>> 西南證券-有色行業(yè)周報：通脹回落，維持資源長期推薦-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
3572KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄭連聲 |
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行情回顧：本周滬深300指數(shù)收報3899.10，周漲1.92%。有色金屬指數(shù)收報4628.68，周漲2.34%。本周市場板塊漲幅前三名：電子(+3.36%)、食品飲料(+3.02%)、化工(+2.87%)；漲幅后三名：綜合(-0.82%)、輕工制造(-1.03%)、房地產(chǎn)(-1.75%)。
貴金屬：本周美國公布6月CPI環(huán)比上漲0.2%，同比上漲3%，核心CPI環(huán)比上漲0.2%，同比上漲4.8%，均顯著低于預(yù)期。通脹數(shù)據(jù)的超預(yù)期回落帶動美元指數(shù)和美債收益率的顯著下行，刺激金價反彈。美聯(lián)儲短期預(yù)計扔將以鷹派口風(fēng)引導(dǎo)市場預(yù)期，著重關(guān)注9月利率點陣圖的指引。黃金上漲周期并未結(jié)束：美聯(lián)儲加息進入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長端美債實際收益率和美元大周期仍向下；能源轉(zhuǎn)型、逆全球化及服務(wù)業(yè)通脹粘性下，長期通脹中樞難以快速回落；避險情緒頻發(fā)，黃金戰(zhàn)略配置地位提升。主要標(biāo)的山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金。
基本金屬：美國公布的6月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期下行，美元指數(shù)和美債收益率明顯下降，對基本金屬價格形成提振。Q3金屬消費進入季節(jié)性淡季，基本金屬去庫基本停止，基本面驅(qū)動有限，關(guān)注市場對政策預(yù)期的邊際變化。中期來看中美制造業(yè)去庫進入尾期，美聯(lián)儲貨幣周期切換利于提振銅金融屬性，長期銅鋁供給增速低、消費持續(xù)受益于新能源高增的邏輯不變，關(guān)注優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)及低能源成本鋁冶煉企業(yè)，主要標(biāo)的紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、神火股份、云鋁股份、天山鋁業(yè)。
能源金屬：
1）鎳：供需：6月印尼鎳生鐵產(chǎn)量12.17萬鎳噸，環(huán)比+2.75%。6月印尼鎳生鐵產(chǎn)量12.16萬鎳噸，環(huán)比+6.05%。6月國內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量約3.14萬噸，環(huán)比-3.04%。新能源需求環(huán)比回升，6月我國動力電池產(chǎn)量60.1GWH，環(huán)比+6.3%，其中三元電池產(chǎn)量17.7GWH，環(huán)比-4.9%。庫存）：截止7月14日，LME+上期所鎳庫存為40242噸，環(huán)比-1.35%，總庫存為近5年低位，低庫存對鎳價形成支撐。成本利潤：截止7月14日，8%-12%高鎳生鐵價格1380元/鎳點，鎳生鐵利潤率約為13.04%。主要標(biāo)的：華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。
2）鋰：供需：6月我國碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為41123、25867噸，環(huán)比+23%、+3%，6月我國動力電池產(chǎn)量60.1GWH，環(huán)比+6.3%，整體6月鋰鹽供需偏寬松。成本利潤：以Pilbara第11次拍賣鋰精礦7800美元/噸（FOB,5.5%）折碳酸鋰生產(chǎn)成本57.7萬元/噸，模擬下游三元電池NCM622單wh盈利0.2元，主要標(biāo)的：贛鋒鋰業(yè)、融捷股份、西藏礦業(yè)。
3）磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國及全球稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達28.4萬噸和31萬噸。據(jù)乘聯(lián)會，6月我國新能源乘用車零售量63.8萬輛，同比+19%，環(huán)比+10%；5月我國光伏新增裝機12.90GW，同比+88.87%；5月我國風(fēng)電新增裝機2.16GW，同比+74.2%。主要標(biāo)的：望變電氣、東睦股份。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預(yù)期。
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