>> 海通證券-量化擇時(shí)及擁擠度預(yù)警周報(bào)-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
大小： |
987KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
馮佳睿,袁林青 |
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上周（2023.07.17-2023.07.21）市場(chǎng)回顧。上周A股市場(chǎng)震蕩下行，上證50指數(shù)下跌1.52%，滬深300指數(shù)下跌1.98%，中證500指數(shù)下跌1.74%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.74%。當(dāng)前全市場(chǎng)PE（TTM）為17.4倍，處于2005年以來(lái)的32.9%分位點(diǎn)。日歷效應(yīng)上，2005年以來(lái)，各大寬基指數(shù)在7月下半月的表現(xiàn)較好。技術(shù)分析上，1.從SAR指標(biāo)來(lái)看，Wind全A指數(shù)于7月20日向下突破反轉(zhuǎn)點(diǎn)位；2.根據(jù)我們推算的籌碼平均成本，Wind全A指數(shù)籌碼獲利約-0.40%；3.根據(jù)我們的倉(cāng)位配置模型，計(jì)算得出的A股權(quán)益類投資的倉(cāng)位為7.5%；4.根據(jù)我們通過(guò)Wind二級(jí)行業(yè)指數(shù)算出的均線強(qiáng)弱指數(shù)，當(dāng)前市場(chǎng)得分為77，處于2021年以來(lái)的40%分位點(diǎn)。綜上所述，上周A股市場(chǎng)震蕩下行。下周，7月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)將舉行，結(jié)合市場(chǎng)預(yù)期，我們認(rèn)為，繼續(xù)加息的概率較大。因此，短期內(nèi)，A股市場(chǎng)仍將受到一定的擾動(dòng)，震蕩格局或?qū)⒀永m(xù)。
A股市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)震蕩。從趨勢(shì)模型上看，Wind全A指數(shù)短期均線和長(zhǎng)期均線的距離為-2.01%，低于前一周（-1.79%），市場(chǎng)處于震蕩市，Wind全A指數(shù)處于20日均線之下。從量化指標(biāo)上看，基于滬深300指數(shù)的流動(dòng)性沖擊指標(biāo)周五為-0.02，高于前一周（-0.43），意味著當(dāng)前市場(chǎng)的流動(dòng)性高于過(guò)去一年平均水平-0.02倍標(biāo)準(zhǔn)差。上證50ETF期權(quán)成交量的PUT-CALL比率震蕩上升，周五為0.90，高于前一周（0.85），投資者對(duì)上證50ETF短期走勢(shì)謹(jǐn)慎程度上升。上證綜指和Wind全A五日平均換手率分別為0.51%和0.89%，處于2005年以來(lái)的22.50%和33.11%分位點(diǎn)，交易活躍度相比前期有所下降。從宏觀因子上看，1.上周人民幣匯率震蕩，在岸和離岸匯率周漲幅分別為-0.65%、-0.44%。從資金流向上看，北上資金上周流出75.25億元，2023年以來(lái)累計(jì)流入1864.82億元。日歷效應(yīng)上，2005年以來(lái)，上證綜指、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指在7月下半月的上漲概率分別為44%、44%、44%、23%，漲幅均值分別為0.56%、0.23%、0.54%、-1.98%，漲幅中位數(shù)分別為-1.55%、-2.27%、-0.21%、-2.09%，各大寬基指數(shù)均表現(xiàn)不佳。事件驅(qū)動(dòng)上，1.上周美股震蕩上行，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)周收益率分別為2.08%、0.69%、-0.57%。根據(jù)Wind，美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克（Ben Bernanke）本周四表示，很明顯，美聯(lián)儲(chǔ)下周將加息，但后面是否還會(huì)繼續(xù)上調(diào)利率則顯得非常不確定。2.根據(jù)財(cái)聯(lián)社，華南某地證監(jiān)局傳達(dá)了公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作相關(guān)要求的通知，該通知包括個(gè)方面：第一，全面降低主動(dòng)權(quán)益類基金產(chǎn)品的管理費(fèi)、托管費(fèi)費(fèi)率，并穩(wěn)慎開(kāi)展浮動(dòng)費(fèi)率創(chuàng)新產(chǎn)品試點(diǎn)；第二，合理調(diào)降公募基金的證券交易傭金費(fèi)率；第三，進(jìn)一步降低基金管理人尾隨傭金支付比例，研究不同類型基金產(chǎn)品設(shè)置差異化的尾隨傭金支付比例上限；第四，強(qiáng)化費(fèi)率相關(guān)信息披露要求。技術(shù)分析上，1.從SAR指標(biāo)來(lái)看，Wind全A指數(shù)于7月20日向下突破反轉(zhuǎn)點(diǎn)位；2.根據(jù)我們推算的籌碼平均成本，Wind全A指數(shù)籌碼獲利約-0.40%；3.根據(jù)我們的倉(cāng)位配置模型，計(jì)算得出的A股權(quán)益類投資的倉(cāng)位為7.5%；4.根據(jù)我們通過(guò)Wind二級(jí)行業(yè)指數(shù)算出的均線強(qiáng)弱指數(shù)，當(dāng)前市場(chǎng)得分為77，處于2021年以來(lái)的40%分位點(diǎn)。綜上所述，上周A股市場(chǎng)震蕩下行。下周，7月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)將舉行，結(jié)合市場(chǎng)預(yù)期，我們認(rèn)為，繼續(xù)加息的概率較大。因此，短期內(nèi)，A股市場(chǎng)仍將受到一定的擾動(dòng)，震蕩格局或?qū)⒀永m(xù)。
因子擁擠度觀察：小盤風(fēng)格有望延續(xù)。小市值因子擁擠度0.42，低估值因子擁擠度0.38，高盈利因子擁擠度-1.03，高盈利增長(zhǎng)因子擁擠度-0.51。
行業(yè)擁擠度：傳媒、計(jì)算機(jī)、通信、石油石化和電力設(shè)備及新能源的行業(yè)擁擠度相對(duì)較高。國(guó)防軍工和房地產(chǎn)的行業(yè)擁擠度上升幅度相對(duì)較大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、模型誤設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。
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