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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　商務(wù)部聯(lián)合13部門發(fā)布促家居消費(fèi)若干措施，其中鼓勵(lì)綠色、智能家電消費(fèi)以及老舊家電換新，各地有望進(jìn)一步出臺刺激政策促進(jìn)家電領(lǐng)域復(fù)蘇，提振板塊估值水平。
　　摘要：
　　再提鼓勵(lì)綠色、智能家電消費(fèi)以及家電下鄉(xiāng)，各地家電補(bǔ)貼有望再加碼。措施再次鼓勵(lì)有條件地區(qū)開展綠色智能家電消費(fèi)的支持補(bǔ)貼活動，我們認(rèn)為23年5月湖北發(fā)布3億元家電消費(fèi)券補(bǔ)貼活動已展現(xiàn)出較強(qiáng)信號意義，此次中央各部委倡議，尤其是財(cái)政部參與聯(lián)署的情況下，更多財(cái)政條件相對充裕的省份地區(qū)有望在下半年發(fā)布新一輪補(bǔ)貼政策，促進(jìn)家電消費(fèi)進(jìn)一步復(fù)蘇。同時(shí)，經(jīng)梳理近年來參與補(bǔ)貼品類，一般補(bǔ)貼重點(diǎn)覆蓋黑白電、廚電等大家電品類以及清潔電器等創(chuàng)新品類，品類多元化程度較高的家電企業(yè)相對更為受益。
　　 DTC程度較高，線下業(yè)態(tài)豐富、覆蓋度廣的龍頭企業(yè)有望更為受益。措施提到積極創(chuàng)新消費(fèi)場景，支持家居賣場加強(qiáng)與上下游企業(yè)合作，鼓勵(lì)打造一站式全場景家居消費(fèi)解決方案與體驗(yàn)式消費(fèi)場景。我們認(rèn)為，線下布局廣泛，并積極在家裝渠道布局，強(qiáng)化套系化銷售的白電龍頭企業(yè)以及門店形態(tài)豐富，重視DTC零售能力的小家電龍頭企業(yè)將在后續(xù)復(fù)蘇過程中表現(xiàn)更好。
　　全鏈路加速存量舊家電換新，釋放更新迭代需求。措施從鼓勵(lì)舊房裝修改造、家電服務(wù)企業(yè)進(jìn)社區(qū)到完善廢舊家電上門回收機(jī)制全鏈路對家電換新形成支持，有望從住宅硬裝到軟裝層面合力加速換新，以往單一、較小力度的家電補(bǔ)貼下?lián)Q新動力不足的情況將有望改善。尤其是中央空調(diào)、煙灶廚電等與硬裝深度結(jié)合、換新難度較大品類的換新需求有望被激發(fā)。且上一輪全國范圍的家電補(bǔ)貼活動（2008-2013年）已過近10年，大家電換新需求相對旺盛。
　　投資建議：當(dāng)前板塊估值處于近10年30%以下的歷史分位水平，本次促家居消費(fèi)文件的正式出臺對于板塊估值將形成提振作用；從后續(xù)實(shí)際落地角度，我們更為看好品類覆蓋齊全、線下渠道布局廣泛的大電龍頭企業(yè)，重點(diǎn)推薦美的集團(tuán)（23年11.6X）、海爾智家（12.4X）、海信家電（16.7X）、海信視像（13.2X）、老板電器（11.9X）；另外看好重視DTC能力、加強(qiáng)打造線下渠道場景體驗(yàn)感的科沃斯（21.2X）、石頭科技（23.6X）、飛科電器（27.3X）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：各地具體補(bǔ)貼政策出臺節(jié)奏不及預(yù)期、消費(fèi)券使用不及預(yù)期、消費(fèi)意愿恢復(fù)不及預(yù)期