>> 財(cái)信證券-財(cái)信宏觀策略&市場(chǎng)資金跟蹤周報(bào)：靜待方向選擇，期待向上突破-230723
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
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| 1704KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
財(cái)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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投資要點(diǎn)
上周（7.17-7.21)股指低開，上證指數(shù)下跌2.16%，收?qǐng)?bào)3167.7點(diǎn)，深證成指下跌2.44%，收?qǐng)?bào)10810.18點(diǎn)，中小100下跌3.20%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.74%；行業(yè)板塊方面，房地產(chǎn)、建筑材料、農(nóng)林牧漁漲幅居前；主題概念方面，連板指數(shù)、打板指數(shù)、首板指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為7557.38億，滬深兩市成交額較前一周下降11.92%，其中滬市下降13.58%，深市下降10.79%；風(fēng)格上，大盤股占有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，其中上證50下跌1.52%，中證500下跌1.74%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點(diǎn)位為7.1790，漲幅為0.65%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)上漲1.88%，COMEX黃金下跌0.03%，南華鐵礦石指數(shù)下跌0.29%，DCE焦煤上漲6.00%。
多重利好共振，A股情緒轉(zhuǎn)暖。從技術(shù)面來看，從2022年4月迄今，萬得全A指數(shù)構(gòu)筑了收斂型三角形走勢(shì)，目前萬得全A指數(shù)已經(jīng)臨近三角形區(qū)域末端，且兩市成交額出現(xiàn)明顯萎縮，預(yù)示著近期市場(chǎng)可能面臨方向性選擇，7月底政治局會(huì)議以及美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議或是市場(chǎng)重要觀察窗口，我們預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)波動(dòng)幅度和成交額都將放大。從位置來看，目前萬得全A指數(shù)市凈率估值為1.63倍，為近十年以來的歷史后20.1%分位，市場(chǎng)估值雖然相對(duì)偏低，但并非極度低估位置，后續(xù)A股向上和向下變盤均有一定可能性，靜待市場(chǎng)指數(shù)選擇方向，短期不宜盲目操作。在國內(nèi)政策利好陸續(xù)出臺(tái)、美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近尾聲、中美關(guān)系改善預(yù)期下，我們期待市場(chǎng)向上選擇方向。地產(chǎn)和消費(fèi)不及預(yù)期是近期經(jīng)濟(jì)偏弱的核心原因。近日，國常會(huì)審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》。會(huì)議指出：（1）在超大特大城市積極穩(wěn)步實(shí)施城中村改造是改善民生、擴(kuò)大內(nèi)需、推動(dòng)城市高質(zhì)量發(fā)展的一項(xiàng)重要舉措。（2）要堅(jiān)持城市人民政府負(fù)主體責(zé)任，加強(qiáng)組織實(shí)施，科學(xué)編制改造規(guī)劃計(jì)劃，多渠道籌措改造資金，高效綜合利用土地資源，統(tǒng)籌處理各方面利益訴求，并把城中村改造與保障性住房建設(shè)結(jié)合好。（3）要充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用，加大對(duì)城中村改造的政策支持，積極創(chuàng)新改造模式，鼓勵(lì)和支持民間資本參與，努力發(fā)展各種新業(yè)態(tài)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)運(yùn)營。我們認(rèn)為，本輪城中村改造，與歷史上棚改有明顯不同：（1）2015-2017年棚改針對(duì)全國，開啟了三四線城市的去庫存浪潮；但本輪改造則限定于超大特大城市。超大特大城市基本是中心城市、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較好、人口虹吸效應(yīng)強(qiáng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)穩(wěn)健，預(yù)計(jì)中長期后遺癥更?。唬?）上輪棚改主要實(shí)施貨幣化安置。在政府財(cái)政壓力較大下，本輪改造要求積極創(chuàng)新改造模式，鼓勵(lì)和支持民間資本參與，預(yù)計(jì)資金來源及應(yīng)用更加靈活。（3）本輪政策要求城中村改造與保障性住房建設(shè)結(jié)合好，預(yù)計(jì)不大拆大建，資金投入速度更慢，對(duì)經(jīng)濟(jì)的邊際拉動(dòng)將偏溫和。
投資建議：下周A股市場(chǎng)或面臨方向性選擇，市場(chǎng)波動(dòng)幅度和成交額都將放大，重點(diǎn)關(guān)注7月份政治局會(huì)議精神及美聯(lián)儲(chǔ)7月份議息會(huì)議。目前A股估值性價(jià)比凸顯、政策底逐步顯現(xiàn)，中長期的機(jī)會(huì)已大于風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)格層面，市場(chǎng)風(fēng)格層面將處于主題投資和景氣投資的切換時(shí)期，第三季度重點(diǎn)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：（1）中報(bào)業(yè)績有望超預(yù)期的板塊。例如，行業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)的保險(xiǎn)板塊、受益竣工回暖以及高溫天氣的白電板塊、受益高溫天氣和煤炭價(jià)格走弱的火電板塊；（2）周期反轉(zhuǎn)板塊。例如具備周期反轉(zhuǎn)預(yù)期的存儲(chǔ)芯片、面板、養(yǎng)殖板塊（雞、豬）、造船板塊；（3）業(yè)績驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)板塊。2023年疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的直接沖擊已經(jīng)結(jié)束，關(guān)注低估值有業(yè)績驅(qū)動(dòng)的必選消費(fèi)板塊，例如白酒、生豬養(yǎng)殖板塊；（4）低估值的成長板塊。例如低估值、高成長的生物醫(yī)藥、新能源細(xì)分賽道。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)波動(dòng)，中美關(guān)系惡化。
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