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權(quán)益市場：A股市場：A股延續(xù)震蕩向上，板塊切換輪動(dòng)。盡管3月CPI略低于預(yù)期，但延續(xù)走強(qiáng)的社融數(shù)據(jù)，以及強(qiáng)勁的出口同比增速，都反應(yīng)了我國經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇格局延續(xù)。海外方面，市場交易邏輯從歐美金融風(fēng)險(xiǎn)重新回歸到全球經(jīng)濟(jì)基本面。再疊加3月美國通脹緩和，以及勞動(dòng)力市場出現(xiàn)放緩，“軟著陸”預(yù)期有所升溫，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍回暖。上周A股市場微幅震蕩向上。港股市場：交易情緒持續(xù)回暖，港股震蕩上行。受美國通脹超預(yù)期放緩和國內(nèi)弱修復(fù)格局影響，港股交易情緒持續(xù)回暖，港股震蕩上行。海外市場：“軟著陸”預(yù)期升溫，提振風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。美國方面，3月CPI、PPI同比增速超預(yù)期回落，疊加3月非農(nóng)就業(yè)顯著放緩，貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期有所強(qiáng)化，截至上周五，美股三大指數(shù)集體收漲。歐洲方面，受歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善和美國通脹回落等因素影響，風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)上修，歐洲主要股市延續(xù)向上。
　　債券市場：資金面延續(xù)寬松，債市收益率先下后上，整體偏強(qiáng)運(yùn)行。一方面，上周一部分銀行下調(diào)存款利率對(duì)債市情緒有所提振。另一方面，3月CPI和PPI同比增速明顯回落，低于市場預(yù)期，市場通縮擔(dān)憂加劇，債券收益率顯著下行。后續(xù)公布的3月社融和出口數(shù)據(jù)盡管都超預(yù)期，但債市對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面反應(yīng)鈍化。
　　大宗商品：商品走勢分化，能源、有色領(lǐng)漲大宗，黑色、黃金價(jià)格有所回落。受美聯(lián)儲(chǔ)通脹壓力暫緩和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好影響，原油、工業(yè)金屬價(jià)格呈現(xiàn)大幅回升。貴金屬方面，雖然10年期美債實(shí)際收益率處于見頂回落通道，貴金屬存在一定配置機(jī)會(huì)。但黃金年初至今已上漲9.9%，價(jià)格更是自四月以來持續(xù)在2000元美元/盎司上方區(qū)域震蕩，短期內(nèi)金價(jià)大概率持續(xù)承壓。
　　下周資產(chǎn)配置建議：港股>美股>A股>大宗商品>債市；隨著3月美國通脹緩和，勞動(dòng)力市場出現(xiàn)放緩，“軟著陸”預(yù)期有所升溫，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍回暖。港股方面，受益于美國通脹放緩以及內(nèi)地復(fù)蘇動(dòng)能顯著等多重利好，港股迎來配置機(jī)會(huì)。A股方面，政策低點(diǎn)已過，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇節(jié)奏。再疊加3月社融延續(xù)走強(qiáng)和出口同比高增，極大提振了市場信心，A股有望震蕩上行。建議關(guān)注：疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、企業(yè)經(jīng)濟(jì)周期和政策預(yù)期共振下，醫(yī)藥新周期中的新邏輯，低估值成長板塊以及中國特色估值體系下具有政策催化和盈利改善的央國企等。大宗方面，受益于美債利率回落的黃金，迎來一定配置機(jī)會(huì)。但建議逢低配置，不宜追高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，通脹超預(yù)期，海外貨幣政策超預(yù)期等。