>> 西南證券-國防軍工行業(yè)2023年中期投資策略：短期調(diào)整，待時而發(fā)-230703
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
大小： |
4127KB |
| 格式： |
pdf 共60頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉倩倩 |
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核心觀點
2023年上半年航海、航天裝備外其他領(lǐng)域行情低迷，板塊具備估值修復(fù)空間
上半年，航海裝備和航天裝備分別在一季度和二季度走出獨立行情，上半年漲幅分別為42.8%和34.3%。航空、地面兵裝、軍工電子等子板塊上半年行情整體低迷。
軍工長期增長邏輯不變，長期投資價值凸顯
當前國際形勢、周邊環(huán)境復(fù)雜化，大國博弈是長期命題，加強武器裝備和國防實力建設(shè)是維護國家根本利益的基礎(chǔ)。我國定立建軍百年奮斗目標，將加速武器裝備的現(xiàn)代化進程，為迫切的“剛需”。目前部隊加強實戰(zhàn)演練，帶動武器裝備大量消耗，未來將維持這一趨勢。此外，軍貿(mào)業(yè)務(wù)長期增長空間大。整體看，軍工長期增長邏輯不變，投資價值凸顯。
短期調(diào)整即將陸續(xù)到位，訂單下達將恢復(fù)正常，建議積極配置
2023年是“十四五”中期軍隊人事、軍事戰(zhàn)略等的調(diào)整階段，部分武器裝備采購和訂單的下達出現(xiàn)放緩。隨著調(diào)整逐漸到位，我們預(yù)計下半年軍工各領(lǐng)域訂單將進入正常釋放的階段，部分細分領(lǐng)域?qū)⒂瓉怼笆奈濉钡诙喛焖僭鲩L期。建議積極配置。
關(guān)注新型號定型和新訂單下達
十四五后半段，在航空、發(fā)動機、航天、信息化等多個領(lǐng)域新型號即將定型量產(chǎn)。各領(lǐng)域的新研項目超預(yù)期事件將帶來新的投資機遇。
下半年到明年，以軍機為代表的武器裝備將面臨新一輪的訂單簽訂，關(guān)注其帶來的機遇/風險。
建議選?。寒a(chǎn)業(yè)地位/技術(shù)壟斷性強+利潤率合理的標的
目前，軍品承受一定的降價壓力，產(chǎn)業(yè)鏈的話語權(quán)和技術(shù)壟斷性能夠?qū)r格起到一定的保護作用。同時，選取目前處于合理的利潤率水平的公司，降低未來壓價帶來利潤率下降的風險。
主要領(lǐng)域和標的：信息化——七一二；航天——北方導(dǎo)航、菲利華、鉑力特；軍機——航宇科技；發(fā)動機——華秦科技。
風險提示
武器裝備需求調(diào)整的風險；
訂單交付不及預(yù)期風險；
武器裝備價格調(diào)整的風險；
原材料價格上漲風險；
其他政策調(diào)整風險。
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