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本期投資提示：
　　造船：航運(yùn)景氣度回落，船價(jià)上漲，更新周期邏輯得到驗(yàn)證，業(yè)績釋放仍需耐心。造船價(jià)格為長周期維度更新周期、環(huán)保周期的剛性需求，與中周期維度需求預(yù)期的博弈結(jié)果。今年美元口徑新造船價(jià)格受環(huán)保和更新周期影響逆勢上漲，市場此前擔(dān)心的集裝箱干散后運(yùn)價(jià)回落，油輪運(yùn)價(jià)未創(chuàng)新高，并且成本端鋼價(jià)匯率變化，均未阻止造船價(jià)格上漲的趨勢，驗(yàn)證了我們此前造船上行周期“站在新造船2021-2038年周期起點(diǎn)”的觀點(diǎn)?？紤]到2023年上半年交付的船位2020-2021上半年簽約的低價(jià)訂單，疊加開工時(shí)期較高的鋼價(jià)，業(yè)績釋放仍需耐心。2023年6月新造船價(jià)格指數(shù)171點(diǎn)，較2020年12月上漲36%。MEPC80會議落地，航運(yùn)碳中和再進(jìn)一步。推薦中國船舶、關(guān)注中國重工、中船防務(wù)、揚(yáng)子江。
　　油輪：從預(yù)期引領(lǐng)到步步為營，股價(jià)運(yùn)價(jià)關(guān)系進(jìn)入穩(wěn)健新階段。我們認(rèn)為今年股價(jià)運(yùn)價(jià)節(jié)奏從去年俄烏沖突引發(fā)對景氣高度提前交易并且博弈至極致的“預(yù)期引領(lǐng)-運(yùn)價(jià)上漲-業(yè)績驗(yàn)證”，隨著中遠(yuǎn)海能、招商南油業(yè)績預(yù)公告驗(yàn)證彈性，股價(jià)節(jié)奏轉(zhuǎn)變至步步為營“業(yè)績驗(yàn)證-運(yùn)價(jià)上漲-預(yù)期抬升”，投資體驗(yàn)有望好于去年Q4。6月運(yùn)價(jià)大幅波動，油輪景氣周期邏輯持續(xù)驗(yàn)證，供需邏輯持續(xù)驗(yàn)證。后續(xù)催化關(guān)注：（1）OPEC聯(lián)盟是否松動（2）伊朗、委內(nèi)瑞拉的制裁是否解除（3）尼日利亞潛在增產(chǎn)（4）美聯(lián)儲加息結(jié)束，貿(mào)易成本下降帶來套利需求（5）CII實(shí)施后即將滿1年，評級至D、E的船將采取措施效率進(jìn)一步損失將會出現(xiàn)（6）船齡偏勞影子船隊(duì)運(yùn)營是否受限制。繼續(xù)推薦中遠(yuǎn)海能、招商輪船。
　　跨境物流：品牌出海物流話語權(quán)回歸國內(nèi)的阿爾法邏輯性，環(huán)節(jié)增加帶來客單價(jià)提升有望對沖價(jià)差收窄的影響，預(yù)計(jì)中國外運(yùn)、華貿(mào)物流中報(bào)同比小幅下滑但幅度好于可比公司。
　　航空機(jī)場：上半年航空市場加速復(fù)蘇，國內(nèi)市場旺季表現(xiàn)突出，春運(yùn)、五一、端午等時(shí)期量價(jià)同比19年大幅提升，整體旅游休閑航線表現(xiàn)優(yōu)于公商務(wù)航線。3月26日夏秋航季換季后出入境航班集中恢復(fù)，國際市場票價(jià)相比年初高位已有明顯降幅，但客運(yùn)量仍保持加速復(fù)蘇態(tài)勢，預(yù)計(jì)暑運(yùn)旺季以及十一假期國際需求能夠得到新一輪爆發(fā)。上半年油價(jià)相比去年改善，但受人民幣貶值影響，預(yù)計(jì)部分航司財(cái)務(wù)費(fèi)用仍然承壓。暑運(yùn)旺季已至國內(nèi)需求旺盛，疊加國際市場持續(xù)恢復(fù)，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)航空機(jī)場板塊復(fù)蘇機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注受國際市場恢復(fù)影響較小，且飛機(jī)利用率持續(xù)提升的吉祥航空。推薦中國國航、春秋航空、南方航空；在國內(nèi)國際客流量逐步恢復(fù)下，機(jī)場業(yè)績恢復(fù)可期，關(guān)注白云機(jī)場、美蘭空港、海南機(jī)場、上海機(jī)場。
　　快遞：行業(yè)增速迎來修復(fù)，關(guān)注格局變化下的長期投資機(jī)遇。（1）行業(yè)：業(yè)務(wù)量增速修復(fù)，價(jià)格進(jìn)入淡季略有壓力。據(jù)國家郵政局中國快遞發(fā)展指數(shù)，預(yù)計(jì)23H1快遞業(yè)務(wù)量同比增速超17%，快遞業(yè)務(wù)收入同比增速約11.5%，行業(yè)發(fā)展勢頭良好。（2）公司：加盟快遞分化加劇，順豐業(yè)績持續(xù)超預(yù)期修復(fù)。行業(yè)高質(zhì)量競爭延續(xù)，加盟快遞或站在新一輪競爭洗牌的起點(diǎn)，上半年各公司業(yè)務(wù)量增速、市占率、單票利潤或延續(xù)分化趨勢。直營板塊，順豐控股一、二季度業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，公司降本增效成果顯著，若需求回暖業(yè)績有望持續(xù)高增。（3）投資分析意見：快遞高質(zhì)量競爭延續(xù)，行業(yè)格局改善帶來的投資機(jī)會越來越近。建議把握長期投資機(jī)遇，加盟快遞板塊關(guān)注數(shù)字化轉(zhuǎn)型順利、長期競爭力不斷提升、23年P(guān)E僅12倍的圓通速遞，關(guān)注業(yè)務(wù)量保持較高增速、網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量持續(xù)改善申通快遞，關(guān)注港股中通快遞。直營板塊建議關(guān)注長期價(jià)值確定、業(yè)績持續(xù)增長的順豐控股。
　　鐵路：高鐵客流趨勢性修復(fù)節(jié)奏超預(yù)期，下半年流量增長主要驅(qū)動力向結(jié)構(gòu)性增長轉(zhuǎn)變，3季度暑運(yùn)高峰客流量有望進(jìn)一步超預(yù)期。推薦京滬高鐵，關(guān)注廣深鐵路。上半年鐵路貨運(yùn)增速放緩，鐵路集裝箱多式聯(lián)運(yùn)及疆煤外運(yùn)保持高增。下半年鐵路貨運(yùn)量有望環(huán)比改善，關(guān)注廣匯物流、大秦鐵路、鐵龍物流、中鐵特貨。公路：高速公路中小客車流量修復(fù)優(yōu)于公路貨運(yùn)，客貨比維度客車主導(dǎo)線路較優(yōu)，優(yōu)選控股路產(chǎn)權(quán)益年限較長且車流量歷史增速較快的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。推薦招商公路。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，生產(chǎn)安全事故。