>> 國泰君安-德業(yè)股份(605117)2023年Q2業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：南非需求爆發(fā)帶動業(yè)績高增，下半年看工商業(yè)儲能彈性-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 809KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文,石巖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司逆變器業(yè)務(wù)受益于南非戶儲爆發(fā)，業(yè)績大超預(yù)期，環(huán)比逆勢高增長。下半年隨著工商業(yè)產(chǎn)品放量，公司業(yè)績有望再超預(yù)期。
投資要點(diǎn)：
上調(diào)盈利預(yù)測與目標(biāo)價，維持增持評級。公司逆變器業(yè)務(wù)受益于南非戶儲爆發(fā)與工商業(yè)儲能產(chǎn)品放量，上調(diào)23-25年EPS為7.10（+0.48）元、11.82（+2.13）元、16.83（+4.38）元，參考可比公司估值，給予23年35倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價248.50（+19.01）元。
業(yè)績大超預(yù)期，環(huán)比逆勢高增長。23Q2公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.11-7.91億元，按中值7.51億元算，同比+136%，環(huán)比+28%。Q2扣非凈利潤9.01-9.81億元，按中值9.41億元算，同比+195%，環(huán)比+79%。Q2非經(jīng)常性損失約1.90億元，預(yù)計(jì)主要為美元持續(xù)走強(qiáng)導(dǎo)致遠(yuǎn)期外匯合約產(chǎn)生損失。
南非戶儲需求爆發(fā)，公司份額高，Q2受益明顯。22年中國出口南非逆變器金額為17.64億元（yoy+204%），同期公司在南非逆變器銷售金額6.80億元（yoy+323%），以此測算公司在南非逆變器出口份額為39%（+11pcts）。23年1-5月中國出口南非逆變器金額為23.77億元，同比+665%，其中4、5月增速更快，4月yoy+877%，5月yoy+979%。
后續(xù)展望：我們預(yù)計(jì)23年全年逆變器出貨有望繼續(xù)高速增長，其中微逆、儲能逆變器、組串逆變器出貨量預(yù)計(jì)為120、80（其中工商業(yè)10萬臺）、40萬臺。預(yù)計(jì)工商業(yè)儲能逆變器單價為戶用逆變器3-4倍，預(yù)計(jì)毛利率50%+，下半年隨著工商業(yè)產(chǎn)品放量，公司業(yè)績有望再超預(yù)期。
催化劑：需求持續(xù)旺盛、工商業(yè)產(chǎn)品加速放量。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期，逆變器市場競爭加劇。
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