>> 興業(yè)證券-機構(gòu)行為與理財規(guī)模觀察：基金理財凈買入期限指數(shù)有所回落-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 1212KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃偉平,左大勇,劉哲銘 |
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投資要點
我們認為，針對本周機構(gòu)行為及理財數(shù)據(jù)，應(yīng)主要關(guān)注以下幾點：
第一，受稅期影響，銀行體系資金凈融出規(guī)模繼續(xù)小幅回落，但大行資金凈融出規(guī)模小幅回升，稅期影響過后關(guān)注銀行體系資金凈融出規(guī)模邊際增加的可能性。受稅期走款影響，本周銀行體系資金凈融出規(guī)模繼續(xù)回落，資金利率亦出現(xiàn)小幅回升。隨著稅期擾動的消退，下周銀行體系資金凈融出規(guī)模存在邊際增加的可能性，市場杠桿或?qū)⒊掷m(xù)維持較高水平。
第二，配置盤現(xiàn)券凈買入力量邊際減弱，交易盤現(xiàn)券凈買入增加，但基金、理財或有降久期行為。受降準(zhǔn)預(yù)期增強、穩(wěn)增長政策預(yù)期減弱、資金寬松、股市疲軟等多重利多因素的影響，本周債市情緒轉(zhuǎn)暖，各券種、各期限債券收益率普遍下行。受樂觀情緒影響基金、理財、貨基等交易盤現(xiàn)券凈買入明顯增加，但基金、理財表現(xiàn)出對短久期資產(chǎn)的更加青睞，現(xiàn)券凈買入期限指數(shù)均出現(xiàn)不同程度的回落，表現(xiàn)出一定的降久期行為。但保險的現(xiàn)券凈買入期限指數(shù)有所上行，或表現(xiàn)出保險在債市賠率下行和資產(chǎn)配置的雙重壓力下，對于長久期、高票息資產(chǎn)的需求更加旺盛。
第三，理財存續(xù)規(guī)模擴張速度有所加快，固定收益類、現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模增加較多。當(dāng)前債券收益率趨勢向下，短期內(nèi)大幅回調(diào)的風(fēng)險不高，理財產(chǎn)品不存在明顯的贖回壓力，存續(xù)規(guī)模持續(xù)回升。資金的持續(xù)流入或?qū)罄m(xù)理財子在二級市場上的現(xiàn)券買入力量有所支撐。
機構(gòu)行為及理財數(shù)據(jù)概覽：
回購成交：銀行體系資金凈融出規(guī)模繼續(xù)回落。
現(xiàn)券交易：（1）配置盤：農(nóng)商行配置力量減弱，保險凈買入期限明顯上升；（2）交易盤：基金凈買入期限指數(shù)繼續(xù)下行。
理財規(guī)模：理財存續(xù)規(guī)模繼續(xù)擴張。
風(fēng)險提示：金融監(jiān)管超預(yù)期，資金面波動超預(yù)期，統(tǒng)計數(shù)據(jù)存在滯后性
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