>> 光大證券-勝華新材(603026)2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)減公告點(diǎn)評(píng)：行業(yè)景氣下滑23年H1業(yè)績(jī)承壓，募投36億元推進(jìn)新產(chǎn)能建設(shè)-230719
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
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| 775KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
趙乃迪,周家諾 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)減公告，預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1800-2300萬(wàn)元，同比減少96.5%-97.2%；其中Q2單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.10-0.15億元，同比減少92.5%-95.0%，環(huán)比增長(zhǎng)25.2%-87.8%。預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1400-1900萬(wàn)元，同比減少97.0%-97.8%；其中Q2單季實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.06-0.11億元，同比減少94.1%-96.7%，環(huán)比變化-15.5%-50.4%。
電解液行業(yè)景氣下行，碳酸酯系列產(chǎn)品價(jià)格下降，23年H1公司業(yè)績(jī)承壓。受電解液行業(yè)供需錯(cuò)配，下游需求偏弱等因素影響，23年H1公司主營(yíng)產(chǎn)品碳酸酯的價(jià)格下降幅度較大，業(yè)績(jī)同比下滑明顯。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，23年H1公司DMC、PC、EMC、DEC、EC的市場(chǎng)均價(jià)分別為0.47、0.84、0.96、0.97、0.54萬(wàn)元/噸，同比分別下降25.5%、26.8%、50.0%、46.2%、50.6%；Q2單季均價(jià)分別為0.47、0.85、0.96、0.98和0.55萬(wàn)元/噸，環(huán)比分別變動(dòng)-2.3%、+2.5%、+0.6%、+1.4%和-2.7%。后續(xù)隨公司新增產(chǎn)能的持續(xù)放量、下游需求的逐步回暖，公司業(yè)績(jī)有望迎來改善。
緊抓新能源汽車的發(fā)展機(jī)遇，募資36億元投向5大鋰電池電解液及其配套原材料項(xiàng)目。公司擬募集資金不超過36億元（含本數(shù)），募集資金凈額用于鋰電池電解液及其配套原材料溶質(zhì)液態(tài)鋰鹽、溶劑碳酸酯等5大新增產(chǎn)能項(xiàng)目建設(shè)，具體包括東營(yíng)30萬(wàn)噸/年電解液項(xiàng)目、武漢20萬(wàn)噸/年電解液項(xiàng)目、22萬(wàn)噸/年鋰電材料生產(chǎn)研發(fā)一體化項(xiàng)目、10萬(wàn)噸/年液態(tài)鋰鹽以及1.1萬(wàn)噸/年添加劑項(xiàng)目，其中東營(yíng)電解液項(xiàng)目已于23年Q1投產(chǎn)，其余四者均將在23年內(nèi)竣工，公司有望充分受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇。
新增項(xiàng)目建設(shè)有序推進(jìn)，持續(xù)向“電解液+材料”綜合平臺(tái)服務(wù)商邁進(jìn)。電解液及配套產(chǎn)品方面，公司東營(yíng)、武漢、樂山三大電解液生產(chǎn)基地規(guī)劃總產(chǎn)能共110萬(wàn)噸/年，其中東營(yíng)、武漢項(xiàng)目為22年募投項(xiàng)目。另外，公司擁有2000噸/年六氟磷酸鋰、2000噸/年動(dòng)力電池添加劑產(chǎn)能。除22年募投項(xiàng)目外，還在建有10萬(wàn)噸/年EMC項(xiàng)目，計(jì)劃于23年內(nèi)竣工；另在建有1萬(wàn)噸/年氟代溶劑、1萬(wàn)噸/年新型導(dǎo)電劑、2萬(wàn)噸/年正極補(bǔ)鋰劑（一期）計(jì)劃于24年竣工；44萬(wàn)噸/年新能源材料項(xiàng)目(二期)擇機(jī)建設(shè)。硅基負(fù)極方面，公司現(xiàn)有1000噸/年硅基負(fù)極產(chǎn)能，東營(yíng)2萬(wàn)噸/年、眉山3萬(wàn)噸/年硅基負(fù)極項(xiàng)目將分別于23年12月、24年4月投產(chǎn)，另外公司控股子公司眉山公司還于23年6月與瑞馳達(dá)簽訂《投資合作協(xié)議》，擬設(shè)立合資公司并建設(shè)1萬(wàn)噸/年硅基負(fù)極材料項(xiàng)目。濕電子化學(xué)品方面，東營(yíng)年產(chǎn)5萬(wàn)噸濕電子化學(xué)品項(xiàng)目計(jì)劃于24年竣工。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：受碳酸酯溶劑價(jià)格持續(xù)下行的影響，公司23年H1業(yè)績(jī)承壓，同比下滑幅度較大?？紤]到當(dāng)前產(chǎn)品價(jià)格仍處于低位水平，且其盈利能力暫未明顯恢復(fù)，因此我們下調(diào)公司2023-2024年的盈利預(yù)測(cè)，新增2025年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.08/2.06/3.42億元。公司正在快速擴(kuò)充電解液等產(chǎn)品產(chǎn)能并積極擴(kuò)大自身鋰電材料品種范圍，我們看好公司新增產(chǎn)能落地放量后為公司帶來的成長(zhǎng)空間及業(yè)績(jī)?cè)隽?，與此同時(shí)，隨下游需求的逐步回暖，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善，我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)品及原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
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