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各航司6月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)平穩(wěn)復(fù)蘇，暑運(yùn)航班量持續(xù)上行。各航司披露2023年6月運(yùn)營(yíng)情況，整體運(yùn)投及運(yùn)量相比2019年降幅進(jìn)一步收窄，客座率進(jìn)一步修復(fù)，其中大航運(yùn)投恢復(fù)至2019年同期的90%以上，客座率恢復(fù)至70%以上，民營(yíng)航司運(yùn)量持續(xù)超越19年同期水平，客座率相較2019年同期降幅收窄至3%以內(nèi)。時(shí)至暑運(yùn)，民航運(yùn)營(yíng)量?jī)r(jià)齊升，當(dāng)前國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班量達(dá)到單日14000班以上，相對(duì)2019年同期提高13%左右，國(guó)際地區(qū)線客運(yùn)航班量為1300班左右，恢復(fù)至2019年同期的50%左右。
　　各航空機(jī)場(chǎng)公司披露中報(bào)預(yù)告：航空公司方面，上半年因一季度處于復(fù)蘇初期，存在一定業(yè)績(jī)壓力及二季度人民幣對(duì)美元匯率有所貶值帶來(lái)匯兌損失，大航業(yè)績(jī)?nèi)匀惶潛p，民營(yíng)干線航司恢復(fù)盈利，二季度環(huán)比一季度稍有改善。如加回匯兌損益，國(guó)航、南航、春秋、吉祥均已實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)盈利，東航、華夏航的虧損幅度也大幅收窄。我們認(rèn)為按照業(yè)績(jī)預(yù)告中值計(jì)算，國(guó)航、南航業(yè)績(jī)小幅超市場(chǎng)預(yù)期，東航略低于預(yù)期，春秋航空、吉祥航空、華夏航空業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。旺季來(lái)臨，部分航司有望創(chuàng)歷史最佳盈利表現(xiàn)，繼續(xù)看好民航供需反轉(zhuǎn)大趨勢(shì)及航司業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
　　機(jī)場(chǎng)方面：二季度機(jī)場(chǎng)客流量繼續(xù)回升，但考慮到當(dāng)前國(guó)際航線客流尤其是歐美長(zhǎng)航線旅客量相比2019年同期仍有明顯差距，免稅銷(xiāo)售仍然難以顯著恢復(fù)，樞紐機(jī)場(chǎng)單季度雖均已恢復(fù)盈利，但環(huán)比改善幅度并不顯著，業(yè)績(jī)?nèi)嫘迯?fù)仍需等待國(guó)際客流進(jìn)一步回暖，免稅銷(xiāo)售全面提升。
　　海外主要航司運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)更新，運(yùn)價(jià)表現(xiàn)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)：近期我們更新了2023年一季度各家航司運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)及業(yè)績(jī)表現(xiàn)，當(dāng)前海外航司的運(yùn)價(jià)上行趨勢(shì)及業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體依然向好?？紤]到一季度為海外航司運(yùn)營(yíng)淡季，各航司單位運(yùn)價(jià)相比2019年同期的升幅較3Q22-4Q22稍有收窄，但從已經(jīng)公布二季度業(yè)績(jī)的達(dá)美航空的運(yùn)價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，2Q23達(dá)美航空的單位運(yùn)價(jià)升幅進(jìn)一步擴(kuò)大。各國(guó)主要航司的運(yùn)價(jià)及業(yè)績(jī)持續(xù)回暖說(shuō)明全球民航業(yè)需求復(fù)蘇趨勢(shì)不改，而這或意味著我國(guó)民航業(yè)運(yùn)價(jià)上行仍有提升空間，且具備持續(xù)性。
　　投資建議：繼續(xù)看好民航業(yè)供需反轉(zhuǎn)的大方向，堅(jiān)定看好民航上市公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，未來(lái)一段時(shí)間民營(yíng)航司整體業(yè)績(jī)或仍將強(qiáng)于大航，但國(guó)航、南航二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)小幅超市場(chǎng)預(yù)期，三季度業(yè)績(jī)彈性同樣有望得以釋放，考慮到其股價(jià)自4月起出現(xiàn)明顯調(diào)整，市場(chǎng)前期悲觀預(yù)期或已經(jīng)逐步消化，勝率或已經(jīng)逐步提升。推薦春秋航空、吉祥航空、中國(guó)國(guó)航、南方航空，關(guān)注華夏航空、中國(guó)東航。隨著國(guó)際航線客流量的持續(xù)修復(fù)，樞紐機(jī)場(chǎng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，推薦上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)，關(guān)注深圳機(jī)場(chǎng)。