>> 申萬(wàn)宏源-化工行業(yè)周報(bào)：價(jià)差有望持續(xù)修復(fù)，關(guān)注政策驅(qū)動(dòng)的地產(chǎn)鏈上游-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 1361KB |
| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
宋濤,馬昕曄 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的化工宏觀(guān)判斷。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，原油：原油震蕩，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇通道，美聯(lián)儲(chǔ)加息逐步進(jìn)入尾聲，疊加俄羅斯及OPEC+減產(chǎn)，全球原油供給偏緊，油價(jià)70-80美元/桶震蕩。煤炭：煤炭?jī)r(jià)格中長(zhǎng)期回落，中游壓力逐步緩解。天然氣：海外天然氣價(jià)格底部震蕩?？傮w上，能源價(jià)格仍將維持在中樞以上，但相比去年同期大幅降低。化工周期的運(yùn)行階段。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，化工6月PPI觸底，Q3化工PPI有望企穩(wěn)震蕩上行?；て返慕^對(duì)價(jià)格大部分回歸歷史中樞以下，但是價(jià)差已至歷史底部，從需求驅(qū)動(dòng)的角度，化工品的價(jià)差有望存在板塊性修復(fù)。
化工板塊配置。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周油價(jià)和煤價(jià)震蕩，海外天然氣價(jià)格底部震蕩。基礎(chǔ)化工成本端快速回落后持穩(wěn)，價(jià)差已經(jīng)在逐步恢復(fù)，供給端還未完全釋放，隨著需求持續(xù)提升，有望Q3推動(dòng)化工品價(jià)差確定性修復(fù)。國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見(jiàn)》，有望帶動(dòng)一二線(xiàn)城市房地產(chǎn)企穩(wěn)，建議重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)鏈萬(wàn)華化學(xué)、龍佰集團(tuán)、遠(yuǎn)興能源、中泰化學(xué)等。中長(zhǎng)期建議從三方面布局：1、傳統(tǒng)周期關(guān)注白馬及細(xì)分頭部企業(yè)的阿爾法：關(guān)注萬(wàn)華化學(xué)，煤化工華魯恒升、寶豐能源，地產(chǎn)鏈鈦白粉龍佰集團(tuán)、純堿遠(yuǎn)興能源、氯堿中泰化學(xué)，紡服鏈滌綸長(zhǎng)絲桐昆股份、大煉化及輕烴榮盛石化、恒力石化、衛(wèi)星化學(xué)（石化覆蓋），農(nóng)化關(guān)注復(fù)合肥新洋豐、云圖控股、農(nóng)藥細(xì)分標(biāo)的（潤(rùn)豐股份等）。2、長(zhǎng)景氣底部上行板塊，受內(nèi)需恢復(fù)及成本下降，輪胎產(chǎn)業(yè)鏈（輪胎及耗材）有望持續(xù)受益。氟化工制冷劑配額爭(zhēng)奪結(jié)束，價(jià)格底部回升，關(guān)注巨化股份、三美股份、永和股份、金石資源、東岳集團(tuán)、昊華科技。3、成長(zhǎng)標(biāo)的確定性修復(fù)。受AI帶動(dòng)大功率存儲(chǔ)，以及預(yù)期消費(fèi)電子Q3修復(fù)，重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體材料雅克科技，MLCC及齒科材料國(guó)瓷材料，面板材料東材科技、斯迪克、萬(wàn)潤(rùn)股份、濮陽(yáng)惠成、飛凱材料、瑞聯(lián)新材等，催化材料建龍微納、芳綸材料泰和新材、鋰電及氟材料新宙邦、萃取提鋰新化股份等。
投資分析意見(jiàn)：
堅(jiān)守價(jià)值，一線(xiàn)白馬更多關(guān)注阿爾法，萬(wàn)華化學(xué)（長(zhǎng)期高研發(fā)投入+高資本開(kāi)支支撐發(fā)展）、華魯恒升（德州+荊州兩地加速擴(kuò)張、布局新能源新材料）、揚(yáng)農(nóng)化工（優(yōu)嘉項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)延續(xù)公司成長(zhǎng)性，新基地逐步落地）、新和成（全球維生素頭部企業(yè)，大額資本開(kāi)支持續(xù)落地奠定長(zhǎng)期成長(zhǎng)）、龍佰集團(tuán)（鈦產(chǎn)業(yè)維持景氣上行，布局新能源材料）、金禾實(shí)業(yè)（全球甜味劑頭部企業(yè)，高增速賽道疊加產(chǎn)能擴(kuò)張開(kāi)啟新一輪成長(zhǎng)）、賽輪輪胎（國(guó)內(nèi)復(fù)蘇疊加成本下降+資本開(kāi)支加速）、寶豐能源（資本開(kāi)支大、煤化工成本優(yōu)勢(shì)）、遠(yuǎn)興能源（天然堿企業(yè)+大產(chǎn)能投產(chǎn)）。
市場(chǎng)熱點(diǎn)逐步向細(xì)分成長(zhǎng)切換。建議關(guān)注1.半導(dǎo)體材料：雅克科技、晶瑞電材、華特氣體、江化微；面板材料萬(wàn)潤(rùn)股份、濮陽(yáng)惠成、飛凱材料；2.風(fēng)電光伏材料：回天新材、昊華科技；3.尾氣催化材料國(guó)瓷材料，建龍微納、奧福環(huán)保；4.鋰電材料：新宙邦等；5.軍工材料：泰和新材；6.生物基材料凱賽生物、華恒生物；7.精細(xì)化工材料：贊宇科技、山東赫達(dá)、新化股份。
細(xì)分行業(yè)建議關(guān)注：氟化工相關(guān)公司關(guān)注金石資源、巨化股份、三美股份、永和股份、昊華科技、東岳集團(tuán)；能源價(jià)格帶動(dòng)農(nóng)化需求增長(zhǎng)，農(nóng)藥建議關(guān)注廣信股份、利民股份、海利爾、先達(dá)股份、中旗股份；煤化工魯西化工；汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注森麒麟、玲瓏輪胎、海利得、陽(yáng)谷華泰；減水劑關(guān)注蘇博特；純堿關(guān)注三友化工、山東?；?、雙環(huán)科技。
MDI板塊：供給端支撐力度較強(qiáng)，但臨夏季傳統(tǒng)淡季，MDI價(jià)格震蕩運(yùn)行。根據(jù)百川資訊，聚合MDI國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流商談在15900元/噸，環(huán)比上漲50元/噸，純MDI國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流商談在19600元/噸，環(huán)比上漲700元/噸。2023年7月萬(wàn)華化學(xué)中國(guó)區(qū)MDI掛牌價(jià)，中國(guó)區(qū)聚合MDI分銷(xiāo)市場(chǎng)掛牌價(jià)18800元/噸（環(huán)比持平）；純MDI掛牌價(jià)23300元/噸（環(huán)比持平）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；2）出口受阻導(dǎo)致部分化工產(chǎn)品價(jià)格大幅回落
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