>> 財(cái)信證券-宏觀策略&市場(chǎng)資金跟蹤周報(bào)：多重利好共振，A股情緒轉(zhuǎn)暖-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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上周（7.10-7.14)股指高開(kāi)，上證指數(shù)上漲1.29%，收?qǐng)?bào)3237.7點(diǎn)，深證成指上漲1.76%，收?qǐng)?bào)11080.32點(diǎn)，中小100上漲1.69%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.53%；行業(yè)板塊方面，電子、食品飲料、基礎(chǔ)化工漲幅居前；主題概念方面，首板指數(shù)、打板指數(shù)、PTA指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為8579.83億，滬深兩市成交額較前一周下降3.39%，其中滬市下降3.66%，深市下降3.21%；風(fēng)格上，大盤股占有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，其中上證50上漲2.35%，中證500上漲1.16%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點(diǎn)位為7.1325，跌幅為1.40%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)上漲1.98%，COMEX黃金上漲1.39%，南華鐵礦石指數(shù)上漲4.49%，DCE焦煤上漲6.66%。
多重利好共振，A股情緒轉(zhuǎn)暖。上周在中國(guó)社融數(shù)據(jù)超預(yù)期、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)政策利好釋放、美國(guó)通脹數(shù)據(jù)持續(xù)回落等多重利好下，A股市場(chǎng)情緒回暖。但滬深兩市日均成交額為8579.83億元，較前一周下降3.39%，暫未出現(xiàn)放量，新資金入場(chǎng)意愿尚不強(qiáng)，下周大概率以震蕩為主。技術(shù)面而言，從2022年4月迄今，萬(wàn)得全A指數(shù)已構(gòu)筑了收斂型三角形走勢(shì)，目前萬(wàn)得全A指數(shù)已經(jīng)臨近三角形區(qū)域末端，預(yù)示著未來(lái)2-3周市場(chǎng)可能面臨方向性選擇，7月底政治局會(huì)議或是重要觀察窗口。目前，萬(wàn)得全A的市凈率（PB）估值為1.65倍，處于近十年以來(lái)的歷史后26.22%分位，A股雖處于低估區(qū)間，但并非極度低估位置，后續(xù)A股走勢(shì)將更多取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面?？紤]到今年外圍市場(chǎng)明顯回暖、市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期較低，如果7月底政治局會(huì)議釋放利好政策，我們認(rèn)為市場(chǎng)向上選擇方向的概率較大。4月份以來(lái)，地產(chǎn)和消費(fèi)復(fù)蘇力度不及預(yù)期是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)承壓的主要掣肘。央行等兩部門延長(zhǎng)金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)政策期限至2024年12月31日，一定程度有利于化解地產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)期待繼續(xù)優(yōu)化或調(diào)整地產(chǎn)需求端政策。6月份社融存量同比增長(zhǎng)9%，M2同比增長(zhǎng)11.3%，M1同比增長(zhǎng)3.1%，增速較上月分別回落0.5pct.、0.3pct.、1.6pct.，M1增速回落更多，說(shuō)明貨幣活化效應(yīng)不足、寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)不暢，后續(xù)仍需政策積極發(fā)力。海外方面，6月份美國(guó)CPI大幅回落主要受高基數(shù)效應(yīng)、能源價(jià)格回落影響，但美國(guó)6月核心CPI同比仍高達(dá)4.8%。后期隨著高基數(shù)效應(yīng)消退，未來(lái)數(shù)月美國(guó)CPI同比仍存在重新回升的可能性。總體而言，受美國(guó)通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期回落的影響，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有所降溫。根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)7月維持利率在5.00%-5.25%不變的概率為7.0%，加息25個(gè)基點(diǎn)至5.25%-5.50%區(qū)間的概率為93.0%；到9月維持利率不變的概率為6.2%，累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為82.7%，累計(jì)加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為11.2%。受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期回落影響，美元指數(shù)失守100整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)15個(gè)月新低，非美貨幣全面走強(qiáng)，全球股指大多上漲，貴金屬、數(shù)字貨幣、原油均迎來(lái)反彈。
投資建議：第三季度，預(yù)計(jì)A股指數(shù)仍將以震蕩為主，但目前A股估值性價(jià)比凸顯、政策底逐步顯現(xiàn)，中長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)已大于風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)格層面，市場(chǎng)風(fēng)格層面將處于主題投資和景氣投資的切換時(shí)期，第三季度重點(diǎn)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：（1）中報(bào)業(yè)績(jī)有望超預(yù)期的板塊。例如，行業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)的保險(xiǎn)板塊、受益竣工回暖以及高溫天氣的白電板塊、受益高溫天氣和煤炭?jī)r(jià)格走弱的火電板塊；（2）業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)板塊。2023年疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的直接沖擊已經(jīng)結(jié)束，關(guān)注低估值有業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的必選消費(fèi)板塊，例如白酒、生豬養(yǎng)殖板塊；（3）貴金屬板塊。后續(xù)10年期美債實(shí)際收益率大概率下行，黃金、白銀價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)走高，可關(guān)注貴金屬板塊個(gè)股；（4）中特估板塊。關(guān)注具備低估值、高分紅、高股息、業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、建筑板塊的優(yōu)質(zhì)國(guó)企和央企公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)波動(dòng)，中美關(guān)系惡化。
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