>> 方正證券-醫(yī)藥生物行業(yè)一周一席談：醫(yī)藥多重底部已現(xiàn)，堅(jiān)定布局醫(yī)藥創(chuàng)新與消費(fèi)服務(wù)-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 1342KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周超澤 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會始終存在，當(dāng)前多重底部的時機(jī)已經(jīng)出現(xiàn)。醫(yī)藥行業(yè)子領(lǐng)域眾多，從2022-9-16至2023-7-19，申萬三級行業(yè)指數(shù)仍然有血液制品、中藥、化學(xué)制劑和醫(yī)藥流通呈現(xiàn)明顯正收益的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。當(dāng)下醫(yī)藥行業(yè)的估值水平和基金持倉仍在去年9月最底部附近徘徊，而行業(yè)成交額占比更進(jìn)一步下降，2023Q2非醫(yī)藥基金持倉占比降到近六年的歷史最低位的4.49%，因此我們強(qiáng)調(diào)醫(yī)藥行業(yè)持倉、情緒、估值等多重底部已現(xiàn)，到了可以戰(zhàn)略性布局的時刻。
堅(jiān)守消費(fèi)服務(wù)與創(chuàng)新，戰(zhàn)略布局產(chǎn)業(yè)出清的醫(yī)藥細(xì)分賽道。在經(jīng)歷指數(shù)劇烈的結(jié)構(gòu)變化后，我們認(rèn)為要回歸醫(yī)藥行業(yè)長期成長最重要的兩個內(nèi)核創(chuàng)新和消費(fèi)，同時關(guān)注產(chǎn)業(yè)出清完成向右側(cè)切換的醫(yī)藥細(xì)分賽道。因此我們認(rèn)為當(dāng)下醫(yī)藥的投資策略應(yīng)優(yōu)先選擇消費(fèi)服務(wù)、創(chuàng)新藥兩大板塊，同時在仿創(chuàng)結(jié)合、血制品、中藥等特色細(xì)分賽道精選個股。
一、消費(fèi)、服務(wù)穿越周期，首選醫(yī)療服務(wù)：從市銷率（PS）的角度來看，醫(yī)院指數(shù)的PS已經(jīng)回歸到了近6年最低位，而空間和壁壘并未發(fā)生明顯變化，投資價值凸顯，其中（1）連鎖化較為成熟的?？撇♂t(yī)院，建議關(guān)注眼科中愛爾眼科、普瑞眼科、華廈眼科、何氏眼科，口腔的通策醫(yī)療，（2）國內(nèi)稀缺且很難復(fù)制的高水平特色醫(yī)院，建議關(guān)注國際醫(yī)學(xué)、固生堂等。（3）健康管理相關(guān)的新型消費(fèi)大單品是值得挖掘的新方向，例如CGM（連續(xù)血糖監(jiān)測儀）、減肥藥、腫瘤早篩、幽門螺旋桿菌檢測等相關(guān)產(chǎn)品，建議關(guān)注三諾生物、諾輝健康、康為世紀(jì)等。
二、堅(jiān)定看好創(chuàng)新，聚焦真創(chuàng)新與國際化：從產(chǎn)業(yè)升級的角度看，創(chuàng)新藥國家醫(yī)保談判常態(tài)化以來的5年，參與醫(yī)保談判的70個重大新藥創(chuàng)制專項(xiàng)藥品，有66個談判成功，成功率達(dá)到了94%，且國家醫(yī)保對新藥的支出從2019年的59.49億元增長到2022年的481.89億元，增長了7.1倍，新上市的國產(chǎn)創(chuàng)新藥也得到了不同程度的放量。從政策層面來看，去年年底以來創(chuàng)新藥從本次國談結(jié)果到創(chuàng)新藥國談簡易續(xù)約原則、競價規(guī)則的出臺，我們很清晰地看到國談溫和化的信號不斷出現(xiàn)，因此我們建議關(guān)注具有真創(chuàng)新和國際化能力等可以穿越政策周期的創(chuàng)新藥企業(yè)，包括科倫博泰、君實(shí)生物、百濟(jì)神州、榮昌生物、康方生物等。
三、精選產(chǎn)業(yè)出清進(jìn)入尾聲向右側(cè)切換的醫(yī)藥細(xì)分賽道：第一，看好仿創(chuàng)企業(yè)逐步走出低谷迎來右側(cè)布局，建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥等；第二，看好新國企改革概念的稀缺資源血制品，建議關(guān)注天壇生物等；第三，中藥戰(zhàn)略機(jī)遇仍然持續(xù)，精選中藥中真成長個股。
風(fēng)險提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；政策鼓勵不及預(yù)期，其他系統(tǒng)性風(fēng)險。
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