>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：仔豬價格周環(huán)比再跌4%，6月白羽祖代更新同比增18%-230722
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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來源： |
華安證券 |
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作者： |
王鶯 |
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仔豬價格周環(huán)比再跌4%，豬價小反彈難改行業(yè)去化。
?、僮胸i價格周環(huán)比下跌4%。本周六，全國生豬價格14.17元/公斤，周環(huán)比上漲2.1%。涌益咨詢披露數(shù)據(jù)（7.14-7.20）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比5.32%，周環(huán)比持平；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價451元/頭，周環(huán)比下跌4%，同比下降45.6%，八周大跌30.7%；50公斤二元母豬價格1575元/頭，周環(huán)比下降0.9%，同比下降16.2%，補欄積極性仍然低迷。②出欄生豬均重已連降11周。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)（7.14-7.20）：全國出欄生豬均重120.11公斤，周環(huán)比下跌0.1%，同比下跌4.6%，已連續(xù)11周下降；175kg與標(biāo)豬價差-0.04元/斤，200kg與標(biāo)豬價差-0.09元/斤，150kg以上生豬出欄占比4.53%，周環(huán)比持平；③近期豬價小幅反彈，難改行業(yè)產(chǎn)能去化。2021年7月2022年4月，全國能繁母豬存欄量實際降幅或超過15%，然而，生產(chǎn)效率快速提升抵消了部分產(chǎn)能去化，我們判斷，為迎接新一輪豬價上行周期，行業(yè)需要進(jìn)一步去產(chǎn)能。近期生豬價格小幅回升，但我們判斷產(chǎn)能去化將持續(xù)或加速：a）2022年4月能繁母豬存欄量見底，對應(yīng)11個月之后應(yīng)當(dāng)是生豬理論出欄最低點，即今年4月以來生豬出欄量會逐月提升，且消費并未如期回暖，11月底消費旺季來臨前，豬價有望維持低位；b）6月以來仔豬價格大跌，現(xiàn)已接近甚至跌破部分養(yǎng)殖戶成本線，育肥豬、仔豬同時虧損，有望加速產(chǎn)能去化；c）南方疫情演變需持續(xù)跟蹤；d）厄爾尼諾或?qū)е嘛暳显牧蟽r格上漲，從而加大養(yǎng)殖戶壓力，加速產(chǎn)能出清。后期產(chǎn)能出清速度主要取決于疫情和深度虧損時間，我們將緊密跟蹤7月豬價走勢，以及南方雨季疫情進(jìn)展。④豬企頭均市值仍處歷史底部區(qū)域，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。據(jù)2023年生豬出欄量，預(yù)計溫氏頭均市值3681元、牧原3311元、唐人神2857、新希望2705、天康生物2400元、中糧家佳康頭均市值1956元。一、二線龍頭豬企估值均處歷史底部，估值已先于基本面調(diào)整到位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。
6月白羽祖代更新量9.39萬套，黃羽雞價格周環(huán)比下跌。
①6月白羽祖代更新量9.39萬套。本周五雞產(chǎn)品價格10220元/噸，周環(huán)比下降0.3%，同比下降7.1%。白羽雞協(xié)會發(fā)布最新月報：2023年6月，全國祖代更新量9.39萬套，同比增長17.8%，全國祖代強制換羽量3.2萬套，同比下降33.5%；1H2023全國祖代更新量59.96萬套，同比增長13.3%，全國祖代強制換羽量12.29萬套，同比下降26.4%；1H2023，父母代雞苗銷售3296.5萬套，同比增加15.2%；6月父母代雞苗銷量547.3萬套，同比下降3.3%，環(huán)比增加3.7%。我們維持此前判斷，商品代價格上行周期或于2023年底啟動，值得注意的是，種雞整體性能明顯下降，或致商品代價格提前上漲。②黃羽雞價格周環(huán)比下跌。2023年第26周（6.26-7.2），在產(chǎn)父母代存欄1323.6萬套，處于2018年以來最低水平，父母代雞苗銷量122.6萬套，處于2018年以來低位，目前商品代毛雞基本實現(xiàn)盈虧平衡，我們預(yù)計2023年黃羽雞行業(yè)可以獲得正常盈利。7月19日，黃羽肉雞快大雞均價6.2元/斤，周環(huán)比跌2.2%，同比跌24.5%；中速雞均價5.78元/斤，周環(huán)比跌6.8%，同比跌32.7%；土雞均價7.43元/斤，周環(huán)比跌1.2%，同比跌21.5%；烏骨雞7.49元/斤，周環(huán)比跌2.0%，同比跌2.5%。
厄爾尼諾影響需觀察，全球豆、麥庫消比7月預(yù)測值環(huán)比下降。
①厄爾尼諾影響需繼續(xù)觀察。厄爾尼諾狀態(tài)可能導(dǎo)致全球氣溫飆升、破壞性天氣和氣候模式的出現(xiàn)，主要農(nóng)產(chǎn)品存在減產(chǎn)可能，種植鏈條有望受益于農(nóng)產(chǎn)品漲價；②23/24全球玉米庫消比7月預(yù)測值環(huán)比持平。USDA7月供需報告預(yù)測：2023/24年度全球玉米庫消比22.4%，預(yù)測值環(huán)比持平，預(yù)測值較22/23年度上升0.3個百分點，處于16/17年以來低位。據(jù)我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會7月預(yù)測，22/23年全國玉米結(jié)余量468萬噸，23/24年全國玉米結(jié)余量683萬噸，均與6月預(yù)測值持平，國內(nèi)玉米供需處于相對緊平衡；③23/24全球小麥庫消比7月預(yù)測值環(huán)比下降0.4個百分點。USDA7月供需報告預(yù)測：2023/24年度全球小麥庫消比26.4%，預(yù)測值環(huán)比下降0.4個百分點，預(yù)測值較22/23年下降0.2個百分點，處15/16年以來最低水平。④23/24全球大豆庫消比7月預(yù)測值環(huán)比下降0.3個百分點。USDA7月供需報告預(yù)測：23/24年全球大豆庫消比21.8%，預(yù)測值環(huán)比下降0.3個百分點，預(yù)測值較22/23年度上升2.4個百分點，處19/20年度以來高位。中國大豆高度依賴進(jìn)口，2023年大豆價格上漲基礎(chǔ)不足。
6月豬用疫苗景氣度回落，非瘟疫苗進(jìn)展值得期待。
2023年6月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，口蹄疫苗19%、豬瘟疫苗-4.7%、豬偽狂犬疫苗-14%、豬圓環(huán)疫苗-27%、高致病性豬藍(lán)耳疫苗-36.4%、腹瀉苗-48.3%、豬細(xì)小病毒疫苗-48.4%、豬乙型腦炎疫苗-82.6%。1H2023，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，豬偽狂犬疫苗44.3%、豬瘟疫苗12.6%、腹瀉苗2.9%、豬圓環(huán)疫苗0.5%、口蹄疫苗0%、豬乙型腦炎疫苗-22.6%、豬細(xì)小病毒疫苗24.5%、高致病性豬藍(lán)耳疫苗-32.5%。非瘟疫苗進(jìn)展需持續(xù)跟蹤，非瘟疫苗若商業(yè)化應(yīng)用，有望催生百億元大
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