>> 國信證券-宏觀經(jīng)濟宏觀月報：6月穩(wěn)增長政策提振效果顯著，下半年房地產(chǎn)或是關(guān)鍵-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
1003KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國信證券 |
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作者： |
董德志,李智能 |
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6月穩(wěn)增長政策提振效果顯著，下半年房地產(chǎn)或是關(guān)鍵。6月國內(nèi)經(jīng)濟回升的動力主要來自基建投資、制造業(yè)投資以及消費。從生產(chǎn)端來看，6月國內(nèi)工業(yè)、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)的兩年平均同比均明顯上升；從需求端來看，6月國內(nèi)固定資產(chǎn)投資完成額的兩年平均同比繼續(xù)上升（主要由制造業(yè)、基建投資拉動），社會消費品零售總額亦有所回升，出口金額繼續(xù)回落。
今年國內(nèi)經(jīng)濟面臨的最大挑戰(zhàn)是內(nèi)需不足，5月以來政府擴大財政支出以穩(wěn)增長，6月呈現(xiàn)出明顯的提振效果。6月國內(nèi)基建投資在去年高基數(shù)的壓制下仍然實現(xiàn)了12.3%的當月同比增速，當月同比較5月繼續(xù)上升1.5個百分點。6月國內(nèi)制造業(yè)投資、消費景氣的回暖大概率是受到財政支出擴大的乘數(shù)效應(yīng)影響。根據(jù)測算。2023年6月國內(nèi)實際GDP的兩年平均同比增速約為4.1%，較5月明顯上升1.1個百分點，表明6月國內(nèi)經(jīng)濟增長的真實景氣較5月明顯上升，政府的穩(wěn)增長政策帶來了明顯的提振效果。
若2023年下半年國內(nèi)實際GDP的兩年平均同比持平6月4.1%的水平，則2023年下半年實際GDP同比約為4.8%，全年實際GDP同比約為5.1%，可以實現(xiàn)年初的預(yù)期目標增速（5.0%）?？紤]到6月國內(nèi)民間投資仍處于同比負增長的低迷狀態(tài)，國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)生動能仍然不足，因此下半年國內(nèi)或繼續(xù)維持積極的財政刺激政策，并出臺更多的增量政策來引導(dǎo)經(jīng)濟內(nèi)生動能回升。
下半年國內(nèi)房地產(chǎn)或成為經(jīng)濟內(nèi)生動能回升的關(guān)鍵領(lǐng)域。一方面，房地產(chǎn)業(yè)鏈條長、影響面廣，對國民經(jīng)濟貢獻大，房地產(chǎn)業(yè)的恢復(fù)可以進一步提升總需求；另一方面，房地產(chǎn)提供了居民居住、商家經(jīng)營的場所，可以很好地促進相關(guān)領(lǐng)域的交易并提升經(jīng)濟內(nèi)生動能，但房地產(chǎn)為不動產(chǎn)，無法移動，而人口是持續(xù)流動的，總需求的地理位置分布會隨著人口流動而不斷變化，若房地產(chǎn)開發(fā)停滯，則存量房地產(chǎn)地理位置分布與總需求的地理位置分布之間將出現(xiàn)越來越大的偏差，從而降低交易實現(xiàn)的可能并拖累經(jīng)濟內(nèi)生動能。此輪國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資的停滯時間過于漫長，因此當前國內(nèi)存量房地產(chǎn)地理位置分布與總需求的地理位置分布之間的偏差可能已經(jīng)比較大，從而對國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)生動能構(gòu)成較顯著的拖累，下半年國內(nèi)出臺增量政策來推動房地產(chǎn)開發(fā)投資恢復(fù)增長或具有非常積極的作用。
風險提示：政策刺激力度減弱，經(jīng)濟增速下滑。
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