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投資要點
　　事件：美國勞工部10日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年4月美國CPI同比增長4.9%，略低于市場預(yù)期的5%，前值為5%；核心CPI同比增長5.5%，符合市場預(yù)期，前值為5.6%。環(huán)比看，美國4月CPI增長0.4%，符合市場預(yù)期，前值為0.1%。
　　通脹數(shù)據(jù)回落為美聯(lián)儲暫停加息提供支撐。美國4月份CPI同比增長4.9%，這是自2021年4月以來最小的同比漲幅，也是兩年來首次放緩至5%以下。從細(xì)分項（季調(diào)）的環(huán)比變化來看，食品價格已連續(xù)兩個月保持不變，水果和蔬菜價格連續(xù)兩個月回落，肉類、家禽、魚和蛋價格連續(xù)三個月回落，牛奶價格下降2%，為2015年2月以來最大跌幅；能源方面，燃?xì)夥?wù)價格下降4.9%，電力價格也連續(xù)兩個月下降，這一定程度上抵消了汽油價格由于歐佩克進(jìn)一步減產(chǎn)而出現(xiàn)的反彈。以上重要通脹指標(biāo)的下行為美聯(lián)儲6月暫停加息提供了支撐。
　　美國通脹粘性仍然較強(qiáng)，租金對通脹的壓力有望緩解?？傮w來看，當(dāng)前美國的通脹水平仍然過高，如果美國CPI后續(xù)仍每月上漲0.4%，則同比漲幅將難以回歸至2%的目標(biāo)。從細(xì)分項來看，汽油和二手車價格反彈以及租金粘性是推動CPI環(huán)比上漲的主要因素。4月二手汽車和卡車價格環(huán)比上漲4.4%，為10個月以來首次上漲；4月住房租金CPI同比漲幅已連續(xù)4個月高于8%，主要居所租金環(huán)比漲幅也出現(xiàn)反彈，表明住房部門的通脹粘性仍然較強(qiáng)，繼續(xù)對核心CPI構(gòu)成上行壓力。需要看到的是，美國一季度出租空置率已升至6.4%，為2021年第二季度以來最高值；此外，考慮到租金CPI滯后性較強(qiáng)，在美國房價已于去年年中見頂?shù)那闆r下，后續(xù)租金通脹有望緩解。
　　美聯(lián)儲暫停加息的預(yù)期得到鞏固，但年內(nèi)降息的可能性較低。芝商所FedWatch Tool的數(shù)據(jù)顯示，6月美聯(lián)儲議息會議維持當(dāng)前目標(biāo)利率不變的可能性高達(dá)90.4%，而再次加息25個基點的可能性僅為9.6%，這表明當(dāng)前市場幾乎一致預(yù)計美聯(lián)儲將在6月議息會議上暫停加息。然而，考慮到當(dāng)前美國CPI仍然遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲的長期通脹目標(biāo)（2%），且核心通脹居高不下，通脹粘性仍然較強(qiáng)，因此美聯(lián)儲的降息周期可能不會很快到來。此外，紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯表示，如果進(jìn)一步加息確實有必要，美聯(lián)儲將會采取行動，這也預(yù)示著美聯(lián)儲或?qū)㈤L期保持鷹派，高利率環(huán)境的持續(xù)時間可能比市場預(yù)期更長。
　　投資建議：雖然美聯(lián)儲加息周期即將結(jié)束，但美聯(lián)儲對抗通脹的決心仍然較強(qiáng)，疊加長期加息導(dǎo)致的信貸條件收緊和未來可能出現(xiàn)的債務(wù)危機(jī)，美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險增加，短期內(nèi)需警惕外圍市場風(fēng)險的擾動。
　　風(fēng)險提示：俄烏沖突持續(xù)升級；歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期抬升。