>> 申萬宏源-晨會(huì)報(bào)告-230719
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡雪飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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銀行業(yè)2023年中報(bào)前瞻：營(yíng)收底、息差底、預(yù)期底，繼續(xù)把握優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行超預(yù)期的可能性
預(yù)計(jì)銀行業(yè)中報(bào)營(yíng)收依舊承壓，大概率較一季度增速小幅放緩，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行呈現(xiàn)出顯著好于全行業(yè)的營(yíng)收表現(xiàn)。預(yù)計(jì)1H23上市銀行營(yíng)收同比增速放緩至1.1%（1Q23:1.4%），歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)略微提速至3.3%（1Q23:2.2%）。從不同類型銀行來看，判斷國(guó)有行營(yíng)收增長(zhǎng)邊際放緩、優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行實(shí)現(xiàn)大個(gè)位數(shù)營(yíng)收增速，而股份行則延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，同樣凸顯“啞鈴型結(jié)構(gòu)”特征。
下半年繼續(xù)聚焦“業(yè)績(jī)有成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行”+“低估值龍頭銀行”的啞鈴型選股格局：1）若宏觀經(jīng)濟(jì)相對(duì)膠著、在未見明顯改善信號(hào)之前，建議標(biāo)配國(guó)有大行，獲取類“固收+”收益；2）同時(shí)積極增配績(jī)優(yōu)低估的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行，以瑞豐銀行、常熟銀行、蘇州銀行、寧波銀行為核心。此外，四季度可增配興業(yè)銀行、平安銀行、招商銀行等估值顯著回調(diào)的股份行賽道龍頭銀行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策成效低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏低于預(yù)期；尾部不良風(fēng)險(xiǎn)暴露。
(聯(lián)系人：鄭慶明/林穎穎/馮思遠(yuǎn))
京東(JD:US)FY2Q23前瞻: Q2延續(xù)高質(zhì)量增長(zhǎng)，言犀大模型正式發(fā)布
23Q2業(yè)績(jī)前瞻：我們預(yù)計(jì)23Q2集團(tuán)收入同比增長(zhǎng)4.5%至2798億元，調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)為80.9億元，對(duì)應(yīng)調(diào)整后凈利率為2.9%。我們小幅下調(diào)23-25年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年調(diào)整后的歸母凈利潤(rùn)分別為338/370/419億元（前值為345/381/433億元）。
核心帶電品類表現(xiàn)亮眼，費(fèi)用投入穩(wěn)定。整合成立創(chuàng)新零售事業(yè)部豐富零售場(chǎng)景，言犀大模型正式發(fā)布賦能產(chǎn)業(yè)應(yīng)用。近期集團(tuán)深化組織架構(gòu)調(diào)整，整合七鮮超市、京喜拼拼等業(yè)務(wù)成立創(chuàng)新零售事業(yè)部，由閆小兵出任負(fù)責(zé)人，深入布局線下和即時(shí)零售業(yè)態(tài)，豐富零售場(chǎng)景。7月13日，京東言犀大模型正式推出。模型融合70%通用數(shù)據(jù)與30%數(shù)智供應(yīng)鏈原生數(shù)據(jù)完成訓(xùn)練.預(yù)計(jì)截至23年底，集團(tuán)將繼續(xù)錘煉模型的高復(fù)雜場(chǎng)景，迭代產(chǎn)業(yè)服務(wù)，24年初，將把大模型能力向外部嚴(yán)肅商業(yè)場(chǎng)景開放。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，消費(fèi)需求疲軟。
(聯(lián)系人：趙令伊、曹敦鑫)
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