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核心觀點(diǎn)
　　蘋果MR新品Vision Pro(AVP)將于2024H1發(fā)售，我們看好作為室內(nèi)娛樂辦公設(shè)備的AVP的潛在市場(chǎng)空間；AVP定義了高端MR頭顯的全新行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，屏幕、光學(xué)、傳感器是后續(xù)升級(jí)重點(diǎn)；VisionOS平臺(tái)支持蘋果生態(tài)應(yīng)用簡(jiǎn)單導(dǎo)入，開發(fā)體塊形式UI，帶領(lǐng)第三方應(yīng)用邁入空間計(jì)算時(shí)代，MR生態(tài)有望迎來極大豐富。
　　市場(chǎng)回顧
　　市場(chǎng)層面：美股方面，本周標(biāo)普、道瓊斯、納斯達(dá)克分別上漲2.95%、1.57%、3.95%。港股方面，本周恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)和國(guó)企指數(shù)分別上漲3.35%、7.61%和3.7%。行業(yè)層面，本周港股萬得二級(jí)行業(yè)多數(shù)上漲，其中半導(dǎo)體與生產(chǎn)設(shè)備（9.53%）與零售業(yè)（8.73%）表現(xiàn)較好，能源Ⅱ（-1.83%）以及電信服務(wù)Ⅱ（-2.74%）表現(xiàn)較差。本周美股二級(jí)行業(yè)多數(shù)上漲，其中半導(dǎo)體及其設(shè)備（7.01%）與軟件與服務(wù)（6.06%）表現(xiàn)較好，銀行業(yè)（0.6%）以及能源（-0.6%）表現(xiàn)較差。
　　本周觀點(diǎn)：
　　我們看好作為室內(nèi)娛樂辦公設(shè)備的AVP的潛在市場(chǎng)空間。因定價(jià)遠(yuǎn)超一般消費(fèi)級(jí)頭顯，目前市場(chǎng)對(duì)Vision Pro的出貨預(yù)期基本在首年15~50萬臺(tái)；而我們認(rèn)為蘋果高價(jià)值用戶消費(fèi)力或遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期：參考ARM版Mac Pro/Mac Studio系列，根據(jù)TheVerge、IDC的出貨及份額數(shù)據(jù)，2022年Mac Pro（$6999)出貨約330萬臺(tái)；一體機(jī)iMac($1299)出貨約390萬臺(tái)；Vision Pro同樣定位辦公室內(nèi)娛樂，首期具有新品紅利，但也面臨初期生態(tài)不豐富、用戶接受度低的問題，綜合對(duì)比大彩電、游戲主機(jī)、Mac系列產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模，我們認(rèn)為Vision Pro的市場(chǎng)空間有望達(dá)到百萬級(jí)。
　　支持iOS應(yīng)用簡(jiǎn)單窗口導(dǎo)入，推出新的UI范式，將推動(dòng)MR生態(tài)極大豐富。從收入端看，蘋果服務(wù)收入中約1/3來自廣告和Licensing（主要是谷歌的TAC費(fèi)用），另1/3來自App Store傭金，蘋果的自帶軟件服務(wù)和廣告位一直較為克制，滲透率不高，隨著iOS應(yīng)用向visionOS遷移，軟件部門將產(chǎn)生增量傭金和廣告收入；iOS應(yīng)用數(shù)量在百萬級(jí)，遠(yuǎn)超目前主流VR/AR平臺(tái)應(yīng)用數(shù)量，隨著蘋果助力iOS應(yīng)用向visionOS導(dǎo)入，VR/AR應(yīng)用生態(tài)將進(jìn)入新的發(fā)展紀(jì)元。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　美聯(lián)儲(chǔ)鷹派超預(yù)期；國(guó)內(nèi)疫情發(fā)展超預(yù)期導(dǎo)致上市公司業(yè)績(jī)預(yù)現(xiàn)金流收到較大影響；宏觀經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期導(dǎo)致整體需求不及預(yù)期；中概股退市風(fēng)險(xiǎn)；中美關(guān)系的不確定性；美團(tuán)、京東、阿里等公司海外業(yè)務(wù)拓展成績(jī)不及預(yù)期；反壟斷風(fēng)險(xiǎn)及政策影響持續(xù)；游戲、直播、影視、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等業(yè)務(wù)受到政策來帶的不確定性；地緣政治沖突或?qū)е缕髽I(yè)國(guó)際化進(jìn)程不及預(yù)期；下沉市場(chǎng)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；大股東減持風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致股價(jià)短期存在不確定性；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。