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投資邏輯
　　免疫疾病大藍(lán)海：目前全球已知的自免疾病大約有100種，全球約5%的人群患自身免疫炎癥。而現(xiàn)在已上市的大品種靶向藥只覆蓋了不到30個(gè)適應(yīng)癥。未被滿足需求大，且大部分適應(yīng)癥的競爭格局還是一片藍(lán)海。
　　 Efgartigimod有望成為70億美元重磅炸彈：efgartigimod具有a pipeline in a drug的潛質(zhì)，類似PD-1和TNF-a抗體藥物擁有多個(gè)適應(yīng)癥。而且在同類品種中efgar擁有最廣泛的臨床適應(yīng)癥布局，競爭優(yōu)勢明確，類似Keytruda。
　　 2023年起業(yè)績、研發(fā)催化劑雙驅(qū)動(dòng)：目前efgar僅獲批一個(gè)適應(yīng)癥，上市當(dāng)年銷售額超4億。而該品種臨床階段還有12個(gè)適應(yīng)癥，同類品種中最多，其中4個(gè)適應(yīng)癥會(huì)在今年讀出資料，包括PC-POTS這一重大催化劑。
　　 Benchmark標(biāo)準(zhǔn)不高，所以成功概率較大：由于efgar所布局的適應(yīng)癥的SOC大多還停留在激素+免疫抑制劑或是IVIg+RTX off-label的階段，因此當(dāng)前的療效及安全性標(biāo)準(zhǔn)并不算高。所以對新藥的要求會(huì)比較寬松，側(cè)面提升了研發(fā)成功概率。
　　優(yōu)質(zhì)公司靠實(shí)力，不靠人力：同類同市值級(jí)別公司中，Argenx員工數(shù)量最少，和明星biotech公司Vertex非常相似。二者市值/員工比例為：18.8 vs.25.3，Argenx更勝一籌。低人力成本有望加速公司扭虧，強(qiáng)化現(xiàn)金流。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：臨床失敗風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息的風(fēng)險(xiǎn)，競爭格局惡化風(fēng)險(xiǎn)，銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。