>> 國信證券-奧馬電器(002668)2023年半年度業(yè)績預告點評：上半年利潤翻倍增長，盈利能力大幅改善-230719
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
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| 398KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳偉奇,王兆康,鄒會陽 |
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核心觀點
上半年利潤翻倍增長，盈利能力預計持續(xù)提升。奧馬電器發(fā)布半年度業(yè)績預告，預計2023H1實現(xiàn)歸母利潤3.19-4.20億元，同比增長104.76%-169.59%；扣非歸母利潤歸母利潤3.1-4.15億元，同比增長103.81%-172.85%。經折算，預計Q2實現(xiàn)歸母利潤1.5-2.5億元，同比增長11.4%-87.1%；扣非歸母利潤1.4-2.5億元，同比增長8.7%-89.1%。Q2歸母利潤中樞為2.0億，同比增長49.3%，若假設Q2收入增速保持Q1的增長趨勢，在Q2收入增速為20%的假設下，歸母凈利率達到8.6%，同比提升1.7pct，盈利能力預計持續(xù)提升。
二季度冰箱出口顯著好轉，預計公司收入增長延續(xù)強勁勢頭。根據(jù)產業(yè)在線的數(shù)據(jù)，4-5月我國冰箱出口量同比增長18.6%至803萬臺，增速環(huán)比Q1的-18.2%實現(xiàn)顯著改善；4-5月我國冰箱內銷量同比增長18.1%，增速環(huán)比Q1的-2.7%也有較大提升。行業(yè)明顯改善之下，公司加強市場拓展，銷售訂單也有一定增加，預計奧馬電器Q2收入表現(xiàn)環(huán)比Q1同樣有所加速。
預計公司盈利能力進一步提升。Q2公司主要原材料如銅、鋁等依然處于同比下降的有利位置，Q2銅（LME銅）平均日成交價同比下降10.9%，鋁（LME鋁）平均日成交價同比下降21.3%，冷軋板（1mm現(xiàn)貨）平均周成交價同比下降15.8%，成本同比降幅與Q1接近。疊加公司積極采取措施提升生產效率、加強成本控制，及風冷冰箱升級帶來的產品結構改善，預計Q2公司毛利率依然有所改善。假設公司Q2收入增長20%-30%、利潤取業(yè)績預告中樞，對應Q2歸母凈利率為7.9%-8.6%，同比提升1.0-1.7pct，盈利能力持續(xù)加強。
風險提示：海外需求恢復不及預期，競爭加劇影響盈利能力，匯率大幅波動。
投資建議：上調盈利預測，維持“增持”評級。
考慮到低基數(shù)下較為強勁的冰箱出口需求和公司在上半年原材料成本下降、產品結構升級、人民幣匯率貶值下較強的盈利能力，上調盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤6.3/7.0/8.0億元（前值為5.3/6.1/6.9億，暫不考慮少數(shù)股東權益收回），同比+48%/+12%/+14%，對應PE=15/14/12x，維持“增持”評級。
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