>> 太平洋證券-呈和科技(688625)成核劑、合成水滑石雙產品國產化龍頭行穩(wěn)致遠-230717
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
大?。?/td>
| 2260KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王亮,王海濤 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
消費升級+環(huán)保監(jiān)管趨嚴+進口替代將支撐行業(yè)和公司穩(wěn)健發(fā)展
國內改性塑料市場規(guī)模近年復合增速達16.6%，以塑代鋼、以塑代木、以塑代塑等對高性能樹脂需求不斷擴大；環(huán)保監(jiān)管漸趨嚴，目前PVC熱穩(wěn)定劑市場含鉛鹽占比達近42%，助劑無鉛化大勢所趨。成核劑及合成水滑石進口依賴度仍高于70%，進口替代空間巨大。
研發(fā)+工藝+客戶認證三大壁壘為公司保持高速增長保駕護航
公司研發(fā)團隊深耕行業(yè)多年，兩大核心自主產品產能均為國產第一，生產工藝較競品具有無毒環(huán)保、低成本的競爭優(yōu)勢。公司技術壁壘高，是國產化的主要廠商公司產品屬于高性能樹脂材料的關鍵原料，議價能力強，毛利率顯著高于同類可比公司。公司產品已取得全面和高規(guī)格的資質認證，具有優(yōu)質且穩(wěn)定可靠的客戶資源，具備持續(xù)的市場開拓能力和盈利能力。
呈和科技打破技術壁壘，積極擴產未來可期
公司經過技術攻關和創(chuàng)新，打破國際巨頭在成核劑、合成水滑石等產品領域的技術壟斷，依靠成本優(yōu)勢、服務優(yōu)勢持續(xù)提升市場份額。公司在現有產能1.7萬噸基礎上，已實施了技改1.5萬噸+募投項目（一期）3.66萬噸的成倍式擴產計劃，將有力支撐公司業(yè)績再上一個新臺階。
近期公司新產能集中投產，產銷量有望隨著國產替代進程的推進而逐步釋放，支撐公司業(yè)績持續(xù)增長。預計2023-2025年EPS分別為1.83元、2.38元、3.07元，當前股價對應PE分別為22X、17X、13X。首次覆蓋，給于“買入”評級。
風險提示：下游終端消費市場景氣度不及預期風險；業(yè)務橫向拓展進度緩慢風險；β晶型增韌成核劑、阻燃水滑石等新產品市場開拓不及預期風險。在建項目進展不及預期及變動風險。
|
|
