>> 信達期貨-鉛鋅鎳不銹鋼早報：宏觀轉(zhuǎn)暖 基本面偏弱-230724
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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信達期貨 |
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宏觀&行業(yè)消息
【麥格理：鎳市即將迎來供應(yīng)過?！客怆?月21日消息，麥格理集團（Macquarie Group）分析師團隊表示，由于中國和印尼新的鎳加工廠可能導致供應(yīng)過剩和價格暴跌，明年可交付至倫敦金屬交易所（LME）的鎳供應(yīng)量或較2022年增長35%。亞洲的新工廠將把越來越多的中間鎳產(chǎn)品加工成LME可交付的鎳金屬。純鎳僅占全球鎳產(chǎn)量的20%，其他形式的鎳都是用于鋼鐵和電池制造業(yè)的中間產(chǎn)品。麥格理分析師表示，鎳市正處于“轉(zhuǎn)折點”。（文華財經(jīng)）
【中國2023年6月鋅進口5.06萬噸，同比增650.70%】中國2023年6月鋅進口5.06萬噸，同比增650.70%，環(huán)比增123.08%；中國2023年6月鋅進口13551.36萬美元，同比增366.56%，環(huán)比增99.23%。中國2023年6月鋅出口1.72萬噸，同比減76.26%，環(huán)比增24.80%；1-6月累計進口20.80萬噸，同比減71.43%。中國2023年6月鋅出口168.11萬美元，同比減63.63%，環(huán)比增21.26%。（海關(guān)總署）
鎳及不銹鋼
本周大宗商品總體情緒出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)強。自美國CPI數(shù)據(jù)出爐以來，市場對于美國通脹的預期有所減弱，連帶加息路徑出現(xiàn)不確定性。當前來看7月加息25bp依舊是板上釘釘，然而市場對此預期的交易較為充分，隨宣布的時間點臨近，市場也并未出現(xiàn)明顯的波動，市場的不確定性主要集中在年內(nèi)是否還有一次加息。國內(nèi)方面，重要大會將在月底召開，從昨日中共中央、國務(wù)院表示要加大對民營經(jīng)濟政策支持力度，完善融資支持政策制度的態(tài)度來看，或?qū)⒁欢ǔ潭壬洗龠M國內(nèi)的消費復蘇。總體來看，當前市場的關(guān)注點在于美聯(lián)儲方面帶來的宏觀壓力減弱，而國內(nèi)也或?qū)⒃谥匾髸咸岢鲂碌拇碳そ?jīng)濟的政策。我們認為周度來說，國內(nèi)會議與美方議息會議出結(jié)果之前，板塊或?qū)⒕S持震蕩。而從歐盟和英國的經(jīng)濟表現(xiàn)來看，歐洲陷入經(jīng)濟衰退的可能性依舊存在，英國更是已經(jīng)明確陷入衰退。然而市場并未對此有過明顯的交易，后續(xù)需要提防該點成為主線?？辗窖鹤Ⅻc為國內(nèi)政策力度可能不及預期，以及美聯(lián)儲繼續(xù)維持強鷹派?；久嫖疵黠@變化，漲幅主要來自宏觀變向，但預計不會持久。俄鎳長協(xié)和電積鎳不斷投產(chǎn)保證純鎳供應(yīng)，二級鎳市場中鎳鐵收到印尼產(chǎn)能持續(xù)釋放影響，回流國內(nèi)保證鎳鐵供應(yīng)。硫酸鎳的排產(chǎn)維持高位，緩慢增加。硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳的成本約在16萬左右。而需求方面，不銹鋼需求依舊萎靡，新能源汽車市場擴張，但是三元增量明顯不如行業(yè)。而如我們之前及其所說，從需求路徑來考慮，純鎳需求基本被二級鎳替代，只有電鍍方面需求有所回暖，然而本身體量過小，影響不到總體供需。供應(yīng)逐漸過剩的態(tài)勢無法得到改善。鎳價中長期邏輯不變，進入價格下行通道。操作建議：滾動做空
鋅
海外民用電使用需求上升，而歐洲的電價上升并不明顯，總體來看前期天然氣問題帶來的電價上升重心已經(jīng)回落，而后續(xù)走出用電高峰后，歐洲復產(chǎn)進度或?qū)⒅匦抡紦?jù)視線。國內(nèi)方面，礦端進口維持流暢，進口TC連續(xù)下降。當前鋅錠冶煉廠處于原料充足，且利潤不低的階段，短期減產(chǎn)的可能性相對較小，總供應(yīng)穩(wěn)中偏強。下游方面，鍍鋅由于基建維持偏強因此開工維持高位，但已無增量可期。壓鑄合金和氧化鋅方面受到房地產(chǎn)拖累，也沒有表現(xiàn)?？傮w來看依舊維持供強需弱的表現(xiàn)。結(jié)合社會庫存累增，LME庫存增至兩年來高點，鋅價預計偏弱。操作建議：滾動做空
鉛
基本面上，原生鉛周度開工下滑，而再生鉛產(chǎn)量有所恢復。下游蓄電池企業(yè)開工率持穩(wěn)于高位，終端來看之前市場在高溫之下?lián)Q電池的需求增加，但高溫即將過去，需求可能回落。風險在于有礦端轉(zhuǎn)松，原料價格明顯下降的可能，那么鉛價重心中期將下移。短期還是建議區(qū)間內(nèi)操作。去庫趨勢漸止，而國內(nèi)庫存處于五年同期最高位置，且小幅累庫。庫存上的壓力將限制鉛價的反彈高度。總體來看，短期供應(yīng)偏緊，而下游的鉛蓄電池消費并未如期受到汽車行業(yè)復工影響而反彈，開工率依舊偏低，企業(yè)甚至有所減產(chǎn)，導致成品庫較高。短期來看供需兩弱，在國內(nèi)穩(wěn)增長和流動性緊縮預期的博弈中，預計區(qū)間震蕩，可嘗試區(qū)間內(nèi)操作。
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