>> 華安證券-輕工制造行業(yè)周報：中報預告趨勢梳理，關(guān)注造紙及出口細分領域環(huán)比改善-230718
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
大小： |
3238KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馬遠方 |
| 行業(yè)名稱： |
造紙 |
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本周觀點：
本周梳理半年度業(yè)績預告，關(guān)注以五洲特紙、山鷹國際、博匯紙業(yè)二季度盈利轉(zhuǎn)正的趨勢性信號，以及出口細分領域海象新材、倍加潔、致歐科技等環(huán)比向上趨勢。
【造紙板塊】：加拿大西海岸港口罷工結(jié)束；明星闊葉漿7月價格調(diào)整至515美元/噸，較上期下滑20美金；6月國內(nèi)紙漿進口量同比+28.5%，現(xiàn)貨闊葉漿價小幅回落。本周造紙板塊指數(shù)下跌0.8%。木漿系：加拿大西海岸港口罷工事件雙方已于2023年7月13日達成初步協(xié)議，暫時停止罷工；Arauco明星闊葉漿7月報價調(diào)整至515美金/噸，較上輪下調(diào)20美金。根據(jù)海關(guān)總署，2023年6月紙漿總進口量302.2萬噸，同比+28.5%，環(huán)比-4.2%，1-6月累計進口量1755.7萬噸，累計同比+18.9%。廢紙系：6月箱板、瓦楞紙庫存持續(xù)累庫，靜待需求修復。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，6月箱板紙企業(yè)庫存量127.8萬噸，同比/環(huán)比+4.86%/+3.14%。6月瓦楞紙企業(yè)庫存量72.3萬噸，同比/環(huán)比+21.9%/+5.9%。本周規(guī)模紙企持續(xù)讓利，行業(yè)當前盈利及估值處于底部，行業(yè)賠率優(yōu)異，等待需求向上疊加庫存消化，建議關(guān)注玖龍紙業(yè)、山鷹國際盈利改善。本周紙企中報預告陸續(xù)發(fā)布，23Q2高價漿及紙價壓力集中釋放，看好23H2迎接顯著改善。原料震蕩走弱，看好需求持續(xù)修復，特種紙左側(cè)價值突出；推薦【五洲特紙】、【仙鶴股份】、【華旺科技】、【冠豪高新】，建議關(guān)注【岳陽林紙】；廢紙系下游庫存壓力緩解，靜候補庫需求逐步釋放。建議關(guān)注【山鷹國際】、【玖龍紙業(yè)】。
【家居板塊】：促家居消費措施出臺有望釋放中長期家居消費潛力，高基數(shù)下6月家居出口增速承壓。預計板塊分化延續(xù)、龍頭份額加速提升，智能馬桶等細分領域具備超額收益。本周家居板塊指數(shù)下跌1.8%。據(jù)商務部網(wǎng)站顯示，7月18日13部門發(fā)布關(guān)于促進家居消費若干措施的通知，提出1）供給端提質(zhì)：完善綠色供應鏈、創(chuàng)新培育智能消費、提高家居適老化水平；2）消費場景創(chuàng)造：提出推動智能化等業(yè)態(tài)模式創(chuàng)新、支持舊房裝修、開展促消費活動；3）改善消費條件：提出發(fā)展社區(qū)便民服務、完善廢舊物資回收網(wǎng)絡、促進農(nóng)村家具消費；4）通過規(guī)范秩序&政策支持優(yōu)化消費環(huán)境：支持符合條件的家居賣場等商業(yè)網(wǎng)點項目發(fā)行REITs、鼓勵金融機構(gòu)在依法合規(guī)、風險可控前提下，加強對家居消費的信貸支持。促家居消費措施出臺有望從供需兩端推動釋放中長期家居消費潛力。此外，據(jù)海關(guān)總署，6月家具及其零件出口額為364.86億元，同比-11.03%（前值-8.61%），環(huán)比-1.35%；陶瓷產(chǎn)品出口額為151.28億元，同比24.72%（前值-16.40%），環(huán)比下滑0.37%；燈具、照明裝置及其零件出口額為263.07億元，同比-6.06%（前值+3.64%），環(huán)比上升2.03%。本周二手房銷售同比增速放緩。根據(jù)各城房地產(chǎn)管理局數(shù)據(jù)，本周17城二手房成交面積117.3萬平米，周同比/環(huán)比+6.4%/+0.5%（前值+8.4/-19.1%）。17城二手房成交套數(shù)11501套，周同比/環(huán)比+1.4%/+1.7%（前值+2.6%/-21.3%）。本周32城新房成交面積191.5萬平米，周同比/環(huán)比-44.3%/-13.8%（前值-35.9%/-57%）。23Q1家居積壓需求充分釋放，二季度工廠端訂單及出貨逐月改善。保交樓政策助力B端竣工景氣回升，一、二季度大宗增速提振且景氣度高于零售端，23Q2終端家居消費整體呈復蘇態(tài)勢但幅度趨緩，預計板塊分化延續(xù)，龍頭份額加速提升。短期看，隨著家居公司一季報陸續(xù)披露，由于22Q4疫情影響接單導致的23Q1業(yè)績壓力陸續(xù)釋放，且2023年初以來行業(yè)整體呈現(xiàn)訂單及發(fā)貨逐月改善。行業(yè)已度過一季度低點，我們預計4、5月頭部家居企業(yè)工廠端接單、出貨量實現(xiàn)雙位數(shù)增長。預計23Q2多數(shù)頭部公司營收實現(xiàn)雙位數(shù)反彈，公司積極備戰(zhàn)618大促，旺季業(yè)績增長或確定性較強。推薦【歐派家居】、【顧家家居】、【索菲亞】、【志邦家居】，關(guān)注【江山歐派】、【喜臨門】、【王力安防】、【慕思股份】、【箭牌家居】、【森鷹窗業(yè)】。
【新型煙草】：歐洲（英國）、東南亞地區(qū)一次性小煙受益于監(jiān)管寬松紅利結(jié)構(gòu)性增長迅速，國內(nèi)部分代工、品牌企業(yè)充分受益。行業(yè)內(nèi)銷底部確立，23Q2預計環(huán)比提振，出口持續(xù)高景氣。抑制銷量增長的因素逐步松動，關(guān)注行業(yè)內(nèi)外銷復蘇機會。本周電子煙板塊指數(shù)下跌0.1%。帝國煙草2.4%尼古丁含量換彈電子煙Myblu收到PMTA營銷拒絕令（MDO）。據(jù)電子煙公眾號，7月10日，美國食品和藥物管理局(FDA)對Fontem US，LLC (Myblu)生產(chǎn)的電子煙產(chǎn)品Myblu Menthol 2.4%發(fā)布了營銷拒絕令(MDO)。整體看，2022年10月新國標正式實施以來，22Q4及23Q1國內(nèi)品牌商受1）果味煙禁售；2）加征消費稅導致終端品牌漲價；3）非法渠道銷售果味電子煙影響，正規(guī)的國標廠商的新國標產(chǎn)品銷量下滑明顯，終端門店數(shù)量也大幅減少。隨著1）3月以來煙草局加大對非法渠道銷售電子煙的監(jiān)管力度；2）頭部品牌新國標產(chǎn)品降價帶來消費者接受度提升；3）有望放開紙質(zhì)煙渠道拓寬電子煙銷售渠道。電子煙內(nèi)銷市場底部已現(xiàn)，我們預計1）有品牌力、有利潤和高復購的國標產(chǎn)品自23Q1以來銷售逐月好轉(zhuǎn)，預計23Q2國內(nèi)市場銷售額實現(xiàn)較大幅度
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