>> 海通證券-量化擇時(shí)及擁擠度預(yù)警周報(bào)-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 1003KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
馮佳睿,袁林青 |
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上周（2023.07.10-2023.07.14）市場回顧。上周A股市場開啟反彈，上證50指數(shù)上漲2.35%，滬深300指數(shù)上漲1.92%，中證500指數(shù)上漲1.16%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.53%。當(dāng)前全市場PE（TTM）為17.8倍，處于2005年以來的37.2%分位點(diǎn)。日歷效應(yīng)上，2005年以來，各大寬基指數(shù)在7月下半月的表現(xiàn)較好。技術(shù)分析上，1.從SAR指標(biāo)來看，Wind全A指數(shù)于7月4日向上突破反轉(zhuǎn)點(diǎn)位；2.根據(jù)我們推算的籌碼平均成本，Wind全A指數(shù)籌碼獲利約-2.01%；3.根據(jù)我們的倉位配置模型，計(jì)算得出的A股權(quán)益類投資的倉位為30%；4.根據(jù)我們通過Wind二級行業(yè)指數(shù)算出的均線強(qiáng)弱指數(shù)，當(dāng)前市場得分為104，處于2021年以來的66%分位點(diǎn)。綜上所述，上周A股市場開啟反彈。從宏觀因子來看，我國上月CPI、PPI并未出現(xiàn)明顯回升。我們認(rèn)為，短期內(nèi)，A股市場繼續(xù)震蕩的概率較大。
A股市場延續(xù)震蕩概率較大。從趨勢模型上看，Wind全A指數(shù)短期均線和長期均線的距離為-1.79%，低于前一周（-2.08%），市場處于震蕩市，Wind全A指數(shù)處于20日均線之上。從量化指標(biāo)上看，基于滬深300指數(shù)的流動性沖擊指標(biāo)周五為-0.43，低于前一周（-0.06），意味著當(dāng)前市場的流動性高于過去一年平均水平-0.43倍標(biāo)準(zhǔn)差。上證50ETF期權(quán)成交量的PUT-CALL比率震蕩下降，周五為0.85，低于前一周（1.00），投資者對上證50ETF短期走勢謹(jǐn)慎程度下降。上證綜指和Wind全A五日平均換手率分別為0.56%和0.95%，處于2005年以來的28.73%和38.39%分位點(diǎn)，交易活躍度相比前期有所下降。從宏觀因子上看，1.國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國6月CPI同比上漲0%，低于前值（0.2%），低于Wind一致預(yù)期（0.15%）；PPI同比為-5.4%，低于前值（-4.6%）與Wind一致預(yù)期（-4.98%）。2.根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，6月新增人民幣貸款3.05萬億元，高于Wind一致預(yù)期2.38萬億元，高于前值1.36萬億元；廣義貨幣（M2）同比增長11.3%，高于Wind一致預(yù)期11.15%，低于前值11.6%。3.上周人民幣匯率震蕩，在岸和離岸匯率周漲幅分別為1.4%、1.03%。從資金流向上看，北上資金上周流入198.44億元，2023年以來累計(jì)流入1940.07億元。日歷效應(yīng)上，2005年以來，上證綜指、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指在7月下半月的上漲概率分別為44%、44%、44%、23%，漲幅均值分別為0.56%、0.23%、0.54%、-1.98%，漲幅中位數(shù)分別為-1.55%、-2.27%、-0.21%、-2.09%，各大寬基指數(shù)均表現(xiàn)不佳。事件驅(qū)動上，1.上周美股開啟反彈，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)周收益率分別為2.29%、2.42%、3.32%。根據(jù)財(cái)聯(lián)社，芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比表示，盡管通脹率仍高于央行2%的目標(biāo)，但CPI數(shù)據(jù)顯示出通脹“很有希望”得到緩解。2.根據(jù)財(cái)聯(lián)社，中國人民銀行副行長劉國強(qiáng)表示，我國M2、經(jīng)濟(jì)保持增長，并未出現(xiàn)通縮，下半年也不會出現(xiàn)通縮。預(yù)計(jì)7月份CPI仍會走弱，8月份有望回升，預(yù)計(jì)全年走出U型趨勢，年底向1%靠攏。技術(shù)分析上，1.從SAR指標(biāo)來看，Wind全A指數(shù)于7月4日向上突破反轉(zhuǎn)點(diǎn)位；2.根據(jù)我們推算的籌碼平均成本，Wind全A指數(shù)籌碼獲利約-2.01%；3.根據(jù)我們的倉位配置模型，計(jì)算得出的A股權(quán)益類投資的倉位為30%；4.根據(jù)我們通過Wind二級行業(yè)指數(shù)算出的均線強(qiáng)弱指數(shù)，當(dāng)前市場得分為104，處于2021年以來的66%分位點(diǎn)。綜上所述，上周A股市場開啟反彈。從宏觀因子來看，我國上月CPI、PPI并未出現(xiàn)明顯回升。我們認(rèn)為，短期內(nèi)，A股市場繼續(xù)震蕩的概率較大。
因子擁擠度觀察：基本面因子有望繼續(xù)回暖。小市值因子擁擠度0.52，低估值因子擁擠度0.27，高盈利因子擁擠度-1.12，高盈利增長因子擁擠度-0.61。
行業(yè)擁擠度：傳媒、計(jì)算機(jī)、通信、石油石化和電力設(shè)備及新能源的行業(yè)擁擠度相對較高。電力設(shè)備及新能源和消費(fèi)者服務(wù)的行業(yè)擁擠度上升幅度相對較大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、海外市場波動風(fēng)險(xiǎn)、模型誤設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。
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