>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：關(guān)注政策信號-230721
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
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| 945KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁,張菁,康遵禹 |
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股指期貨：休息。從期貨持倉來看，IC、IM增倉較多，尤其是IM增倉接近2萬手，顯示大量套保單介入，是機構(gòu)相對謹慎的信號。對于后市，維持低位震蕩看法。從近期盤面來看，市場對于利好反應(yīng)鈍化，一是匯率升值對于偏好提振作用有限，二是市場對于利好政策脫敏，三是股商走勢分化，漲價鏈并未因商品價格而走強。上述現(xiàn)象為數(shù)不多的解釋是，資金對于未來信心偏弱，需要更為直接的政策信號，如降息降準，抑或者是超預(yù)期的地產(chǎn)或消費政策。而在上述信號出現(xiàn)之前，建議少動多看。
股指期權(quán)：尾盤加倉認購，積極預(yù)期不改。市場短期仍是充分預(yù)期，證據(jù)有三：1）尾盤平值認購端抄底明顯，多數(shù)成交量在14：00左右開始拉升，對應(yīng)波動率走高，多數(shù)品種平值認購波動率收盤在當日最大值；2）MO和創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)成交額PCR/成交量PCR分別在1.4和1.7，認購抄底再次確認；3）全市場標的調(diào)整，但多數(shù)品種成交量PCR降低，持倉量PCR變動較小，結(jié)合加權(quán)隱含波動率提升，再次印證買方積極預(yù)期。綜上，從成交規(guī)模、波動率以及情緒指標三方確認，期權(quán)仍是積極預(yù)期加倉。操作建議仍然是觀測開盤波動率降低的情況以及標的上漲情況，若標的上漲波動下降，可考慮布局牛市價差策略，其余情況可考慮備兌策略。
國債期貨：市場對利空鈍化。昨日債市應(yīng)對的消息面以利空為主，一則是民營經(jīng)濟相關(guān)政策，二則是彭博上相關(guān)新聞報道。但債市均反應(yīng)不大，IRS受到5DMA壓制，國債期貨低開高走。目前來看市場對政策不強刺激+資金面確定性寬松較為篤信，后續(xù)落地后會有止盈行情。證偽后面臨拋售行情。唯一的例外在于央行降準后資金面可以再度確定性寬松。建議交易性需求維持中性，空頭套保可關(guān)注基差回落后的建倉機會。關(guān)注基差做闊機會。曲線做陡適當止盈。
風險因子：1）政策力度不及預(yù)期；2）新品種流動性不及預(yù)期
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