>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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pdf 共23頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【市場概覽】
PX：尾盤石腦油價格僵持偏弱，8月MOPJ目前估價在603.5美元/噸CFR。上周五PX價格漲幅明顯，尾盤實貨9月在1041/1050商談。均無成交。上周五PX估價在1049美元/噸，上漲14美元。。
PTA：中國大陸裝置變動：本周逸盛海南降負(fù)，逸盛新材料降負(fù)，嘉興石化檢修，至周四PTA負(fù)荷降至74.8%。恒力惠州二期250萬噸PTA裝置本周順利投料，目前已兩線運(yùn)行，負(fù)荷提升中。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計算，至周四PTA開工率在81%附近。備注：2023年5月新加入嘉通250萬噸PTA產(chǎn)能，CCF產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7644萬噸。產(chǎn)能基數(shù)增加后，PTA負(fù)荷同步調(diào)整。
華南一套200萬噸PTA裝置目前負(fù)荷小幅提升，該裝置7.7附近降負(fù)至5成附近。華南一套450萬噸PTA裝置目前預(yù)計按計劃下周初重啟，重啟后預(yù)估負(fù)荷在8成附近，該裝置6月底停車檢修。
MEG：7月13日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量8400噸附近，太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在4500噸附近。
聚酯：江浙滌絲上周五產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均估算在4-5成，江浙幾家工廠產(chǎn)銷在80%、120%、100%、85%、50%、30%、40%、80%、60%、60%、50%、15%、60%、10%、60%、70%、30%、40%、20%、90%、0%、80%、70%。
直紡滌短上周五產(chǎn)銷偏弱，平均40%，部分工廠產(chǎn)銷：80%，50%，30%，100%，50%，50%，30%，20%。
【趨勢強(qiáng)度】
PTA趨勢強(qiáng)度：0 MEG趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PTA：基差月差同步走弱，PTA進(jìn)入震蕩市，09合約波動較大，建議降低倉位，中長期01合約仍然維持多頭思路。對沖操作01合約選擇多PTA空EG，多PTA空PF。PTA反彈過程中，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，基差上周從60左右走弱至30元/噸，月差上沖250元/噸后回落至170元/噸，顯示短期預(yù)期和現(xiàn)實同步走弱，價格在6000元/噸遇到阻力。隨著恒力石化全年投產(chǎn)、逸盛海南200萬噸裝置提負(fù)荷、以及福海創(chuàng)450萬噸重啟，PTA供應(yīng)進(jìn)一步寬松。成本端原油沖高回落，展現(xiàn)出高波動的特點(diǎn)，然而總體消費(fèi)旺季之下，仍然以回調(diào)做多的思路對待；中國燃油消費(fèi)稅新規(guī)之下，國內(nèi)烷基化油持續(xù)高位，帶動芳烴價格全線反彈；PX方面，7月份韓國PX出口至美國量增加，PX-石腦油在接下來的三季度仍然存在供需缺口，PXN持續(xù)上升至450美金/噸，PX接下來12個月都沒有新增投產(chǎn)的預(yù)期，三季度供需偏緊。因此PTA成本支撐較強(qiáng)需求端，淡季不淡，聚酯環(huán)節(jié)暫時并未出現(xiàn)大面積的庫存壓力，聚酯開工再次上行至94%，因此剛需仍較強(qiáng)，PTA易漲難跌，建議中長期維持多頭思路。
MEG：短期震蕩市，區(qū)間4000-4200，關(guān)注9-1正套，中期趨勢仍偏強(qiáng)。近期反彈核心在于成本端煤炭原油價格仍偏強(qiáng)，然而乙二醇供應(yīng)壓力較大，上方壓力較為明確。國產(chǎn)方面，乙二醇產(chǎn)能利用率小幅下滑至64%（-2.4%）周度產(chǎn)量33.8萬噸。本周預(yù)計到港14.8萬噸。需求方面，聚酯開工維持94%，產(chǎn)量在137萬噸規(guī)模，對乙二醇消化量46萬噸，加上當(dāng)前進(jìn)入防凍液生產(chǎn)旺季，乙二醇當(dāng)前累庫壓力不大。周五油價下行，乙二醇跟跌，然而中長期來看，三季度乙二醇有望進(jìn)入顯性庫存隱形化的階段，短期震蕩市，區(qū)間4000-4200，關(guān)注9-1正套。
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