>> 國海證券-輕工制造行業(yè)雙周報：把握家居板塊布局機(jī)會，造紙有望逐步修復(fù)-230718
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
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| 2154KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
林昕宇 |
| 行業(yè)名稱： |
造紙 |
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投資要點：
交易層面地產(chǎn)后周期階段性底部確立，政策持續(xù)催化，家居估值有望提升。2023年7月，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局決定，延長兩條金融支持房地產(chǎn)政策適用期限，緩解金融機(jī)構(gòu)不敢貸、不愿貸等情況，利好房地產(chǎn)企業(yè)融資境況進(jìn)一步改善，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場信心和預(yù)期。今年6月29日，國常會審議通過《關(guān)于促進(jìn)家居消費的若干措施》，會議指出，采取針對性措施提振家居消費，有利于帶動居民消費增長和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。頭部及二線公司對應(yīng)2023年的PE水平再次回落至2018年至今的低分位數(shù)。地產(chǎn)政策釋放友好信號，我們認(rèn)為從交易層面地產(chǎn)后周期階段性底部確立，板塊估值有望在政策刺激下底部回升。
消費端需求回暖，靜待相關(guān)明細(xì)落地進(jìn)一步刺激家居消費?；久娣矫?，我們繼續(xù)維持對家居板塊全年逐季改善的判斷，3-4月前端接單訂單轉(zhuǎn)化支撐2023Q2業(yè)績，預(yù)計2023Q2收入和利潤端同比增速落在雙位數(shù)以上，618數(shù)據(jù)看頭部品牌表現(xiàn)優(yōu)秀，需求持續(xù)回暖。
宏觀政策松動，提振市場信心。6月15日，央行開展2370億元MLF操作和20億元公開市場逆回購操作。其中，MLF操作中標(biāo)利率下降10個基點，由此前的2.75%下降至2.65%。MLF操作利率下降，充分釋放出加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)、全力支持實體經(jīng)濟(jì)的政策信號。多部委釋放促消費信號，6月15日，商務(wù)部表示將圍繞促進(jìn)汽車、家居、品牌消費和餐飲業(yè)出臺針對性的配套舉措，持續(xù)辦好消費活動，將2023年定為“消費提振年”；6月16日，國家發(fā)改委也表示將抓緊制定出臺恢復(fù)和擴(kuò)大消費的政策，持續(xù)改善消費環(huán)境，釋放服務(wù)消費潛力。
出口產(chǎn)業(yè)鏈迎修復(fù)拐點，板塊估值有望恢復(fù)。出口鏈已進(jìn)入去庫存階段尾聲，終端消費需求預(yù)期回升。海運(yùn)費處于2019年以來相對低位，成本端壓力得到緩解，疊加人民幣匯率仍處高位，以外幣結(jié)算將帶來匯兌收益，出口企業(yè)盈利能力有所改善。產(chǎn)業(yè)鏈估值處于歷史分位數(shù)相對低位，多家公司估值處于2018年以來底部區(qū)間，細(xì)分出口賽道的龍頭企業(yè)有望率先修復(fù)。
行業(yè)評級及投資建議：當(dāng)前家居板塊整體估值處于低位，市場悲觀情緒已出清，促進(jìn)家居消費政策出臺將催化板塊估值恢復(fù)。從基本面看，消費端需求持續(xù)回暖，看好行業(yè)后續(xù)表現(xiàn)，維持輕工行業(yè)“推薦”評級，建議配置主線為“地產(chǎn)后周期+出口鏈細(xì)分龍頭+造紙龍頭”。建議組合：歐派家居、顧家家居、志邦家居、太陽紙業(yè)、共創(chuàng)草坪、晨光股份。
風(fēng)險提示：原材料價格波動，地產(chǎn)銷售修復(fù)不達(dá)預(yù)期，疫情擾動的不確定性風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇，重點關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險
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