>> 財信證券-財信宏觀策略&市場資金跟蹤周報：市場處于風格切換期，關(guān)注高股息、保險方向-230521
| 上傳日期： |
2023/5/21 |
大小： |
1654KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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上周（5.15-5.19)股指低開，上證指數(shù)上漲0.34%，收報3283.5點，深證成指上漲0.78%，收報11091.36點，中小100上漲0.87%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.16%；行業(yè)板塊方面，電子、國防軍工、機械設(shè)備漲幅居前；主題概念方面，連板指數(shù)、存儲器指數(shù)、南北船合并指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為8627.5億，滬深兩市成交額較前一周下降15.79%，其中滬市下降23.41%，深市下降8.74%；風格上，中小盤股占有相對優(yōu)勢，其中上證50上漲0.09%，中證500上漲0.42%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點位為7.0235，漲幅為1.05%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)上漲2.11%，COMEX黃金下跌1.98%，南華鐵礦石指數(shù)上漲5.60%，DCE焦煤上漲0.07%。
市場處于風格切換期，關(guān)注高股息、保險方向。上周在岸和離岸人民幣匯率雙雙跌破7，外資流出速度加快，港股和中概股板塊走勢承壓。近期人民幣貶值壓力在于：（1）4月份以來，中國多項高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱，而美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期，加劇了資金外流壓力。（2）中國無風險利率下調(diào)。目前中國10年期國債收益率下降至2.72%，3年期和5年期商業(yè)銀行定期存款利率均下調(diào)至3%以下。中美利差擴大，人民幣短期面臨貶值壓力。（3）近期中美關(guān)系緊張，上周中美各自召開區(qū)域性會議，市場擔憂中美關(guān)系進一步趨冷，增加了資金恐慌情緒。上周，央行、外匯局表示將遏制投機炒作，自律機制成員將堅決抑制匯率大起大落，我們預(yù)計后續(xù)人民幣雙向波動將是常態(tài)，人民幣不存在長期貶值的基礎(chǔ)。隨著后續(xù)人民幣企穩(wěn)，港股、中概股、A股藍籌板塊將迎來修復(fù)。一季度A股市場主題投資行情特征非常明顯，尤其在春節(jié)后，中特估和人工智能兩大主題明顯跑贏大盤指數(shù)。其原因在于：（1）日歷效應(yīng)加持。歷史A股存在春季躁動規(guī)律，1-3月份盛行主題投資。（2）經(jīng)濟基本面從強預(yù)期走向弱現(xiàn)實，尤其是全國兩會確定了5%預(yù)期目標，業(yè)績主線承壓，資金更傾向于炒作主題。（3）增量資金的變遷。春節(jié)之前，市場由外資主導，價值藍籌表現(xiàn)較佳；春節(jié)之后，外資停止凈流入，內(nèi)資（尤其是游資）主導A股市場風格，主題投資表現(xiàn)較佳。展望5-6月份：（1）日歷效應(yīng)來看，5-9月份市場將回歸業(yè)績主線；（2）經(jīng)濟基本面來看，國內(nèi)經(jīng)濟將繼續(xù)弱復(fù)蘇，業(yè)績主線持續(xù)性或不強；（3）增量資金來看，美聯(lián)儲大概率6月份暫停加息，但年內(nèi)降息預(yù)期低，內(nèi)資風格將緩慢轉(zhuǎn)向外資風格。因此在5-6月份，A股市場將處于從主題投資向景氣投資的切換過渡階段，但風格切換并不完全，預(yù)計“主題投資+景氣投資”將階段性交替出現(xiàn)，市場風格將更均衡。一方面，主題投資仍有機會，但市場難以全面支撐起人工智能和中特估兩大主題，預(yù)計主題投資的范圍會縮窄；另一方面，部分資金會回補新能源和醫(yī)藥倉位，低估值的新能源和醫(yī)藥將迎來階段性反彈。
投資建議：雖然短期A股走勢有所承壓，但第二季度國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)向潛在增速回歸，業(yè)績修復(fù)將對A股形成支撐。第二季度，預(yù)計A股指數(shù)仍將以震蕩為主。風格層面，從歷史規(guī)律來看，1-3月份主題投資行情明顯，但隨著全國兩會召開以及一季報披露，5月份以后A股市場往往更側(cè)重業(yè)績，預(yù)計二季度行情將從分化走向收斂，中線重點把握結(jié)構(gòu)性機會：（1）中特估板塊。關(guān)注具備低估值、高分紅、高股息、業(yè)績經(jīng)營穩(wěn)定的銀行、保險、地產(chǎn)、建筑板塊的優(yōu)質(zhì)國企和央企公司；（2）低估值的成長板塊。估值大幅回落、基本面暫處低谷、受益海外流動性緩和的生物醫(yī)藥、新能源板塊；（3）貴金屬板塊。后續(xù)10年期美債實際收益率大概率下行，黃金、白銀價格或?qū)⒗^續(xù)走高，可關(guān)注貴金屬板塊個股；（4）業(yè)績驅(qū)動的消費板塊。2023年疫情對國內(nèi)經(jīng)濟沖擊將弱化，關(guān)注低估值有業(yè)績驅(qū)動的必選消費板塊，例如白酒、生豬養(yǎng)殖板塊。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行，歐美銀行風險，海外市場波動，中美關(guān)系惡化
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