>> 招商證券-A股趨勢與風格定量觀察：流動性環(huán)境修復(fù)，指數(shù)暫未脫離震蕩區(qū)間-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大?。?/td>
| 963KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
任瞳,王武蕾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
1.當前市場觀察
短期層面，我們看到近期市場情緒略有提振，一定程度上來源于外部流動性的邊際改善，自七月上旬至今美元兌人民幣一年期遠期匯率從6.99快速下降至6.90，在美元指數(shù)走弱的背景下，人民幣匯率持續(xù)貶值的壓力大幅改善，對于A股外部流動性的改善有顯著提振，在此同時我們觀察到了北向資金再次呈現(xiàn)明顯凈流入。但值得關(guān)注的當前市場的盈利預(yù)期偏弱以及交易情緒不高，仍會在短期限制指數(shù)的上行空間，由于通脹數(shù)據(jù)的持續(xù)下行，以及M1同比的走弱，模型對A股在二、三季度的盈利同比增速值相對前期邊際有所調(diào)低，同時各類代表性寬基指數(shù)的月日均換手率仍處于歷史15%分位數(shù)以內(nèi)。
綜合來看，流動性的改善有助于呵護市場估值，但偏弱的盈利預(yù)期和交易意愿約束短期指數(shù)上行空間，指數(shù)維持區(qū)間震蕩的概率依然較高。結(jié)合當前各類代表性指數(shù)的隱含波動率來看，多數(shù)均處于歷史10%分位數(shù)以內(nèi)，低波動環(huán)境短期難以改變。
2.市場最新觀點
對于中長期投資者，當前A股整體估值處于歷史38%分位數(shù)，權(quán)益資產(chǎn)未來三年的復(fù)合預(yù)期收益中位數(shù)處于年化10%附近，市場整體估值水平得到一定修復(fù)，不過當前從長期視角來看市場整體估值處于略偏低水平。同時值得注意的是不同風格指數(shù)的預(yù)期收益仍存在顯著差異。
對于靈活投資者，當前市場擇時模型評分處于中等水平，擇時模型對短期市場持震蕩市判斷，建議短期投資者暫時維持標配權(quán)益狀態(tài)，未來將繼續(xù)動態(tài)跟蹤市場盈利預(yù)期、流動性和風險偏好的變化。
風格擇時：中期維度，從估值差角度來看中小盤、價值風格仍具有較高賠率，值得持續(xù)超配；短期維度，結(jié)合各輪動模型的觀察建議大小盤風格和成長價值風格均均衡配置。
風險提示：擇時模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計規(guī)律推導(dǎo)而出，市場環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風險。
|
|
