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本周觀點(diǎn)：當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于弱復(fù)蘇狀態(tài)。雖然1-4月全國(guó)規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比下降20.6%，但降幅相比前3個(gè)月已收窄0.8個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)盈利情況有所改善。從營(yíng)收來(lái)看，4月當(dāng)月?tīng)I(yíng)收同比增長(zhǎng)3.7%，增幅相比3月有所擴(kuò)大，帶動(dòng)前4個(gè)月累計(jì)營(yíng)收同比增長(zhǎng)0.5%，營(yíng)收呈現(xiàn)持續(xù)增加的趨勢(shì)。營(yíng)收與利潤(rùn)增速出現(xiàn)明顯偏離，說(shuō)明成本壓力是抑制利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，消費(fèi)相關(guān)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況普遍不佳，僅汽車(chē)制造業(yè)表現(xiàn)較為強(qiáng)勁。此外，采礦與冶金相關(guān)行業(yè)營(yíng)收增速普遍回落也一定程度上反映了基建與房地產(chǎn)的投資需求不足。分企業(yè)屬性來(lái)看，國(guó)企經(jīng)營(yíng)狀況相對(duì)較好，結(jié)合國(guó)家統(tǒng)計(jì)局與財(cái)政部數(shù)據(jù)可以看到，1-4月規(guī)上國(guó)有工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比下降17.9%，而全部國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.1%，這說(shuō)明國(guó)有農(nóng)業(yè)及服務(wù)業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)大幅上升。整體來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的向好趨勢(shì)不變。然而同時(shí)也要看到，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然存在部分結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，如年輕人就業(yè)壓力較大、消費(fèi)內(nèi)生性動(dòng)力不足、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)低迷以及房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)承壓等。預(yù)計(jì)，下半年政策將繼續(xù)發(fā)力，擴(kuò)大投資、刺激消費(fèi)、發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)將是重點(diǎn)發(fā)力方向。海外方面，美國(guó)總統(tǒng)拜登已與眾議院共和黨籍議長(zhǎng)麥卡錫就提高聯(lián)邦政府債務(wù)上限達(dá)成最終協(xié)議。下階段，市場(chǎng)將聚焦于6月份的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。近期，美聯(lián)儲(chǔ)官員頻繁釋放鷹派信號(hào)，再加上4月美國(guó)PCE價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升0.4%，通脹壓力仍未緩解，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的不確定性增大。需要看到的是，無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)是否于6月加息，高利率水平都將保持較長(zhǎng)時(shí)間，美國(guó)財(cái)政或?qū)⒊掷m(xù)承壓。如果美國(guó)政府在達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議后迅速大規(guī)模發(fā)債以填補(bǔ)財(cái)政缺口，大量銀行存款可能將被取出并投向債券市場(chǎng)，這將加劇銀行的流動(dòng)性壓力、推高企業(yè)融資成本。因此，從中長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景仍不樂(lè)觀。另一方面，英國(guó)4月CPI同比上漲8.7%，高于市場(chǎng)預(yù)期，英國(guó)央行的加息周期可能遠(yuǎn)未結(jié)束。因此，外圍市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，需保持警惕。
　　國(guó)內(nèi)熱點(diǎn)：一、1-4月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下降20.6%。二、1-4月我國(guó)對(duì)外非金融類(lèi)直接投資同比增長(zhǎng)26.6%。三、兩部門(mén)印發(fā)通知調(diào)整企業(yè)和機(jī)關(guān)事業(yè)單位退休人員基本養(yǎng)老金水平。
　　國(guó)際熱點(diǎn)：一、美國(guó)債務(wù)上限談判達(dá)成最終協(xié)議。二、英國(guó)4月CPI同比上漲8.7%。三、美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示進(jìn)一步加息存分歧。
　　上周高頻數(shù)據(jù)跟蹤：上周?chē)?guó)內(nèi)主要股指普遍回落，上證指數(shù)下跌2.16%，收?qǐng)?bào)3212.50點(diǎn)，滬深300指數(shù)下跌2.37%，收?qǐng)?bào)3850.95點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.16%，收?qǐng)?bào)2229.27點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏沖突持續(xù)升溫；美國(guó)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)上升。