>> 財信證券-宏觀策略&市場資金跟蹤周報：市場繼續(xù)磨底，中長線看好A股-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
大小： |
1640KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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上周（7.3-7.7)股指高開，上證指數(shù)下跌0.17%，收報3196.6點，深證成指下跌1.25%，收報10888.55點，中小100下跌1.45%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.07%；行業(yè)板塊方面，汽車、石油石化、交通運輸漲幅居前；主題概念方面，連板指數(shù)、打板指數(shù)、航空運輸精選指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為8881.32億，滬深兩市成交額較前一周下降1.09%，其中滬市下降1.09%，深市下降1.09%；風格上，大盤股占有相對優(yōu)勢，其中上證50下跌0.10%，中證500下跌0.62%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點位為7.2336，跌幅為0.39%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)下跌0.00%，COMEX黃金上漲0.06%，南華鐵礦石指數(shù)下跌1.22%，DCE焦煤下跌2.56%。
市場繼續(xù)磨底，中長線看好A股。上周在耶倫訪華、美聯(lián)儲會議紀要公布等影響下，A股和港股市場震蕩偏弱，上證指數(shù)下跌0.17%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.07%，滬深兩市日均成交額為8881.32億，較前一周下降1.09%，新資金入場意愿尚不積極，短期指數(shù)難以走出趨勢性行情。2023年春節(jié)迄今，A股及港股雖然震蕩走弱，但指數(shù)跌幅并不大，暫未出現(xiàn)恐慌盤：（1）目前恒指波幅在24點左右，處于歷史較低位置，預示著港股市場未來30日的波動幅度較小，港股市場暫未出現(xiàn)情緒恐慌買點；（2）目前，萬得全A的市凈率（PB）估值為1.62倍，處于近十年以來的歷史后19.67%分位，A股雖處于低估區(qū)間，但并非極度低估位置，短期A股暫不支持情緒性反轉(zhuǎn)，后續(xù)A股走勢將取決于國內(nèi)經(jīng)濟基本面。疫后消費場景恢復，服務業(yè)復蘇良好，6月份財新中國服務業(yè)PMI錄得53.9，較前月回落3.2個百分點，已經(jīng)連續(xù)六個月位于擴張區(qū)間。4月份以來，地產(chǎn)和消費復蘇不及預期則是經(jīng)濟承壓及A股偏弱的核心原因。通常A股政策底會領先或同步于市場底，目前政策底已經(jīng)開始顯現(xiàn)。從央行貨幣政策委員會例會從跨周期調(diào)節(jié)到逆周期調(diào)節(jié)的轉(zhuǎn)變、6月份降息等來看，國內(nèi)陸續(xù)在出臺穩(wěn)經(jīng)濟的舉措，預計后續(xù)將適時推出提振經(jīng)濟的相關政策。政策底已經(jīng)開始逐步顯現(xiàn)，市場總體機會大于風險。但從今年兩會以來的政策動向來看，政策端始終保持定力，預計今年后續(xù)政策出臺的速度和力度可能相對溫和，市場在底部震蕩時間可能偏長。海外方面，美聯(lián)儲6月份會議紀要顯示，幾乎所有官員預計2023年還會加息，美聯(lián)儲紀要比市場預期的要更鷹派。美國6月ADP就業(yè)人數(shù)增加49.7萬人，大幅超出預估的22.5萬人。鷹派會議紀要和超預期的ADP就業(yè)人數(shù)提升了市場加息預期，根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲7月維持利率在5.00%-5.25%不變的概率為7.6%，加息25個基點至5.25%-5.50%區(qū)間的概率為92.4%；到9月維持利率不變的概率為5.5%，累計加息25個基點的概率為68.6%，累計加息50個基點的概率為25.9%。仍需提防美聯(lián)儲加息預期對全球市場的擾動。
投資建議：第三季度，預計A股指數(shù)仍將以震蕩偏弱為主，但目前A股估值性價比凸顯、政策底逐步顯現(xiàn)，中長期的機會已大于風險。風格層面，市場風格層面將處于主題投資和景氣投資的切換時期，第三季度重點把握結(jié)構性機會：（1）中報業(yè)績有望超預期的板塊。例如，行業(yè)拐點已現(xiàn)的保險板塊、受益竣工回暖以及高溫天氣的白電板塊、受益高溫天氣和煤炭價格走弱的火電板塊；（2）業(yè)績驅(qū)動的消費板塊。2023年疫情對國內(nèi)經(jīng)濟沖擊將弱化，關注低估值有業(yè)績驅(qū)動的必選消費板塊，例如白酒、生豬養(yǎng)殖板塊；（3）貴金屬板塊。后續(xù)10年期美債實際收益率大概率下行，黃金、白銀價格或?qū)⒗^續(xù)走高，可關注貴金屬板塊個股；（4）中特估板塊。關注具備低估值、高分紅、高股息、業(yè)績經(jīng)營穩(wěn)定的銀行、保險、地產(chǎn)、建筑板塊的優(yōu)質(zhì)國企和央企公司。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行，歐美銀行風險，海外市場波動，中美關系惡化
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