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投資要點(diǎn)
　　上周（4.17-4.21)股指低開(kāi)，上證指數(shù)下跌1.11%，收?qǐng)?bào)3301.2點(diǎn)，深證成指下跌2.96%，收?qǐng)?bào)11450.43點(diǎn)，中小100下跌3.89%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.58%；行業(yè)板塊方面，家用電器、煤炭、銀行漲幅居前；主題概念方面，光模塊(CPO)指數(shù)、中國(guó)鐵總指數(shù)、小基站指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為11239.97億，滬深兩市成交額較前一周下降1.28%，其中滬市上升3.45%，深市下降4.78%；風(fēng)格上，大盤(pán)股占有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，其中上證50下跌0.93%，中證500下跌2.81%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤(pán)點(diǎn)位為6.8898，漲幅為0.59%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)下跌5.55%，COMEX黃金下跌1.08%，南華鐵礦石指數(shù)下跌4.94%，DCE焦煤下跌4.86%。
　　短期走勢(shì)承壓，中線仍看好A股。國(guó)內(nèi)方面，4月下旬為A股公司2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)的密集披露期?？紤]到2022年和2023年一季度中國(guó)GDP低于潛在增速水平，A股上市公司業(yè)績(jī)端短期承壓。海外方面，根據(jù)密歇根大學(xué)4月初值數(shù)據(jù)，美國(guó)消費(fèi)者預(yù)計(jì)未來(lái)一年價(jià)格將上漲4.6%，高于3月份的3.6%，短期通脹預(yù)期上行幅度創(chuàng)下近兩年最大。英國(guó)3月CPI同比漲幅為10.1%，低于前值10.4%，但高于市場(chǎng)預(yù)期的9.8%。美國(guó)4月初的短期通脹預(yù)期躍升疊加英國(guó)3月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場(chǎng)繼續(xù)擔(dān)憂歐美通脹粘性，近期全球流動(dòng)性存在繼續(xù)收緊預(yù)期。技術(shù)面，近期萬(wàn)得全A指數(shù)上行至5200-5300點(diǎn)的前期強(qiáng)阻力位，并呈現(xiàn)明顯的頂背離信號(hào)，暗示著市場(chǎng)上漲動(dòng)能枯竭，指數(shù)下跌風(fēng)險(xiǎn)增大。情緒面，在正常上漲行情中，隨著市場(chǎng)行情回暖及風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，大部分板塊及行業(yè)都有輪動(dòng)上漲的機(jī)會(huì)。但2023年開(kāi)年以來(lái)的市場(chǎng)較為異常，人工智能板塊和中特估板塊兩大市場(chǎng)主線持續(xù)上漲，除人工智能和中特估以外的其他板塊走勢(shì)則明顯承壓，說(shuō)明市場(chǎng)情緒并未明顯改善。資金面來(lái)看，當(dāng)下新基金發(fā)行金額也未見(jiàn)明顯改善，市場(chǎng)更多是存量資金調(diào)倉(cāng)換股導(dǎo)致成交額放大。在市場(chǎng)缺乏場(chǎng)外資金流入下，指數(shù)短期上行動(dòng)力不足。在經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性、技術(shù)面、情緒面、資金多重共振下，上周市場(chǎng)結(jié)束反彈勢(shì)頭，上周上證指數(shù)下跌1.11%，科創(chuàng)50指數(shù)下跌1.71%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.58%，滬深兩市日均成交額為11239.97億，較前一周下降1.28%。市場(chǎng)風(fēng)格也明顯切換，上周家用電器、煤炭、銀行漲幅居前，主要集中在業(yè)績(jī)報(bào)告超預(yù)期、低估值、高股息的藍(lán)籌板塊。臨近五一長(zhǎng)假，資金做多意愿偏低，疊加4月底業(yè)績(jī)報(bào)告集中沖擊、海外流動(dòng)性緊張重新發(fā)酵、前期主題投資的短線投機(jī)資金獲利出逃，預(yù)計(jì)指數(shù)短期內(nèi)將弱勢(shì)震蕩調(diào)整一段時(shí)間。4月底前建議以防守為主，合理控制倉(cāng)位，重點(diǎn)可關(guān)注兩個(gè)方向：一是前期跌幅較大、估值趨于合理的消費(fèi)醫(yī)藥板塊；二是低估值、高股息的價(jià)值藍(lán)籌板塊，如家電、銀行、煤炭等。
　　投資建議：雖然短期A股走勢(shì)有所承壓，但第二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向潛在增速回歸，業(yè)績(jī)修復(fù)將對(duì)A股形成支撐。第二季度，預(yù)計(jì)A股指數(shù)仍將震蕩向上。風(fēng)格層面，從歷史規(guī)律來(lái)看，1-3月份主題投資行情明顯，但隨著全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)以及一季報(bào)披露，4月份以后A股市場(chǎng)往往更側(cè)重業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)二季度行情將從分化走向收斂，中線重點(diǎn)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：（1）AI補(bǔ)漲板塊。受益AI補(bǔ)漲、國(guó)產(chǎn)替代的芯片板塊；受益行業(yè)周期反轉(zhuǎn)、制裁反擊的存儲(chǔ)板塊；低估值尚未啟動(dòng)的AI概念股；（2）低估值的成長(zhǎng)板塊。估值大幅回落、基本面暫處低谷、受益海外流動(dòng)性緩和的生物醫(yī)藥、新能源板塊；（3）貴金屬板塊。后續(xù)10年期美債實(shí)際收益率大概率下行，黃金、白銀價(jià)格進(jìn)入上行通道，可關(guān)注貴金屬個(gè)股；（4）業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)板塊。2023年疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)沖擊將弱化，關(guān)注低估值有業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的必選消費(fèi)板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)波動(dòng)，中美關(guān)系惡化。