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★市場(chǎng)行情
　　本周中證500和中證1000指數(shù)震蕩走高。從估值來(lái)看，7月14日中證500指數(shù)PE為21.95，中證1000指數(shù)PE為34.67，仍處于近5年來(lái)估值低位。
　　本周標(biāo)的指數(shù)的隱含波動(dòng)率窄幅下降，中證500隱含波動(dòng)率仍處于中證1000的高位，本周兩指數(shù)隱含波動(dòng)率差距較上周繼續(xù)降低；本周標(biāo)的指數(shù)期貨主力合約的年化升貼水率震蕩上升，且振幅較大，中證500的年化升貼水率趕超中證1000后又被反超，本周最后一個(gè)交易日，中證1000的年化升貼水率超過(guò)中證500，但差距不大。
　　本周雪球發(fā)行數(shù)量較上周變化不大。新發(fā)行產(chǎn)品中，掛鉤中證500指數(shù)的雪球產(chǎn)品占比提高。中證500和中證1000的隱含波動(dòng)率、年化升貼水率相差無(wú)幾，但中證500估值更低、更具優(yōu)勢(shì)。票息有所回升，早利結(jié)構(gòu)占比降低，早利與降敲、紅利的組合以及蝶變結(jié)構(gòu)雪球都有不錯(cuò)的表現(xiàn)。
　　★投資建議
　　本周掛鉤的兩大指數(shù)隱含波動(dòng)率和年化升貼水率差距縮小，其雪球票息小幅上漲，早利結(jié)構(gòu)占比下降。中證500和中證1000的隱含波動(dòng)率、年化升貼水率差距縮小，中證500指數(shù)估值更低，具有一定優(yōu)勢(shì)。本周新發(fā)行的早利結(jié)構(gòu)雪球，無(wú)論是票息還是隱含波動(dòng)率都處于本周新品的中高位。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　雪球期權(quán)非保本型期權(quán)，需提防市場(chǎng)尾部風(fēng)險(xiǎn)。
　　★致謝
　　實(shí)習(xí)生吳迪對(duì)本報(bào)告亦有貢獻(xiàn)。