>> 中信期貨-農業(yè)(軟商品)周報：品種走勢略有分化，但都多震蕩-230723
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
大小： |
3405KB |
| 格式： |
pdf 共74頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
| 下載權限： |
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供應：1、海南和云南產區(qū)均已進入正常上量階段，但周內海南受臺風影響，割膠工作受到一定影響。2、海外整體原料供應繼續(xù)上量，不過當前需求疲軟，生產積極性不高。3、泰國東北部及南部原料產出不及預期，且進口膠利潤倒掛，國內訂單偏少，美元匯率堅挺，導致整體泰國原料價格下挫。
需求：1、汽車銷售6月表現(xiàn)繼續(xù)維持近五年來同比最好，而主要貢獻仍來自于乘用車市場。隨著優(yōu)惠政策的延續(xù)，預計后市表現(xiàn)依舊火熱，而從7月周度的表現(xiàn)來看也確實如此。2、海外衰退預期仍在，整體對輪胎的需求如何還需觀察。3、目前出口表現(xiàn)較好尚能支撐半鋼胎開工。從6月重卡銷量和物流恢復的情況來看，下游對于全鋼胎的需求依舊是處于緩慢恢復性增長當中。
庫存：1、一般貿易庫存再度累庫，不過近段時間整體庫存基本呈現(xiàn)橫向走勢，隨著海外進入旺產季，后續(xù)庫存走勢依舊不樂觀。
本周交易邏輯：上周橡膠在期現(xiàn)貨端均走出了下跌的表現(xiàn)。RU方面，目前市場所認可的收儲版本為3.2萬噸老膠、3.8萬噸新膠，拋儲部分老膠。3.2萬噸不及市場原本預期的7-10萬噸，所以我們09合約走弱幅度最大，以及9-1價差走弱。然而該收儲方案中新膠部分除了3.8萬噸以外，未來可能仍有后續(xù)多輪動作，因此在01合約上存在一定的預期差。而NR方面則繼續(xù)受制于深色膠庫存高企及終端消費較弱的基本面，盤面連周回落?；旌夏z現(xiàn)貨方面下跌幅度不及RU，使得非標基差縮小至1700點，但今年來看非標基差在09合約上大概率難以回歸至前幾年的水平。整體基本面方面變化不大，國內供應端已處于穩(wěn)步上量階段，近期海南上量之后原料價格有所下跌，而云南原料價格仍然維持，從利潤來看目前均給出了01合約的交割利潤。海外產區(qū)泰國整體原料供應小幅增加，不過當前需求疲軟，導致割膠積極性不高。進口端，上半年天然類橡膠累計進口量327.42萬噸，累計同比增加20%。社會庫存繼續(xù)小幅累庫維持高位，不過近段時間內整體走勢稍平。需求端，乘用車銷量持續(xù)火熱表現(xiàn)，6月出口數(shù)據(jù)指出汽車及零部件仍然是表現(xiàn)最好的板塊。加之外貿雪地胎排產集中，支撐半鋼胎開工。而全鋼胎方面開工表現(xiàn)雖有回升，但后期預計仍然僅維持剛需發(fā)貨水平，成品庫存繼續(xù)累庫。后續(xù)來看，橡膠依舊會處于一個偏弱窄幅震蕩的走勢。操作方面，我們建議繼續(xù)觀望。
操作策略：暫時觀望。
風險因素：宏觀對大宗商品的影響超出預期
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