>> 財信證券-宏觀經(jīng)濟(jì)研究周報：央行降息釋放積極信號，海外衰退風(fēng)險有所升溫-230626
| 上傳日期： |
2023/6/29 |
大小： |
920KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃紅衛(wèi),王與碧 |
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本周觀點：近期公布的各項5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍表現(xiàn)疲軟。5月末，M2同比增長11.6%，增速比上月末低0.8個百分點; M1同比增長4.7%，增速比上月末低0.6個百分點。M2同比增速放緩反映當(dāng)前信貸派生能力有所減弱，而M2-M1增速剪刀差仍然較大說明寬貨幣到寬信用傳導(dǎo)不暢。從信貸情況來看，5月份人民幣貸款同比少增5418億元，其中企（事）業(yè)單位貸款同比少增6742億元。可見，企業(yè)信貸需求不足是導(dǎo)致5月整體信貸數(shù)據(jù)偏弱的主要原因。此外，5月新增社融不及預(yù)期，同期少增達(dá)1.31萬億元，表明融資需求有所回落。綜上所述，有效需求不足仍然是我國經(jīng)濟(jì)的主要矛盾，特別是實體經(jīng)濟(jì)信貸需求疲軟，再疊加外需走弱風(fēng)險增大，我國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇態(tài)勢仍需進(jìn)一步鞏固。在此背景下，央行于6月20日調(diào)降LPR，1年期與5年期LPR均下調(diào)10個基點。需要看到的是，寬松的貨幣政策還需要積極的財政政策加以配合，才能有效擴(kuò)大內(nèi)需、提振實體經(jīng)濟(jì)活躍度。日前，財政部等三部門延續(xù)和優(yōu)化了新能源汽車車輛購置稅減免政策，后續(xù)財政政策和產(chǎn)業(yè)政策有望進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度，協(xié)調(diào)疏通貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。此外，房地產(chǎn)市場需盡快實現(xiàn)軟著陸，為內(nèi)需修復(fù)提供支撐。海外方面，美聯(lián)儲在6月議息會議上維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變，但美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示未來還將繼續(xù)加息，表明了貨幣政策將保持緊縮的立場。美聯(lián)儲在暫停加息的同時釋放鷹派信號，主要是為了強(qiáng)化預(yù)期管理，以免市場產(chǎn)生緊縮周期即將結(jié)束、貨幣政策可能轉(zhuǎn)向的預(yù)期，防止通脹重新抬頭。后續(xù)美聯(lián)儲是否再次加息，仍取決于各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，將于本月底公布的美國5月PCE數(shù)據(jù)值得重點關(guān)注。歐洲方面，由于英國5月CPI仍然處于8.7%的高位，英國央行22日超預(yù)期加息50個基點，這可能導(dǎo)致英國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步承壓；此外，歐元區(qū)綜合PMI收報50.3，創(chuàng)5個月低點，歐洲下半年的經(jīng)濟(jì)形勢較為艱難。整體來看，歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險仍然較大，短期內(nèi)需保持謹(jǐn)慎。
國內(nèi)熱點：一、央行下調(diào)LPR。二、新能源汽車車輛購置稅減免政策延長至2027年年底。三、國資委提出加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。四、未來3年自貿(mào)試驗區(qū)擬自主推進(jìn)實施164項重點工作。
國際熱點：一、鮑威爾表示未來可能會進(jìn)一步加息。二、英國央行超預(yù)期加息50個基點。三、歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI初值進(jìn)一步下滑。
上周高頻數(shù)據(jù)跟蹤：上周，上證指數(shù)下跌0.96%，收報3197.90點，滬深300指數(shù)與前一周同期基本持平，收報3864.03，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.24%，收報2211.84點。
風(fēng)險提示：俄烏沖突持續(xù)升溫；歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險加劇。
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