>> 中信建投-能源金屬行業(yè)：鋰期貨上市，鋰價(jià)劇烈波動(dòng)-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王介超 |
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核心觀點(diǎn)
鋰：供需兩旺，期貨合約上市加劇價(jià)格波動(dòng)。江西鋰云母企業(yè)復(fù)產(chǎn)，鹽湖企業(yè)季節(jié)性因素產(chǎn)量增長，輝石原料鋰鹽廠近期原料到港增加產(chǎn)量亦有增長，據(jù)SMM估算預(yù)計(jì)7月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量4.45萬噸（+8.2%），氫氧化鋰產(chǎn)量2.52萬噸（-2.5%）。消費(fèi)端，儲(chǔ)能需求依舊較好，SMM預(yù)計(jì)7月磷酸鐵鋰正極產(chǎn)量14.59萬噸（+3.4%），三元正極產(chǎn)量5.61萬噸（+1.7%）。市場供需兩旺，上游貿(mào)易商降價(jià)出貨帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)，廣期所上市碳酸鋰期貨合約，市場普遍對(duì)2024年價(jià)格悲觀，2402至2407合約跌停，加劇市場價(jià)格波幅，遠(yuǎn)期合約價(jià)格走低壓制現(xiàn)貨市場價(jià)格預(yù)期，上下游博弈或緩和，預(yù)計(jì)后市鋰價(jià)或承壓運(yùn)行。
行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
鋰：據(jù)SMM，本周工業(yè)級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)為27.25萬元/噸，較上周下跌6.0%，電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)28.8萬元/噸，較上周下跌5.1%，電池級(jí)氫氧化鋰粗粒報(bào)價(jià)為26.95萬元/噸，較上周下跌3.8%，電池級(jí)氫氧化鋰微粉報(bào)價(jià)為28.2萬元/噸，較上周下跌4.1%。供給端，本周碳酸鋰開工有所恢復(fù)，百川盈孚預(yù)計(jì)周內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量9770噸左右，較上周產(chǎn)量增加1.24%。江西地區(qū)礦山開工逐步恢復(fù)，鋰云母供應(yīng)存增量預(yù)期。由于江西地區(qū)天然氣管道檢修，部分當(dāng)?shù)赝．a(chǎn)檢修碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)逐步恢復(fù)，綜合供應(yīng)量較為穩(wěn)定。國內(nèi)鋰精礦流通量略有增加，但增量有限，疊加碳酸鋰價(jià)格持續(xù)走跌，對(duì)高價(jià)礦接受度較低，開工變化不大。青海地區(qū)，隨著天氣逐步進(jìn)入夏季，鹽湖端正處生產(chǎn)黃金期，產(chǎn)量穩(wěn)步提升。綜合統(tǒng)計(jì)各地區(qū)、各工藝開工，本周碳酸鋰整體產(chǎn)量較上周小幅增加。需求端，本周下游正極材料方面整體需求跟進(jìn)不足。其中電池端對(duì)正極材料壓價(jià)意愿較強(qiáng)，正極材料廠考慮成本等因素，壓價(jià)情緒沿產(chǎn)業(yè)鏈向上傳導(dǎo)至鋰鹽廠，對(duì)碳酸鋰壓價(jià)情緒持續(xù)，僅維持剛需少量采買。疊加近期碳酸鋰價(jià)格下跌，受買漲不買跌心態(tài)影響，觀望情緒再次增強(qiáng)，多無補(bǔ)庫意愿。資源端，阿根廷、玻利維亞和智利已開啟文件草擬，推動(dòng)建立Lithium OPEC（鋰佩克），從而在鋰礦價(jià)值波動(dòng)的情況下達(dá)成“價(jià)格協(xié)議”；加拿大工業(yè)部以所謂國家安全為由，要求三家中國公司剝離其在加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)公司的投資，國內(nèi)鋰資源自主可控意義凸顯，建議關(guān)注永興材料、中礦資源、天鐵股份、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。
鎳：本周LME鎳價(jià)為20800美元/噸，較上周下降3.8%；上期所鎳價(jià)為170530元/噸，較上周上漲2.6%。本周SHFE鎳庫存0.25萬噸，LME鎳庫存3.75萬噸，合計(jì)庫存4.00萬噸，較上周下降0.6%。本周高鎳鐵主流成交價(jià)格1065元/噸，較上周上升1.44%；低鎳鐵市場主流成交價(jià)4250元/噸，較上周持平。電池級(jí)硫酸鎳價(jià)格3.34萬元/噸，較上周上漲0.06%；電鍍級(jí)硫酸鎳價(jià)格3.73萬元/噸，較上周下跌0.85%。近日歐盟就印尼政府鎳礦石出口禁令爭議解決相關(guān)國際貿(mào)易執(zhí)法條例起草進(jìn)行磋商，并表示將繼續(xù)努力與印尼就鎳礦石出口達(dá)成協(xié)議。目前菲律賓常規(guī)雨季期結(jié)束，鎳礦出貨量環(huán)比走高，鎳礦礦山挺價(jià)情緒不減。本周鎳鐵供需均較上周有所增加；硫酸鎳市場現(xiàn)貨偏緊，需求小幅回暖；鎳建議關(guān)注盛屯礦業(yè)和華友鈷業(yè)。。
稀土&磁材：本周稀土價(jià)格震蕩上行。輕稀土方面，氧化鐠釹價(jià)格45.45萬元/噸，較上周價(jià)格上漲2.71%；中重稀土方面，氧化鏑價(jià)格229萬元/噸，較上周價(jià)格上漲10.9%；氧化鋱價(jià)格725萬元/噸，較上周價(jià)格上漲2.84%。從供需基本面看，供應(yīng)端，供應(yīng)充足，分離企業(yè)及金屬企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，大廠開工較滿，原礦供應(yīng)穩(wěn)定，企業(yè)生產(chǎn)影響不大，氧化物及金屬月度產(chǎn)出有小幅增加，但部分企業(yè)交付長協(xié)，可出散貨較少，導(dǎo)致市場現(xiàn)貨流通相對(duì)緊張，詢單一增加，價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。需求端，需求一般，終端訂單一般，七八月份市場預(yù)期較差，市場整體需求偏弱，加之多數(shù)企業(yè)原料端有長協(xié)供應(yīng)，采購情緒低迷，對(duì)上游市場價(jià)格支撐減弱；建議關(guān)注華宏科技、大地熊、寧波韻升、金力永磁等
風(fēng)險(xiǎn)分析
1、全球經(jīng)濟(jì)大幅度衰退，消費(fèi)斷崖式萎縮。國際貨幣基金組織IMF在4月11日的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中預(yù)計(jì)2023全球經(jīng)濟(jì)增速為2.8%，相較其今年1月的預(yù)測下調(diào)了0.1%；其預(yù)計(jì)2023年約90%發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速將放緩，預(yù)計(jì)2023年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的平均增速為1.3%，2024年為1.4%。歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢，若陷入深度衰退對(duì)有色金屬的消費(fèi)沖擊是巨大的。
2、美國通脹失控，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣收緊超預(yù)期，強(qiáng)勢美元壓制權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格。美國無法有效控制通脹，持續(xù)加息。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)行了大幅度的連續(xù)加息，但是服務(wù)類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯(lián)儲(chǔ)若維持高強(qiáng)度加息，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的有色金屬是不利的。
3、國內(nèi)新能源板塊消費(fèi)增速不及預(yù)期，地產(chǎn)板塊繼續(xù)消費(fèi)持續(xù)低迷。盡管地產(chǎn)銷售端的政策已經(jīng)不同程度放開，但是居民購買意愿不足，地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)展不順利。若銷售持續(xù)未有改善，后期地產(chǎn)竣工端會(huì)面臨失速風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)國內(nèi)部分有色金屬消費(fèi)不利。
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