>> 財信證券-大類資產(chǎn)跟蹤周報：美聯(lián)儲加息接近尾聲，警惕市場波動性風險加劇-230511
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
大小： |
1044KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
財信證券 |
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作者： |
張曦月,黃紅衛(wèi) |
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權(quán)益市場：A股市場：受海外金融市場穩(wěn)定性考驗加劇和國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)生動力不足的前提下，A股延續(xù)震蕩。4月28日中央政治局會議召開，會議在肯定我國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的同時，指出了我國經(jīng)濟運內(nèi)生動力不足的問題。此外，受美國銀行業(yè)危機進一步發(fā)酵擾動，A股延續(xù)震蕩行情。港股市場：受鮑威爾會后關(guān)于加息接近尾聲的表述影響，暫緩加息預(yù)期升溫，港股出現(xiàn)回調(diào)。海外市場：美聯(lián)儲加息接近尾聲，警惕市場波動性風險。美國方面，美聯(lián)儲5月如期加息25bp。此外，本次會議紀要中有關(guān)“一些額外的政策緊縮可能是適當”的表述已被刪除，再疊加鮑威爾在會后關(guān)于“感覺離終點越來越近”、“原則上無需加息至太高水平”等表述，或暗示著這是美聯(lián)儲最后一次加息。整體來說，美聯(lián)儲加息進入尾聲，疊加降息預(yù)期回升以及美債利率下行，均對美股估值形成一定支撐。上周美股三大指數(shù)集體小幅收漲。歐洲方面，受歐央行如期加息影響，歐洲主要市場漲跌不一。
債券市場：10Y國債下行至2.73%，債市走出一輪全面多頭行情。一方面，4月制造業(yè)PMI錄得49.2%，較上月回落2.7個百分點，回落至收縮區(qū)間。其中，產(chǎn)需不足是主要原因。另一方面，4月底召開的政治局會議強調(diào)了經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，但未發(fā)布更多的超預(yù)期刺激政策。整體來看，在經(jīng)濟內(nèi)生動力不足的背景下，若無較強的政策刺激，中短期內(nèi)，債市面臨調(diào)整的風險相對不大。
大宗商品：原油領(lǐng)漲商品，黑色普遍回落。受我國房地產(chǎn)市場復(fù)蘇斜率放緩影響，黑色系商品需求預(yù)期調(diào)整。黃金方面，雖然10年期美債實際收益率處于見頂回落通道，存在一定配置機會。但黃金年初至今已上漲10.6%，價格更是一度突破2000元美元/盎司關(guān)口，短期內(nèi)，黃金價格大概率繼續(xù)高位承壓。
下周資產(chǎn)配置建議：港股>美股>A股>大宗商品>債市；隨著5月歐美銀行業(yè)危機進一步發(fā)酵，美聯(lián)儲暫緩加息預(yù)期升溫，警惕市場波動性風險有所加劇。港股方面，受益于美聯(lián)儲暫緩加息預(yù)期升溫以及內(nèi)地弱復(fù)蘇等多重利好，港股迎來配置機會。A股方面，政策低點已過，經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證經(jīng)濟弱復(fù)蘇節(jié)奏。再疊加社融延續(xù)走強和出口同比高增，極大提振了市場信心，A股有望震蕩上行。建議關(guān)注：疫情后經(jīng)濟復(fù)蘇、企業(yè)經(jīng)濟周期和政策預(yù)期共振下，醫(yī)藥新周期中的新邏輯，低估值成長板塊以及中國特色估值體系下具有政策催化和盈利改善的央國企等。大宗方面，受益于美債利率回落的黃金，迎來一定配置機會。但建議逢低配置，不宜追高。
風險提示：疫情反復(fù)，通脹超預(yù)期，海外貨幣政策超預(yù)期等。
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