>> 國海證券-新型電力系統(tǒng)行業(yè)周報：2023H1業(yè)績預(yù)告總結(jié)，火電同比大幅改善-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
1683KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊陽 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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本周重點關(guān)注：煤價下降拉動業(yè)績大幅改善，沿海/全國性電廠業(yè)績優(yōu)于內(nèi)陸電廠。受益于煤價下跌，2023Q2火電公司多數(shù)實現(xiàn)盈利，沿海/全國性電廠歸母凈利潤同比普遍實現(xiàn)扭虧為盈，環(huán)比普遍實現(xiàn)正增長，而部分內(nèi)陸電廠仍存在虧損現(xiàn)象，我們認(rèn)為原因有二：一是國內(nèi)外現(xiàn)貨煤價下跌背景下，沿海/全國性電廠進(jìn)口煤采購比例高，且進(jìn)口煤較國內(nèi)現(xiàn)貨煤價格優(yōu)勢明顯，因此更受益煤價下跌；二是沿海地區(qū)2023Q2火電發(fā)電量同比增速基本在15%以上，主要是因為2022Q2疫情導(dǎo)致長三角和廣東地區(qū)火電發(fā)電量低基數(shù)以及2023Q2水電來水偏枯，火電出力需求增加，上海電力/浙能電力/粵電力A發(fā)電量同比增長34%/32%/25%。
2023Q2業(yè)績環(huán)比改善明顯，火電貢獻(xiàn)主要增量。在披露業(yè)績預(yù)告的15家公司中，6家公司歸母凈利潤環(huán)比增速中樞值超50%，其中寶新能源/粵電力A環(huán)比增速中樞值達(dá)947%/789%。主要系2023Q2煤炭均價環(huán)比進(jìn)一步下移。通過拆分各公司業(yè)績結(jié)構(gòu)，我們發(fā)現(xiàn)火電業(yè)務(wù)（參股+控股）或貢獻(xiàn)業(yè)績環(huán)比增長的主要增量。新能源業(yè)務(wù)2022年裝機增長有限，對2023年業(yè)績增量貢獻(xiàn)有限；各火電公司參股/聯(lián)營的核電、煤礦等資產(chǎn)業(yè)績季度間相對穩(wěn)定。
2023Q3火電公司業(yè)績有望繼續(xù)修復(fù)。2023Q2仍受到4～5月高價庫存煤的影響，因此2023Q2業(yè)績并沒有完全反映5月下旬以來煤價下跌的影響。展望2023Q3，燃煤成本上，在當(dāng)前動力煤供給狀態(tài)下，需求側(cè)呈現(xiàn)非電弱需求+高溫支撐電力需求，煤價有望在當(dāng)前位置震蕩；電量上，國家氣象中心預(yù)計迎峰度夏期間全國將迎來全國大范圍高溫天氣，火電發(fā)電量有望進(jìn)一步提升。
本周行情回顧：行業(yè)方面，本周滬深300漲跌幅+1.92%，申萬公用事業(yè)板塊漲跌幅-0.31%，申萬電力板塊漲跌幅-0.46%，申萬燃?xì)猗驖q跌幅+1.25%；個股方面，本周49只個股上漲，72只個股下跌，漲/跌幅最大的個股分別為大連熱電（37.46%）/世茂能源（-12.02%）。
行業(yè)重要動態(tài)：國家能源局發(fā)布2023年1~6月用電量數(shù)據(jù)，2023年1~6月全社會用電量43076億千瓦時，同比增長5.0%；山東能源監(jiān)管辦修訂發(fā)布“兩個細(xì)則”，對獨立新型儲能參與一次調(diào)頻輔助服務(wù)等給予補償。
公司重要動態(tài)：吉電股份公司擬向特定對象發(fā)行股票募集不超過55.4億元，用于建設(shè)大安風(fēng)光制綠氫合成氨一體化示范項目等5個項目；太陽能擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集不超過63億元，用于建設(shè)中節(jié)能林城260兆瓦光伏發(fā)電項目等7個項目。
投資建議：煤價下跌火電板塊業(yè)績改善，展望2023Q3，煤價有望平穩(wěn)運行，火電發(fā)電量有望提升，火電公司業(yè)績有望繼續(xù)修復(fù)，維持行業(yè)“推薦”評級，建議關(guān)注盈利有望改善的火電標(biāo)的華能國際，粵電力A，寶新能源，大唐發(fā)電，華潤電力，華電國際，中國電力，以及二線標(biāo)的浙能電力，皖能電力，申能股份等。
風(fēng)險提示：煤價大幅上漲；火電項目審批不及預(yù)期；電價下降；電改進(jìn)度不及預(yù)期；重點關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期。
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