>> 財信證券-4月份主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：投資增速下滑，工業(yè)生產(chǎn)、消費增速不及預期-230517
| 上傳日期： |
2023/5/18 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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事件：（1）1—4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.6%；4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%，環(huán)比下降0.47%（；2）1—4月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長4.7%；4月份，固定資產(chǎn)投資同比增長3.6%，環(huán)比下降0.64%（。3）1—4月份，社會消費品零售總額同比增長8.5%；4月份，社會消費品零售總額同比增長18.4%，
主要受需求不足拖累，4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值表現(xiàn)偏弱。4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速較3月份增加1.7個百分點，主要是去年同期低基數(shù)所致。剔除基數(shù)效應，4月份兩年復合同比增長1.3%，較3月份下降3.2個百分點，反映出工業(yè)生產(chǎn)邊際走弱較為明顯。主要原因一是民間投資持續(xù)低迷，1-4月份同比僅增長0.4%，對工業(yè)生產(chǎn)有所制約；二是年初產(chǎn)能集中釋放后，因經(jīng)濟內(nèi)生動力不強，疊加外需偏弱，需求不足導致工業(yè)企業(yè)主動去庫存，進一步拖累工業(yè)生產(chǎn)。未來一段時間，國內(nèi)經(jīng)濟動能可能持續(xù)弱復蘇，疊加海外需求不足，工業(yè)企業(yè)主動去庫存周期仍在，工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)同比增速或走弱，不過政策發(fā)力和需求逐漸恢復還是會對工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)形成一定支撐。
國有與民間投資增速分化明顯，4月份固定資產(chǎn)投資增速下滑。4月份固定資產(chǎn)投資當月同比增速較3月份下降1.1個百分點，在去年同期低基數(shù)效應下增速仍下行。分投資主體看，1-4月份國有和民間固定資產(chǎn)投資同比分別為9.4%和0.4%，民間投資持續(xù)低迷一定程度上拖累了投資增速。未來一段時間，受國內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇和海外需求不足影響，制造業(yè)、基建對投資增速的支撐或減弱；房地產(chǎn)方面，從4月社融數(shù)據(jù)和地產(chǎn)銷售情況反映，當前居民購房意愿相對低迷，可能會持續(xù)拖累地產(chǎn)板塊投資；綜合來看，投資增速仍處于筑底階段。
汽車、餐飲類消費增速較高，支撐社零消費持續(xù)恢復。4月份社會消費品零售總額同比增速較3月份提高7.8個百分點，但剔除低基數(shù)效應后，兩年復合增速為2.6%，較3月份回落0.7個百分點，社零消費仍處于弱修復階段。汽車類、餐飲類、可選消費類等表現(xiàn)較好，地產(chǎn)類、必需消費類表現(xiàn)一般。未來一段時間，隨著經(jīng)濟形勢向好，居民收入改善，其消費意愿將增強，市場需求或更加旺盛，疊加促消費政策持續(xù)發(fā)力等因素，消費大概率仍是年內(nèi)拉動經(jīng)濟增長主動力之一。
投資建議：國內(nèi)經(jīng)濟增長或持續(xù)弱復蘇階段，工業(yè)生產(chǎn)、投資增速可能趨緩；而隨著居民收入改善、消費場景修復、相關(guān)政策釋放，消費增長仍有較大潛力。建議關(guān)注文旅版塊、消費版塊投資機會。
風險提示：經(jīng)濟增速不及預期，政策不及預期，海外沖擊超預期。
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