>> 太平洋證券-電力設(shè)備行業(yè)新能源周報(bào)(第48期)：景氣度邊際向好，特斯拉引領(lǐng)創(chuàng)新-230723
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
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pdf 共37頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
劉強(qiáng) |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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行業(yè)整體策略：景氣度邊際向好，特斯拉繼續(xù)引領(lǐng)創(chuàng)新。
根據(jù)我們勢(shì)能分析框架，電動(dòng)車、光伏等主產(chǎn)業(yè)鏈處于供需松動(dòng)周期，重視階段性機(jī)會(huì)（三季度有機(jī)會(huì)）；新技術(shù)、新市場(chǎng)處于重要投資窗口期。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
1）關(guān)注龍頭引領(lǐng)的未來新趨勢(shì)：a）從特斯拉半年報(bào)看，公司創(chuàng)新、向上潛力（智能化、光儲(chǔ)平價(jià)等）非常強(qiáng)勁。b）比亞迪二季度估計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)63.7-75.7億，環(huán)比+54%-83%，二季度實(shí)現(xiàn)銷量約70萬輛，單車凈利環(huán)比提升；未來仍受益高端化、出海向上趨勢(shì)。c）天賜材料二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.6-6.6億元，環(huán)比下降34%-6%；預(yù)計(jì)三季度隨著下游需求的提升以及高成本原料的影響消除，電解液環(huán)節(jié)盈利有望率先見底回升。
2）重視回收、儲(chǔ)能的后周期?？椿厥?，我國(guó)已建成1萬余個(gè)廢舊動(dòng)力電池回收服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，2023年1-5月回收利用廢舊動(dòng)力電池11.5萬噸，超過去年全年總量；歐洲新電池法七月末將生效，規(guī)定舊電池鋰回收率在2027年達(dá)到50%，2031年達(dá)到80%。2023年上半年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能并網(wǎng)7.6GW/16GWh（接近2022年整年的量），其中電源側(cè)4.3GWh，占比26.9%；電網(wǎng)側(cè)10.8Gwh，占比67.5%。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
1）多種輔材呈不同幅度漲價(jià)，重視下游機(jī)會(huì)。其中光伏靶材價(jià)格上漲較大；降價(jià)形成需求正反饋，下游更受益，看好光儲(chǔ)建設(shè)、輔材等。
2）歐洲庫(kù)存情況有望在8-9月份持續(xù)改善。目前歐洲庫(kù)存水平對(duì)Q2出貨影響較大，Q3有望逐月改善。隨著Q3產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)價(jià)逐步企穩(wěn)，部分需求也有望在Q3補(bǔ)回（重視中美以及新興市場(chǎng)）。
風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
繼續(xù)低谷期布局海風(fēng)、海外，短期零部件邏輯更好，標(biāo)的：泰勝風(fēng)能、天順風(fēng)能、海力風(fēng)電等。
1）月度裝機(jī)數(shù)據(jù)向好，零部件更受益。6月國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)6.63GW，同比+212.7%，環(huán)比+206.94%。裝機(jī)大年正在逐步驗(yàn)證，零部件企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將逐季兌現(xiàn)。
2）重視海上、海外市場(chǎng)。福建2023海風(fēng)競(jìng)配結(jié)果出爐，平價(jià)海風(fēng)競(jìng)配接近42GW。天順風(fēng)能募資17億投資德國(guó)海上風(fēng)電。
周觀點(diǎn)：
（一）新能源汽車：政策助推新能源汽車需求邊際向上，下半年產(chǎn)業(yè)鏈龍頭盈利有望見底回升
發(fā)改委等印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)汽車消費(fèi)的若干措施》，助推新能源汽車需求邊際向上。7月21日國(guó)家發(fā)改委同有關(guān)部門和單位研究制定并印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)汽車消費(fèi)的若干措施》，涉及多條新能源汽車相關(guān)政策。政策提出加強(qiáng)新能源汽車配套設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、汽車下鄉(xiāng)、換電模式應(yīng)用。措施提出：1）“落實(shí)構(gòu)建高質(zhì)量充電基礎(chǔ)設(shè)施體系、支持新能源汽車下鄉(xiāng)等政策措施”，與6月21日舉行的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)相符合，有利于釋放廣闊的鄉(xiāng)村新能源汽車需求。2）“引導(dǎo)用戶廣泛參與智能有序充電和車網(wǎng)互動(dòng)，鼓勵(lì)開展新能源汽車與電網(wǎng)互動(dòng)應(yīng)用試點(diǎn)示范工作”，有望促進(jìn)虛擬電廠的應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)削峰。3）“加快換電模式推廣應(yīng)用，積極開展公共領(lǐng)域車輛換電模式試點(diǎn)”，有望促進(jìn)公共領(lǐng)域新能源汽車需求的提升。政策提出降低新能源汽車購(gòu)置使用成本，延續(xù)和優(yōu)化購(gòu)置稅減免，優(yōu)化充換電電價(jià)及服務(wù)費(fèi)，推動(dòng)提供充電樁單獨(dú)裝表立戶服務(wù)。政策主要通過兩方面降低成本，即購(gòu)置成本和使用成本。購(gòu)置成本方面，提出將“落實(shí)延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購(gòu)置稅減免的政策措施”。使用成本方面，對(duì)于居民，提出“居民電價(jià)”、“充電樁單獨(dú)裝表立戶服務(wù)”，對(duì)于工商業(yè)，提出“峰谷分時(shí)電價(jià)政策”。對(duì)于公用車，“鼓勵(lì)地方對(duì)城市公交車輛充電給予優(yōu)惠”。同時(shí)提出“降低充電服務(wù)費(fèi)”、“對(duì)實(shí)行兩部制電價(jià)的集中式充換電設(shè)施用電免收需量（容量）電費(fèi)”，全方位降低新能源汽車使用成本。產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的：1）助推電動(dòng)車消費(fèi)邊際向上，特斯拉、比亞迪、寧德時(shí)代等受益；2）利好充電服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，后期利用率有望持續(xù)提升，特銳德、萬馬股份等受益。
比亞迪、天賜材料等公布二季度業(yè)績(jī)預(yù)告，三季度有望邊際向上。
1）比亞迪2023年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)105-117億元，同比+192-225%，二季度估計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)63.7-75.7，環(huán)比+54%-83%，二季度實(shí)現(xiàn)銷量約70萬輛，單車凈利環(huán)比提升。上半年比亞迪市場(chǎng)份額持續(xù)提升，且具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)和強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈成本控制能力，疊加上游原材料價(jià)格回落，公司盈利水平持續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)下半年在銷售旺季+高端車型+出海的多重動(dòng)力下，公司銷量及盈利有望邊際向上。2）天賜材料2023年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.6-13.6億元，同比下降60%-53%，二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.6-6.6億元，環(huán)比下降34%-6%。受供需關(guān)系格局階段性失衡影響，公司電解液價(jià)格有大幅調(diào)整，且受2023年年初高成本的原料庫(kù)存影響，單位盈利有所下滑。我們預(yù)計(jì)三季度隨著下游需求的提升以及高成本原料的影響消除，電解液環(huán)節(jié)盈利有望率先見底回升，公司有望憑借一體化帶來的成本優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)量利齊升。
重視新周期開啟帶來的新技術(shù)、新市場(chǎng)機(jī)會(huì)：
1）核心成長(zhǎng)：技術(shù)、成本、出海領(lǐng)先的一體化龍頭，特斯拉、寧德時(shí)代、億
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