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核心觀點(diǎn)
　　行業(yè)內(nèi)生經(jīng)營提質(zhì)，外部需求逐季恢復(fù)：總體來看，2023H1在AIGC驅(qū)動(dòng)下，計(jì)算機(jī)公司的估值水平PE（TTM）修復(fù)至52倍上下，位于歷史中位數(shù)水平，機(jī)構(gòu)持倉水平皆明顯修復(fù)，23年Q1全部公募基金持有SW計(jì)算機(jī)板塊的總市值占比為4.79%，環(huán)比大幅上升1.65pp。同時(shí)，過去一年計(jì)算機(jī)企業(yè)紛紛開始重視內(nèi)部改革和提質(zhì)增效，對(duì)人員招聘實(shí)施嚴(yán)格措施；后續(xù)下游訂單與行業(yè)收入整體有望在2023年H2迎來關(guān)鍵拐點(diǎn)，“收入-成本”的正向剪刀差或?qū)⒊掷m(xù)擴(kuò)大，利潤彈性有望逐步得到釋放。
　　全面擁抱AI革命，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)持續(xù)驗(yàn)證：AIGC大模型的突破意味著新一輪技術(shù)革命興起，其優(yōu)秀的生成能力和復(fù)雜任務(wù)處理能力，有望賦能千行百業(yè)，提升全要素生產(chǎn)率。與上半年的行情擴(kuò)散不同，我們認(rèn)為短期內(nèi)AI主線可能趨于收斂，下半年需去偽存真，尋找產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)能夠持續(xù)驗(yàn)證的方向。算力側(cè)，大模型帶來算力需求爆發(fā)，技術(shù)架構(gòu)、需求彈性、供給格局均在發(fā)生深刻變化，建議重視算力自主可控的華為產(chǎn)業(yè)鏈；模型側(cè)，垂類行業(yè)大模型相較通用大模型更能解決產(chǎn)業(yè)痛點(diǎn)且具備成本優(yōu)勢(shì)，建議關(guān)注自身具備場(chǎng)景和渠道優(yōu)勢(shì)的行業(yè)IT企業(yè)；應(yīng)用側(cè)，通用大模型打開C端應(yīng)用量價(jià)提升空間，垂類模型加持的B端應(yīng)用商業(yè)化落地已開始邊際加速，建議關(guān)注后續(xù)產(chǎn)品的更新迭代，同時(shí)關(guān)注具身智能向自動(dòng)駕駛、機(jī)器人等方向的外延。相關(guān)標(biāo)的：金山辦公（688111）、科大訊飛（002230）、海光信息（688041）、同花順（300033）、中科創(chuàng)達(dá)（300496）等。
　　數(shù)字中國建設(shè)加速，頂層布局不斷完善：上半年伴隨數(shù)字中國建設(shè)規(guī)劃的出臺(tái)，以及國家數(shù)據(jù)局的組建，頂層設(shè)計(jì)布局正不斷完善；同時(shí)各省市積極響應(yīng)，地方性數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)及數(shù)據(jù)要素政策不斷落地，相關(guān)訂單有望于下半年開始表現(xiàn)。此外，新一輪的信創(chuàng)實(shí)質(zhì)上是國家網(wǎng)信體系的重構(gòu)，亦是數(shù)字中國建設(shè)的基石，無論從頂層設(shè)計(jì)的決心，還是從技術(shù)與生態(tài)的成熟度來看，深度和廣度都將迎來大幅提升，完成度也更為樂觀，后續(xù)國產(chǎn)化軟硬件有望在“政策引領(lǐng)、產(chǎn)業(yè)配合、技術(shù)精進(jìn)”的三重共振下，迎來訂單加速放量。相關(guān)標(biāo)的：深桑達(dá)A（000032）、星環(huán)科技（688031）、航天宏圖（688066）、新點(diǎn)軟件（688232）、中國軟件（600536）、遠(yuǎn)光軟件（002063）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際博弈加??；原材料價(jià)格上漲；板塊政策發(fā)生重大變化；AI大模型研發(fā)及落地進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭加劇等。