)環(huán)保、華光環(huán)能，建議關(guān)注火電運(yùn)營(yíng)商：粵電力、皖能電力、申能股份、浙能電力、寶新能源、華能國(guó)際。龍頭綠電運(yùn)營(yíng)商：三峽能源、龍?jiān)措娏?；具有資源優(yōu)勢(shì)的水電龍頭：長(zhǎng)江電力、川投能源；核電龍頭：中國(guó)核電。需求側(cè)響應(yīng)方面建議關(guān)注國(guó)能日新、國(guó)網(wǎng)信通、南網(wǎng)能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格超預(yù)期上漲；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場(chǎng)、綠證交易等政策不及預(yù)期。