>> 國信證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報：航空2Q經(jīng)營利潤明顯改善，集運(yùn)美線超預(yù)期提價-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
大小： |
1346KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
姜明,黃盈,羅丹 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
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航運(yùn)：本周招商南油發(fā)布業(yè)績預(yù)告，H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.1-8.7億元，同比增長86.8-100.7%，主要得益于成品油運(yùn)市場的持續(xù)景氣，TC7航線23Q2平均運(yùn)價約為2.85萬美元/天，環(huán)比增長約0.75%。展望未來，船舶老齡化問題日益嚴(yán)峻，全球MR船隊(duì)中15歲以上老船占比已達(dá)6成，隨著下半年行業(yè)進(jìn)入旺季，且歐盟去庫接近尾聲，運(yùn)價彈性有望超預(yù)期，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。此外，集運(yùn)本周美線超預(yù)期大幅提價，美西/美東分別報1771/2662美元/FEU，環(huán)比分別漲26.1%/12.4%。當(dāng)前格局來看，行業(yè)已經(jīng)漸入旺季，但是年內(nèi)運(yùn)力投放大潮或亦剛剛開始，短期供需的平衡仍存在一定難度，各航線運(yùn)價或?qū)⒊掷m(xù)維持較大波動，共同保障美線運(yùn)價高景氣或?yàn)榇瑬|短期的策略，建議關(guān)注提價持續(xù)性及中遠(yuǎn)?？氐膬r值屬性。
航空機(jī)場：各航司機(jī)場披露6月運(yùn)營數(shù)據(jù)及中報預(yù)告，航空公司扣匯業(yè)績顯著修復(fù)，部分公司已經(jīng)恢復(fù)經(jīng)營盈利。暑運(yùn)的持續(xù)火熱再次凸顯出行需求韌性，民航業(yè)有望在2023年暑運(yùn)全面恢復(fù)盈利，業(yè)績彈性有望釋放。我們堅(jiān)定看好民航上市公司業(yè)績反轉(zhuǎn)的趨勢，未來一段時間民營航司整體業(yè)績或仍將強(qiáng)于大航，但國航、南航二季度業(yè)績表現(xiàn)小幅超市場預(yù)期，三季度業(yè)績彈性同樣有望得以釋放，考慮到其股價自4月起出現(xiàn)明顯調(diào)整，市場前期悲觀預(yù)期或已經(jīng)逐步消化，勝率或已經(jīng)逐步提升。繼續(xù)推薦春秋航空、吉祥航空、中國國航、南方航空，關(guān)注華夏航空、中國東航。隨著國際航線客流量的持續(xù)修復(fù)，樞紐機(jī)場的業(yè)績表現(xiàn)也將進(jìn)一步回升，推薦上海機(jī)場、白云機(jī)場，關(guān)注深圳機(jī)場。
快遞：本周韻達(dá)股份披露2023年半年度業(yè)績預(yù)告，公司上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.5-9.6億元，同比增長37-75%，扣非凈利潤6.9-9.0億元，同比增長30%-68%。展望疫情后時代的2023年，宏觀經(jīng)濟(jì)和商務(wù)活動恢復(fù)、居民消費(fèi)復(fù)蘇、快遞經(jīng)營效率提升，疊加22年快遞需求低基數(shù)，我們預(yù)測快遞需求增長大概率恢復(fù)至雙位數(shù)以上。首推順豐控股，公司2023年有三大看點(diǎn)，一是時效快遞增速回暖，二是資本開支繼續(xù)下降、經(jīng)營成本繼續(xù)優(yōu)化，三是鄂州機(jī)場航空轉(zhuǎn)運(yùn)中心投入運(yùn)營。其次看好圓通速遞，圓通管理改善的邏輯仍然持續(xù)，其2023年利潤維持較快增長的確定性高，且2023年15倍PE的低估值提供了安全邊際。此外，建議關(guān)注申通快遞與韻達(dá)股份的經(jīng)營修復(fù)速度和德邦股份的需求、價格表現(xiàn)。
物流：密爾克衛(wèi)23年的成長將由新投入倉庫產(chǎn)能、國際化進(jìn)展支撐，當(dāng)前已過業(yè)績壓力最大的時間點(diǎn)，公司目前市值對應(yīng)23年業(yè)績不足20倍，維持“買入”評級。另自下而上推薦中蒙煤炭供應(yīng)鏈龍頭嘉友國際，公司Q1凈利潤2.02億元，當(dāng)前估值對應(yīng)23年僅14X，繼續(xù)推薦。
投資建議：我們繼續(xù)看好中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來板塊整體景氣度的提升。推薦密爾克衛(wèi)、春秋航空、吉祥航空、中國國航、上海機(jī)場、招商輪船、中遠(yuǎn)海能、招商南油、嘉友國際、順豐控股、圓通速遞、韻達(dá)股份、京滬高鐵，關(guān)注華夏航空、大秦鐵路、廣深鐵路。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，油價匯率劇烈波動。
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