>> 財信證券-桐昆股份(601233)二季度業(yè)績回升顯著，布局煉化打開空間-230719
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
大小： |
872KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周策 |
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投資要點：
公司發(fā)布業(yè)績預告，預計2023年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.9億元至1.3億元，與上年同期相比減少21.71億元至22.11億元，降幅94.35%至96.09%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤200萬元至4,200萬元，與上年同期相比降幅98.14%至99.91%。二季度預計實現(xiàn)歸屬凈利潤5.8-6.2億元，環(huán)比大幅改善。
截止至6月30日，滌綸長絲主流產(chǎn)品市場價格震蕩走跌，POY150D/48F產(chǎn)品主流價格7325元/噸，較一季度同期價格下跌了425元/噸；FDY150D/96F產(chǎn)品市場價格為7950元/噸，較一季度同期價格下跌了375元/噸；DTY產(chǎn)品市場價格為9100元/噸，較一季度同期價格下跌了275元/噸，滌綸行業(yè)平均開工率為79.58%。二季度，我國旅游人次增加，旅游指數(shù)回升，其好轉帶動了防曬衣帽與酒店床單等家紡類產(chǎn)品的走暢。終端需求的增加拉動紡織市場持續(xù)向好，相關織造企業(yè)坯布去庫順暢，生產(chǎn)開工率維持較好水平。同時，隨著原油價格持續(xù)調(diào)整，行業(yè)成本壓力得到釋放，利潤水平有所回暖。展望后市，在國內(nèi)外需求持續(xù)復蘇的情況下，滌綸長絲的盈利有望持續(xù)改善。
6月，公司公告了啟動泰昆石化煉化一體化項目的公告。項目預計投資86.24億美元，項目主要產(chǎn)品包括實產(chǎn)成品油430萬噸/年、對二甲苯（PX）485萬噸/年、醋酸52萬噸/年、苯170萬噸/年等。預計項目建成后，將實現(xiàn)年均營業(yè)收入104.38億美元，年均稅后利潤13.28億美元。泰昆石化項目是公司完善化纖產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局的重要一環(huán)，項目將有助于公司熨平原材料價格波動帶來的不良影響，進一步增強公司盈利能力的平穩(wěn)性。
盈利預測。預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為23.25、46.94、63.40億元，EPS分別為0.96、1.95、2.63元，考慮行業(yè)周期處于歷史底部，給予公司2023年15-18倍PE，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期；行業(yè)競爭加劇。
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