>> 國投安信期貨-量化CTA周報：短期股指風(fēng)格或有所切換-230724
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
大小： |
2091KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王鍇 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
截至7月21日當(dāng)周，股指縮量回落，當(dāng)周公布的6月及上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，美元再度升值對市場風(fēng)險偏好構(gòu)成壓制。但從中期看，基本面正在邊際改善初期，人行、外匯局上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，國務(wù)院發(fā)布關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見。
比價方面，價值風(fēng)格跑贏成長。行業(yè)層面，通訊、傳媒、計算機領(lǐng)跌，僅房地產(chǎn)、建筑材料等少數(shù)行業(yè)逆勢上行。持倉量方面，與基本面周期模型有所背離，股債輪動在上周有所增強，國債持倉量整體小幅下行，持倉量逐漸從IM轉(zhuǎn)移向IH。
估值指標(biāo)來看，當(dāng)前滬深300市盈率倒數(shù)-10年國債利率處于過去五年85%的分位點；滬深300股息率/10年國債利率處于過去五年87%的分位點。相對債市來說，股市依然具有性價比。
從高頻宏觀基本面因子評分來看，期指方面，通脹指標(biāo)3分，流動性指標(biāo)3分，估值指標(biāo)3分，市場情緒指標(biāo)2分。期債方面，通脹指標(biāo)7分，流動性指標(biāo)7分，市場情緒指標(biāo)9分。臨近交割基差快速收斂，新近月合約除IC外均小幅升水，但IF與IH當(dāng)季與下季合約仍在倒掛；IF近月合約分別升水12.09、IH升水9.71、IC貼水0.23和IM升水5.58。
基于股債橫截面的CTA策略本周策略凈值上行0.09%。上周沒有新開倉，收益來自于前一周對于TF多頭的持有。長周期方面，二季度包括GDP在內(nèi)的整體數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場圍繞強預(yù)期和弱現(xiàn)實博弈。但是當(dāng)前市場對經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱的敏感度下降，長周期模型仍然看好成長板塊修復(fù)進程。短周期方面，流動性支撐下IM和IC成長板塊在周初有一定回升，隨后回落。持倉量方面，我們最近觀察到空單持倉期限遠(yuǎn)月化，也反映目前機構(gòu)認(rèn)為基差已經(jīng)處于高位，通過長期合約鎖定對沖成本。尤其是如IC的下季合約空單占比近80%，短線投機端力量向近月集中，帶動股指間的信號強度分化，偏向價值。持倉量方面則與基本面周期模型有所背離，股債輪動在上周有所增強，國債持倉量整體上行，由于近期周內(nèi)波動導(dǎo)致持倉量權(quán)重下降，盡管綜合信號持續(xù)下行，結(jié)構(gòu)方面偏向IC和IM。即預(yù)期偏弱導(dǎo)致上行乏力，但下方流動性支撐使得指數(shù)震蕩。期債方面，短周期有所回落，但是偏弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍對長周期信號有所支撐。從隔季交投情況來看，遠(yuǎn)月的多單減少，但是近月仍然有凈流入，表明市場認(rèn)為短線并無太多下跌空間，綜合信號中性震蕩。
目前，當(dāng)前國債收益率曲線相對偏平坦，考慮到市場對于經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，資金利率有概率進一步寬松，短端利率下行賠率更大一些，未來短期建議以做陡為主。
|
|
