>> 財信證券-宏觀經(jīng)濟研究周報：逆周期調(diào)節(jié)亟待發(fā)力，警惕外需走弱風險-230612
| 上傳日期： |
2023/6/15 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃紅衛(wèi),王與碧 |
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投資要點
本周觀點：國家海關總署數(shù)據(jù)顯示：按美元計價，今年5月份我國出口下降7.5%，進口下降4.5%，貿(mào)易順差收窄16.1%。我國5月出口增速的超預期下行主要是受三方面的共同影響：一是去年5月國內(nèi)疫情高峰期過后，低基數(shù)因素明顯消退；二是在全球貨幣政策急劇緊縮的背景下海外需求疲軟，近期其他亞洲主要經(jīng)濟體出口額的持續(xù)下滑也印證了這一點；三是前期積壓的需求充分釋放后，新增訂單難以為繼。在海外高利率環(huán)境導致外需低迷以及歐美經(jīng)濟衰退風險加劇的背景下，我國出口面臨的下行壓力在短期內(nèi)可能難以明顯緩解。另一方面，我國5月CPI同比上漲0.2%、PPI同比下降0.9%，物價指數(shù)保持低位運行表明我國內(nèi)需仍然不足。在內(nèi)外需求的雙重壓力下，我國經(jīng)濟恢復的基礎尚不穩(wěn)固，擴大內(nèi)需政策還需進一步加力提效。近期，財政系統(tǒng)正組織申報2023年第二批專項債項目，預計基建投資將繼續(xù)發(fā)力。此外，央行行長易綱表示，我國政策空間充足，下一步將繼續(xù)精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，加強逆周期調(diào)節(jié)，這表明貨幣政策還將繼續(xù)發(fā)力。6月8日，六大國有銀行共同下調(diào)存款掛牌利率，這為央行降息提供了空間,在居民中長貸走弱、房地產(chǎn)市場持續(xù)承壓以及企業(yè)融資需求回落的背景下，不排除再次下調(diào)LPR的可能。預計，下階段政策發(fā)力的重點方向仍將集中在大宗消費、基礎消費以及基建投資上，7月份政治局會議的部署值得期待。海外方面，美國5月ISM非制造業(yè)指數(shù)意外降至50.3，創(chuàng)2023年新低，再加上美國ISM制造業(yè)指數(shù)已連續(xù)7個月萎縮，美國經(jīng)濟前景不容樂觀。與美國相比，歐洲經(jīng)濟面臨的風險更為嚴重。在歐央行貨幣政策保持緊縮的同時，多項數(shù)據(jù)表明歐元區(qū)經(jīng)濟的衰退風險正在加劇，如：歐盟統(tǒng)計局8日公布的修正數(shù)據(jù)顯示，在連續(xù)兩個季度環(huán)比萎縮0.1%后，歐元區(qū)經(jīng)濟已進入技術性衰退；歐元區(qū)綜合5月PMI終值降至52.8，為三個月以來的低點。整體來看，外圍市場仍然動蕩，尤其需警惕歐元區(qū)進入實質性衰退的風險。
國內(nèi)熱點：一、我國5月CPI格同比上漲0.2%，PPI同比下降4.6%。二、我國5月進出口增長0.5%。三、金融管理總局局長李云澤：切實提升服務實體經(jīng)濟有效性。四、央行行長易綱：加強逆周期調(diào)節(jié)。
國際熱點：一、美國4月貿(mào)易逆差升至746億美元。二、歐元區(qū)經(jīng)濟陷入技術性衰退。三、歐元區(qū)5月綜合PMI終值降至三個月低點。
上周高頻數(shù)據(jù)跟蹤：上周國內(nèi)主要股指普遍下跌，上證指數(shù)上漲0.04%，收報3231.41點，滬深300指數(shù)下跌0.65%，收報3836.70點，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.04%，收報2143.01點。
風險提示：俄烏沖突持續(xù)升溫；歐美經(jīng)濟衰退風險加劇。
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