>> 信達證券-輕工制造行業(yè)周報：6月家具出口回落，造紙關(guān)注下半年盈利修復(fù)-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
大小： |
1771KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李宏鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
造紙 |
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周觀點：推薦歐派家居、志邦家居、太陽紙業(yè)、華旺科技、嘉益股份。1）家居：當前資本市場和終端渠道對下半年預(yù)期均較謹慎，市場情緒回落疊加家居企業(yè)二季度業(yè)績預(yù)期逐步反應(yīng)，板塊估值再回低點，截至2023/7/14，家居用品行業(yè)指數(shù)PE-TTM處于歷史6.25%分位。據(jù)新京報，6月全國規(guī)模以上建材家居賣場銷售額同比上漲2.46%，環(huán)比下跌9.96%，1-6月累計銷售額同比上漲17.55%。我們認為，環(huán)比來看，雖然Q2以來行業(yè)景氣急劇降溫，但Q1是全年業(yè)績增速低點的趨勢或已確立，考慮到22Q4-23Q1低基數(shù)效應(yīng)，未來業(yè)績增速再往上仍是大概率事件，市場情緒低點建議關(guān)注板塊情緒的邊際修復(fù)。公司推薦定制板塊歐派家居、志邦家居、索菲亞、金牌廚柜，建議關(guān)注尚品宅配、我樂家居、夢天家居；軟體推薦顧家家居、慕思股份、喜臨門、敏華控股，建議關(guān)注受益于竣工邏輯大宗業(yè)務(wù)占比高的王力安防、江山歐派、皮阿諾，家居賣場龍頭美凱龍、居然之家，以及受益于智能化滲透率提升的國產(chǎn)衛(wèi)浴龍頭箭牌家居。2）必選：建議關(guān)注晨光傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)恢復(fù)趨勢，持續(xù)看好公司品類和渠道創(chuàng)新發(fā)展，全球化進程穩(wěn)步推進。個護推薦全國擴張深化、天貓/京東/抖音電商銷售額高增的百亞股份，建議關(guān)注需求穩(wěn)健、下半年成本有望顯著改善的中順潔柔。3）造紙包裝：受上半年行業(yè)需求低迷以及用漿成本仍然偏高影響，近期紙企中報業(yè)績預(yù)告整體承壓。7月以來，一方面漿價已有所止跌企穩(wěn)，另一方面目前紙廠庫存普遍不高，隨著后續(xù)將逐步進入傳統(tǒng)消費旺季，存在一定補庫空間，建議關(guān)注國內(nèi)需求改善，建議關(guān)注太陽紙業(yè)、華旺科技、山鷹國際、仙鶴股份；包裝板塊建議關(guān)注估值處于歷史低位的裕同科技、奧瑞金。4）出口鏈：據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，美元計價下中國6月出口同比下降12.4%，人民幣計價下中國6月出口同比下降8.3%；其中，人民幣計價下6月家具及其零件出口額同比下降11.02%，1-6月累計出口額同比下降3.5%。雖然受高基數(shù)影響，6月出口增速有所回落，但我們認為隨著大部分品類外需走穩(wěn)、匯兌受益、原材料壓力減輕，出口企業(yè)經(jīng)營壓力有望整體緩解，部分公司訂單已明顯改善。出口鏈持續(xù)推薦嘉益股份，建議關(guān)注共創(chuàng)草坪、永藝股份、瑞爾特、依依股份、浙江正特、夢百合，以及家居跨境電商龍頭致歐科技。
輕工制造板塊（2023.7.10-2023.7.14）表現(xiàn)跑輸市場。截止2023年7月14日過去一周，輕工制造行業(yè)指數(shù)下跌1.03%，滬深300指數(shù)上漲1.92%，整體跑輸市場。輕工制造細分板塊中，文娛用品行業(yè)指數(shù)+0.84%，造紙行業(yè)指數(shù)-0.45%，家居用品行業(yè)指數(shù)-1.03%，包裝印刷行業(yè)指數(shù)-2.23%。
家居：6月家具出口金額同比下降11.02%，TDI、MD價格下跌、聚醚價格上漲，海運費下跌。出口方面，6月家具及其零件出口金額（人民幣計）同比下降11.02%，較5月增速下降2.4pct。成本方面，化工原料TDI、MDI、聚醚市場價格環(huán)比分別-1.3%、-0.5%、+2.5%；五金原料銅價環(huán)比+0.1%。海運費CCFI:綜合指數(shù)環(huán)比-1.2%。
造紙：銅板、箱板瓦楞紙價格下跌，白卡紙價格持平，期貨漿價上漲。紙價方面，雙膠紙價格，晨鳴紙業(yè)5500元/噸(持平)，太陽紙業(yè)5660元/噸(下跌90元/噸)；白卡紙價格，晨鳴紙業(yè)4200元/噸(持平)，博匯紙業(yè)4310元/噸(持平)；銅版紙價格，晨鳴紙業(yè)5500元/噸(下跌225元/噸)，太陽紙業(yè)5400元/噸(下跌300元/噸)。東莞玖龍地龍瓦楞紙3436元/噸(下跌204元/噸)，東莞玖龍地龍?？ㄏ浒寮?360元/噸（下跌40元/噸）。成本方面，天津玖龍廢黃板紙收購價格為1470元/噸（持平）；紙漿期貨價格為5356元/噸（上漲25元/噸）；巴西金魚闊葉漿價格為540美元/噸（持平），智利銀星針葉漿價格為660美元/噸（下降20元/噸）。庫存方面，截至6月，青島港紙漿庫存1064千噸，同比-9.45%，環(huán)比5月-6.09%，常熟港紙漿庫存745千噸，同比+47.52%，環(huán)比5月+0.68%；截止2023年7月14日過去一周，白卡紙工廠周庫存為82.08萬噸，環(huán)比下降0.66萬噸；雙膠紙庫存39.71萬噸，環(huán)比下降0.68萬噸。進口方面，6月進口數(shù)量302.2萬噸，同比下降4.37%。
包裝：鋁價下跌，馬口鐵價格持平。成本方面，截至2023年7月14日，馬口鐵天津富仁SPCC0.18*900鍍錫板卷價格6750元/噸（持平），A00鋁價格18340元/噸（下跌48元/噸）。
風險因素：宏觀經(jīng)濟環(huán)境波動風險、原材料價格大幅上漲風險。
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